이 DLF는 독일 국채 10년물 금리가 기초자산인 파생결합증권(DLS)에 투자한 사모펀드다. DLS는 기초자산의 가치변동과 연계한 증권을 뜻한다.
책임을 따지기 전 기억할 원칙이 있다. 바로 고위험 고수익이라는 투자의 기본원칙이다. 수익을 추구하는 투자를 위해서 어느 정도의 위험을 감수해야 하고, 어떤 정도의 위험을 받아들이지 않으면, 수익을 얻지 못한다는 것이다.
이 원칙 아래서 높은 수익을 기대하는 금융상품은 위험도 커진다. 거꾸로 위험을 낮추려면 기대수익도 낮아진다. 위험과 수익은 동전의 앞과 뒤로 그 관계를 아는 것이 투자의 기본이라는 것이다.
파생상품은 이 위험과 수익을 조합하는 기초자산이나 설계방식이 무궁무진하다. 물론 그 바탕에 앞서 언급한 ‘고위험 고수익 원칙’이 깔려있다.
반 토막 넘게 손실이 난 이 독일국채DLS도 마찬가지다. 해당 DLS는 독일 국채 10년물 금리가 0% 이상일 경우 연 5~6% 고수익을 내지만 금리가 –0.1% 아래부터 손실이 발생하고 -0.5% 아래부터 원금 전액을 잃는 구조로 설계됐다.
당시 미국, 유럽에서 금리인상의 흐름이 나타난 데다, 최근 10년 이내 독일의 금리가 마이너스로 하락한 사례가 한 번뿐으로 마이너스금리가 연출될 가능성은 희박하다고 봤다. 지금보면 그 전망이 완전히 빗나갔으나 그 당시 관점에서 중위험 중수익 관점에서 설계된 것이다.
상품개발부 관계자는 “미래는 아무도 모르는 것이 아니냐”라며 “예측이 틀렸다는 그 자체만으로 책임을 지면 누가 금융상품을 만들겠느냐”라고 말했다.
이런 관점에서 보면 고위험 고수익의 원칙에 따라 DLS를 설계한 발행사가 아니라 수익만 강조하고 이를 원금보장형 상품인양 팔며 이 원칙을 어긴 판매사의 책임이 크다. 피해자들도 한결같이 판매사로부터 원금손실 가능성에 대한 설명을 못 들었고, 독일이 망하지 않는 한 손실이 없다는 말에 가입한 것이라고 분통을 터트리고 있다.
이 과정에서 전문성 없는 판매직원 상담도 사태를 키웠다. 복잡한 금융상품에 대해 잘 모르는 판매직원은 ‘만기상환 확률 100%, 원금손실가능성 0%’라는 내부 교육자료만을 믿고 손실발생초기에도 중도해지를 권하지 못했다. 결국 복잡한 설계를 한 발행사가 아니라니 상품을 원금인양 투자자의 눈을 가린 판매사에 책임이 있는 셈이다.
나아가 이번 사태를 계기로 고위험 금융상품을 은행에서 판매하는 게 적절한지 생각해볼 일이다. 발행사는 여전히 시장을 이기기 위해 위험과 수익을 조합하는 파생상품을 끊임없이 만들고 있다.
이 고위험상품은 전문인력이 팔아야 하는데, 예금대출같은 안전자산에 익숙한 은행인력이 제대로 상담할지 불투명하다. 당장 은행인력의 투자IQ를 끌어올리기에 적잖은 시간과 교육이 필요하다는 것을 감안하면 그 공백기에 제2의 DLS사태가 일어날 수 있다. DLS 같은 초고위험 금융상품만이라도 투자자보호를 위해 위험에 익숙한 증권사가 파는 것이 맞다
최성해 글로벌이코노믹 기자 bada@g-enews.com
