[stock inside] 한달여새 수직낙하 한화테크윈, "우려감 피크지났다", 주가바닥론 '고개'

[글로벌이코노믹 최성해 기자] 한화테크윈이 단기간에 급락하며 바닥에 진입했다는 기대가 커지고 있다. 핵심사업이 훼손되지 않는데다, 성장성 측면에서는 M&A 효과가 본격화되고 있어 바닥을 찍고 반등할지 관심사다.

한화테크윈의 주가가 추락하고 있다. 지난달 1일 주가는 하루에만 21.16% 급락했다. 그 뒤에도 조정을 보이며 최근 주가는 고점(68,600원, 10월19일 장중) 대비 약 30% 가까이 하락했다.
급락의 도화선에 붙붙인 요인은 3분기 시장컨센서스 대비 실적부진이다. 당시 3분기 매출액은 전년 동기 대비 36.9% 증가한 8873억원, 영업이익은 83.4% 급증한 440억원으로 집계됐다.

시장컨센서스가 매출액 9000억원, 영업이익 500억원인 것을 감안하면 실제 영업이익은 약 10%대 못미쳤다.

하지만 주가하락은 실적 대비 과도하다는 게 시장의 컨센서스다.

이봉진 한화투자증권 연구원은 "매출의 8%를 차지하는 산업용 장비(칩마운터 등)와 에너지 장비(압축기 등)의 적자로 영업이익은 컨센서스 대비 16% 하회했다”라며 “하지만 방산 부문의 영업이익률은 전 분기보다 개선(+2%p)됐으며, 2Q부터 연결포함된 한화디펜스 제외시 매출 YoY 5%, 영업이익은 30% 성장했다"고 말했다.

실적으로 설명하기 힘든 주가 급락이라는 것이다.

이보다 최근 최순실 게이트확산에 따른 정치적 불확실성이 더 크게 투자심리에 영향을 미친 것으로 보고 있다.
박원재 미래에셋대우 연구원은 "최근 정치적인 이슈와 불확실성이 반영된 것으로 추정되나, 현재로선 결과를 판단하기 어려운 것이 사실이다”이라며 “추정의 영역을 벗어난 문제이기 때문이다”고 말했다.

불안한 투자심리에서 벗어나면 펀더멘털은 크게 훼손되지 않았다는 분석이다. 사업구조상 항공/방산 부문의 비중이 높아지면서 실적안정성이 강화되고, 성장성 측면에서는 M&A 효과가 기대되기 때문이다.

실제 M&A의 경우 한화디펜스(구, 두산DST)의 인수 뒤 6월부터 재무제표상 연결대상이 되었고, 한화시스템(구, 한화탈레스)의 추가 지분 인수도 마무리되며 지난 10월부터 연결대상됐다.

이에 따라 미래에셋대우는 한화테크윈의 2016년 실적은 매출액 3조 5,183억원(+34.6%), 영업이익 1,595억원(흑자전환.Opm(영업이익률) 4.6%)으로, 2017년 매출액 4조 6,047억원(+30.9%), 영업이익 1,898억원(+19.0%)으로 추정하고 있다.

단 수주불확실성으로 과거보다 눈높이는 낮춰야 한다는 지적이다.

이지훈 SK증권 연구원은 종합 방산기업으로의 구조가 강화되며 외형성장과 수익성개선 추세는 지속될 전망이다”이라며 “신규수주 정체, 정책 불확실성 등 단기적인 주가 모멘텀은 다소 약해졌다는 판단이다”고 말했다.

이지윤 대신증권 연구원은 “정치적 리스크에 따른 불확실성 요인도 작용하였지만 M&A와 해외수주에 대한 기대감이 이미 주가에 반영된 상황에서 기대치에 못 미치는 실적이 차익실현을 자극했다”라며 “하지만 정치적 리스크에 대한 우려감 반영은 피크를 지났고 실적에 대한 시장의 기대치도 합리적인 수준으로 낮아지고 있다”고 말했다.

이연구원은 또 "회사 핵심 사업은 순항 중이며 현재 주가는 접근해볼 만하다"라며 "주가는 실적, 수주를 확인하면서 시간을 두고 점진적으로 회복할 것"이라고 내다봤다.

최성해 기자 bada@


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