[기업분석] '릴' 제조사 이엠텍은 어떤 회사

[글로벌이코노믹 유병철 기자] 이엠텍이 전자담배를 발판 삼아 큰 폭의 실적 성장세를 보일지 관심사다.

이엠텍은 지난 16일 17.92% 급등했다. 궐련형 전자담배 릴(lil)의 사전예약 판매분 1만대가 이틀 만에 모두 판매되면서 투자심리가 크게 개선됐기 때문이다.
이엠텍은 휴대전화용 마이크로 스피커와 다이내믹 리시버, 진동모터 부품 공급업체다. KT&G는 코스닥 상장사인 이엠텍을 통해 제조자주문생산(OEM) 방식으로 궐련형 전자담배 기기인 릴을 만들고 있다. 이엠텍은 베트남 공장에서 릴을 생산하고 있는 것으로 알려졌다.

제품의 기획과 설계는 KT&G가, 이엠텍은 프로토타입 개발과 양산을 담당한다.

이엠텍의 지난해 연간 매출액 2284억원 중 제품사업부의 매출액은 126억원으로 5.5%에 그친다. 릴의 생산은 이 회사의 매출처 다변화 측면에서 긍정적이다.

내년에는 전자담배 시장이 큰 폭의 성장세를 보일 것이라는 게 증권가의 시각이다.

심은주 하나금융투자 연구원은 2018년 리서치 전망포럼에서 "일본의 경우 담배시장이 과거 연평균 총수요가 4.8% 줄었지만 아이코스 출시 이후 1.5% 감소에 그쳤다"며 "신개념의 전자담배가 금연 수요를 차단하면서 전체 총수요 감소가 둔화됐다"고 설명했다.

관건은 KT&G의 릴이 먼저 발매된 아이코스와 글로(Glo)를 이길 수 있느냐다. 증권시장에서는 릴의 선전 가능성을 높게 본다. 릴의 핏 스틱은 아이코스(iQOS)와 호환된다. 또한 연속흡연이 아이코스보다 용이하고 전자담배 최초로 가향 캡슐을 적용해 차별점을 가지고 있다고 본다.
가격적인 면에서 현재 판매중인 전자담배 기기 중 가장 저렴(쿠폰 할인가 기준)하다는 것도 눈에 띈다. 시장 전문가들이 내수 시장에서 릴이 성공할 가능성이 높다고 보는 이유다.

이엠텍의 3분기 영업이익은 31억원, 매출액은 458억원으로 각각 전년 동기 대비 16.4%, 3.3% 줄었다.

이 회사의 3분기 실적 보고서에는 전자담배에 대한 언급이 없다. 이엠텍 관계자는 "10월에 목업(전시 모형)을 1만5000대 생산해 넘겼다"며 "11월 들어 양산에 들어갔으며 생산능력은 월 20만대 수준이다. 지난주까지 누적 출하량은 2만5000~3만대 정도 된다"고 설명했다.

4분기부터 릴 생산이 반영되기 시작하면 실적 개선 가능성은 높아 보인다.

이 관계자는 "12월에는 10만~15만대 정도 납품을 예상하고 있다"면서 "판매가는 소비자가 9만8000원 기준으로 50% 정도 보면 될 것 같다"고 말했다.

김상표 키움증권 연구원은 "외산 업체의 전자담배가 초기 시장을 선점한 국내에서 KT&G의 점유율 잠식 속도에 따라 향후 이엠텍의 관련 매출 추정이 가능할 것으로 예상된다"면서도 "OEM 고객사 및 애플리케이션의 다변화를 통한 제품사업의 안정적 성장, 주력 사업인 핸드셋 전자 부품 대비 안정적 수익성 확보 측면에서 긍정적 변화로 판단한다"고 말했다.



이엠텍의 3분기 보고서를 기반으로 살펴보면 안정성은 높지만 성장성은 부진하다. 수익성은 견조한 편이다.

