7일 삼성전자는 작년 4분기 영업이익이 8.3조원을 기록했다고 밝혔다. 일회성 비용은 약 8천억 원 정도로 연구개발비(R&D비용)을 포함하면 약 1조원에 달할 것으로 추정하고 있다. 하지만 이를 포함한다 하더라도 영업이익은 약 9.3조원으로 증권사 컨센서스 대비 약 4천억 원 적은 수준이다.
삼성전자의 스마트폰이 본격적으로 글로벌 시장을 지배하게 된 시기는 2011년부터다. 2011년의 연결이익기준 매출액은 전년대비 6.7% 증가했으며 영업이익은 동기간 5.8% 감소했다. 당시 매출액이 증가한 반면 영업이익이 줄어든 이유는 글로벌 마케팅 및 R&D 비용의 증가가 원인이었다.
하지만 2012년의 매출액과 영업이익은 전년대비 각각 21.8%, 85.7%로 크게 증가했다. 글로벌 마케팅 효과로 인한 매출확대와 함께 BEP(손익분기점)을 큰 폭으로 뛰어넘은 결과 영업이익이 매출액 대비 큰 폭으로 늘어난 결과다.
당시의 주가 움직임을 보면 2011년 3분기 당시 삼성전자의 주가는 70만원 중반에서 반등하기 시작해 2012년말 주가는 150만원을 넘어서는 모습을 보이는 등 영업이익 증가 대비 주가가 과잉 상향했다.
금일 발표된 삼성전자의 실적을 보면 2013년 매출액과 영업이익은 전년대비 각각 13.6%, 26.6% 늘어났다. 매출액과 영업이익은 늘어나 외형성장을 이루었지만 주가는 130만 원대에 머물고 있어 2012년에 기록한 주가보다 낮은 상황이다.
이에 대해 삼성전자 관계자는 “스마트폰 시장이 포화된 것은 사실이다”며 “앞으로 태블릿 PC 및 디지털카메라 시장에서의 점유율 확대와 장기적 관점에서 의료기기, 바이오사업 등에서의 가시적 성과를 이룰 계획”이라고 전했다.
결국 삼성전자의 향후 주가 방향은 스마트폰이 아닌 태블릿 PC 그리고 더 나아가 바이오, 헬스케어 사업에 달렸다. 이는 이건희 삼성전자 회장이 줄 곧 ‘위기의식’ 발언을 하며 임직원들에게 당부한 것이다.
한 증권사 고위관계자는 “삼성전자의 5대 신수종 사업을 보면 아직까지 가시화되고 있는 것이 없다”며 “신성장 동력이 언제 가동될지 알 수 없는 상황이다”라고 전했다. 그는 이어 “실적은 등락을 보일 수 있겠지만 문제는 주가다. 주가에 영향을 미치는 가장 큰 원인은 성장률인데 단기적으로 삼성전자 규모를 지탱할만한 성장률은 보이지 않는다”라고 덧붙였다.
어떤 기업의 자본이 주당 1만원이라면 이 기업이 10% 성장하기 위해서는 1천원의 돈을 벌어야 한다. 하지만 2만원의 가치를 지니고 여기서 10%의 성장을 하기 위해서는 2천원을 벌어야 한다. 즉, 2만원의 가치를 지닌 기업이 1천원을 버는 것은 주당 1만원의 기업과 똑같은 1천원을 벌었지만 5%의 성장률을 기록하게 된다. 이는 기업의 규모가 커지면 그만큼 성장하기가 더 힘들다는 것이며 이는 주가를 부진하게 만든다는 것이다.
삼성전자는 전일 시가총액 기준 192조원에 달할 정도의 큰 기업이며 최근 3년 평균 매출액과 영업이익의 성장률은 복리기준 각각 14.1%, 30.8% 이다. 큰 규모의 기업의 가파른 성장을 달려온만큼 쉬어가는 시기가 되었다는 것이 증권사들의 중론이다.
한편 금일 장 개장 이후, 삼성전자에 대해 외국인투자자들은 순매수를 기록하고 있으며 기관투자자들은 순매도를 기록하는 상반되는 모습을 보이고 있다.