2016.02.12 08:18
교보증권은 12일 신성솔라에너지에 대해 이익증가 추세가 기대된다며 관심종목으로 추천했다.4분기 실적은 매출액 484억원(QoQ +20.6%), 영업이익 39억원(YoY +24억원, QoQ +16억원)을 기록했다. 모듈 가동률 상승(QoQ +40.2%p. 3Q15 45.3%→4Q15 85.5%)에 따른 매출 증가 및 셀 가동률 호조·수율 개선에 힘입어 전분기 대비 실적이 급증했다. 이는 당사 추정치를 크게 상회(+28.2%)하는 서프라이즈를 달성한 수준이다.순이익 14억원(YoY +40억원, QoQ +9억원)을 달성했다. 본업 및 신성FA·신성이엔지 등 지분법 이익호조 지속에 힘입어 전년 대비 괄목할 성장을 댤성한 것이다.오는 1분기 영업이익은 40억원(QoQ +1억원)으로 전망되는데, 1Q11 이래 최고 영업이익을 달성할 것으로 기대된다. 이는 ① SunEdison 설치 수요 안정에 따른 셀 매출 호조 지속, ② 국내 발전소 건설 증가에 따른 모듈 가동률 상향(3Q15 85.5%→4Q15 90.0%)에 따른 것이다. 손영주 교보증권 연구원은 "16년 영업이익 167억원(YoY+90억원), 순이익 92억원(YoY +71억원)으로 추정된다"라며 "연중 실적 증익 추세가 지속되며 가파른 실적 개선이 기대된다"고 말했다.
2016.02.05 08:46
HMC투자증권은 5일 현대중공업에 대해 해양사업부문 불확실성이 해소되지 않았다며 투자의견 시장수익률 유지, 목표주가 11만원을 제시했다 4Q15 실적은 매출액 11.1조원(-19.6%, yoy), 영업손실 2,291억원(적지, yoy) 기록하여 9분기 연속 영업손실 기록했다. 단 현대오일뱅크, 정제마진 호조로 OPM 5.2%로 영업이익 1,551억원 기록한 것은 긍정적이다. 다만, 본업인 조선해양 부문 불확실성이 지속되고 있고, 수주 역시 부진을 이어갈 것이라는점에서 적극적인 투자 시점은 아니라는 판단이다.사업부문별로 보면 해양부문 적자 약 2,700억원 수준이다. 골리앗, Q204, 고르곤 등 주요 해양프로젝트 인도로 공정 안정화되고 체인지오더 3,382억원 발생했음했다. NASR package 2에서 추가 손실충당금 3,381억원 발생한 것 포함해 총 4,374억원 충당금 설정하여 손실 지속됐다..해양플랜트의 경우 2016년 인도예정 9기, 2017년 인도예정 5기 있는 상황에서 실적 불확실성 여전하다.조선 부문 적자 지속하고 있다. 조선 부문은 기인도 드릴십 하자보수충당금 800억원 기록하여 영업적자 294억원 기록했다. 세미리그 1기 남아 불확실성은 점진적 개선될 전망이다.
2016.02.05 08:33
NH투자증권은 5일 CJ제일제당에 대해 4분기 실적이 부진하나 회복이 가능하다고 투자의견을 매수로 유지했다. 하지만 목표주가는 45만원으로 하향했다. CJ제일제당의 (CJ대한통운 제외) 연결 매출액과 영업이익은 각각 2조88억원(+5.6%, y-y)과 742억원(-32.0%, y-y)으로 당사 예상치를 크게 하회했다. 식품 부문 전반의 추석 관련 재고 반품에 따른 부정적 효과가 생각보다 컸다. 또 신제품 론칭이 활발했던 가공식품 부문의 판촉비가 일회적으로 크게 상승했으며, 라이신 가격이 계속 하락한 것 등이 원인이다. 하지만 두 가지 핵심 성장 동인의 방향성 크게 변함 없다는 진단이다. 4분기의 실적 부진은 단기적인 성격이 강한 것으로 해석된다. 2016년 동사의 연결 영업이익은 약 12% 성장할 전망이다. 두 가지 핵심 이익 동인들의 방향성이 긍정적이다. 가공식품 부문의 시장 지배력 강화 흐름에 큰 변화가 없고(영업이익 성장률 14.8% 전망), 라이신 가격의 점진적 상승 확인되고 있어 바이오 부문도 이익 규모 커질 것(영업이익 성장률 44.4% 전망)으로 보인다. 한국희 NH투자증권 연구원은 "예상보다 컸던 식품 부문 추석 관련 재고 조정 효과, 일시적인 판촉비 상승, 라이신 가격 하락 등이 실적 부진의 원인"이라며 "16년 가공식품의 두자릿수 성장 전망 유효하고, 바이오 점진적 제품 가격 상승 진행 중"이라고 말했다.