이엠텍의 연결기준으로 이 회사의 지불능력을 판단하는 지표인 유동비율은 3분기 말 기준 317.5%다. 유동비율이 높을수록 기업의 재무유동성은 크다. 통상 200% 이상으로 유지되는 것이 이상적이라 본다. 2분기 말 기준으로 이엠텍의 유동자산은 918억원, 유동부채는 289억원이다.

부채총액을 자기자본으로 나눈 부채비율은 39.9%다. 3분기 말 기준으로 이 회사의 부채는 총 543억원이며 자본총계는 1362억원이다. 부채비율은 100%를 밑돌수록 좋다.

채무상환 능력을 나타내는 이자보상비율은 11.7%다. 유보율은 1757.5%에 달한다.

성장성 비율은 좋지 못하다. 매출액 증가율이 -21.5%다. 3분기 기준 누적 매출액은 1431억원으로 지난해 같은 기간(1822억원)보다 줄었다.

영업이익 증가율은 -31.6%다. 이 회사의 3분기 누적 영업이익은 101억원으로 지난해 같은 기간(148억원)보다 줄었다. 비율상 매출액보다 영업이익이 더 크게 줄었다. 주당순이익(EPS) 증가율은 -38.8%다.

수익성은 나쁘지 않은 편이다. 매출 총이익률은 21.4%이며 영업이익률은 7.1%다. 법인세·이자·감가상각비 차감 전 영업이익(EBITDA) 마진율은 15%다. 기업의 총자산에서 당기순이익이 차지하는 비율인 총자산이익률(ROA)은 4.3%다.

별도 기준으로 보면 유동비율과 부채비율이 각각 362.5%, 19.2%로 안정성이 오히려 올라간다.

성장성 비율은 매출액 감소폭이 -10.8%로 연결 기준보다 되레 낫다. 영업이익은 지난해 9억원 손실에서 올해 누적 25억원으로 흑자전환했다.

실적의 발목을 잡던 자회사가 흑자전환하거나 청산(2분기 연태이음특전자유한공사 청산)했기 때문으로 풀이된다.



이엠텍은 지난 2001년 설립된 이동통신 단말기용 마이크로 스피커와 다이내믹 리시버를 개발, 제조, 판매하는 회사다. 국내 유일의 BA(Balanced Amature)스피커 생산 업체로도 이름을 알리고 있다.

3분기 말 기준 연결대상 종속회사는 청도이음특전자유한공사, 이엠텍 베트남, 엔에스텍 비나, 부남현특립전자유한공사 등 4개사다. 부남현특립전자유한공사(지분율 70%)를 제외하고 3개사의 지분 100%를 보유하고 있다.

판매제품의 대부분은 베트남 및 중국 현지법인에서 자체 생산하고 있다. 3분기 보고서에 따르면 스피커와 리시버, 인클로저(Enclosure)의 3분기 생산능력은 3억3000만개다. 최대 고객은 삼성전자와 LG전자다. 수주 상황은 보고서에 표기되지 않았다. 이 회사는 이동통신 단말기 등 제조업체의 생산계획에 의한 주문 생산방식으로 통상 30일 내외의 단기 발주형식이기 때문이라고 설명했다.

창원 본사연구소 내에 7개 팀, 안양 평촌 R&D 센터에 7개 팀의 연구개발 조직을 갖추고 있다.

이엠텍은 지난 2007년 5월 코스닥에 상장했다. 상장 당시 최대 주주는 황상문 부산대 교수와 LG전자 연구소 출신인 정승규 씨다. 두 사람이 공동대표를 맡고 있었으나 황 대표는 차츰 지분을 축소했다. 지난 2011년 두 사람의 지분 거래를 통해 최대 주주가 정승규 대표 단독 체제로 전환됐다.

정 대표 및 특별관계자의 지분율은 총 14.87%로 높지 않다. 임원 지분을 전부 합쳐도 1% 남짓한 수준이다. 80%가 넘는 지분이 시장에서 거래되고 있다.


유병철 기자 ybsteel@g-enews.com


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