2016.02.05 08:23
KB투자증권은 5일 만도에 대해 수익창출력이 안정됐다며 투자의견매수, 목표주가 21만원을 유지했다. 중국 로컬 메이커에 대한 만도의 4Q15 매출액은 34.9% QoQ, 42.9% YoY 증가한 1508억원에 달했다. 이는 만도 4Q15 연결매출액의 10.5%에 달하는 높은 비중이다. 이를 포함한 만도의 4Q15 중국 매출액은 45.8% QoQ, 22.5% YoY 증가한 4575억원에 달했다. 한국/미국/기타 지역을 포함한 만도의 연결 매출액은 7.8%YoY, 11.9% QoQ 증가한 1조 4296억원으로 컨센서스를 상회했다. 만도의 연결 법인중 가장 수익성이 높은 중국의 비중이 증가함에 따라 만도의 4Q15 영업이익률은 5.3%로 0.4%p QoQ, 1.0%p YoY 개선되어 역시 컨센서스를 상회했다.만도의 중국 사업이 로컬 메이커에 대한 매출을 중심으로 빠르게 증가함에 따라 만도의수익성은 4Q14 OPM 4.3%를 저점으로 점차 개선추세를 보이고 있다. 만도의 영업이익률은 1) 중국 가동률 개선, 2) ABS, ESC, EPS 등 전장부품 확대, 3) ADAS옵션채택률 증가 등으로 2016년에도 점진적인 개선이 가능할 것으로 보인다.김정관 KB투자증권 연구원은 "만도의 2016년 순이익 역시 14.
2016.02.05 08:13
현대증권은 5일 롯데하이마트에 대해 수익성이 하락했다며, 목표주가를 7만원으로 하향했다. 투자의견은 매수로 유지했다. 롯데하이마트의 4Q15 매출액 및 영업이익은 각각 1조원 (+5.3%YoY), 265억원 (-10.7%YoY,영업이익률 2.6%)을 기록하며 시장 예상치 (영업이익 320억원)를 하회했다. 저마진인 모바일 상품군 위주로 성장함에 따라 전사 매출총이익이 하락했으며, 임차료 등의 판관비 증가로 인해 영업이익이 전년동기대비 하락했다.2016년 매출액 및 영업이익은 각각 전년대비 +5%, +11% 성장한 4.1조원, 1,771억원을 기록할 전망이다. 내년에도 AV가전은 매출하락세 (-4%YoY)를 피할 수 없을 전망이지만 백색가전 (+7%YoY), 정보통신 (+7%YoY), 생활가전 (+8%YoY)은 안정적인 성장세를 이어갈 전망이다. 특히 전체 매장 내에서 샵인샵 비중이 증가함에 따라 마트 고객의 지속적인 유입이 기대되는 모바일 및 생활가전 상품군은 당분간 안정적인 성장세를 지속할 전망이다.김근종 현대증권 연구원은 “국내가전전문점 시장점유율 1위에 만족하지 않고 정보통신 및 생활가전 사업 확대를 통해 지속적으로 제품군을 확대해나가고 있으며, 온라인몰 재정비를 통해 온라인/모바일쇼핑시장 성장에도 대응하고 있다"라며 "이러한 노력을 바탕으로 동사는 국내 가전시장 성장률 이상의 실적 성장세를 안정적으로 기록할 수 있다고 판단한다"고 말했다.
2016.02.05 08:03
교보증권은 5일 파라다이스에 대해 투자의견 매수, 목표주가 2만6000원을 유지했다.4Q15 매출액 1780억원(-0.6% y-y), 영업이익 110억원(-11.5% y-y)기록했다. 같은 기간 드롭액은 1.3조원(-25.5% y-y), 홀드율은 11.0%(1.4%py-y)을 달성했다. 파라다이스 카지노 이용객은 20만명으로 전년동기대비 16.1%감소했다. 실적 및 드롭액 등의 감소는 중국의 반부패 정책에 따른 VIP 고객 감소 영향이 가장 컸던 것으로 추정된다. 전분기대비 드롭액 및 이용객 증가한 것에 초점을 맞춰야 한다는 분석이다. 4Q15 및 2015년 실적 감소는 이미 예상됐던 악재다. 이번 실적 발표에서 중점적으로보아야 할 것은 드롭액이 전분기대비 11.2% 증가, 카지노 이용객이 37.6% q-q 증가했다는 사실이다. 이를 기반으로 매출액도 24.8% 증가했다. 이는 메르스 등의 영향에서 벗어나 카지노 이용객이 회복세를 보이고 있는 것으로, 또 3Q15 실적을 바닥으로 실적 회복이 나타나고 있는 것으로 판단된다. 4Q15 중국인 이용객은 16만명으로 59.2% q-q 증가하며 전체 이용객 증가를 견인했다.정유석 교보증권 연구원은 "실적 가늠 지표가 되는 이용객 및 드롭액은 아직 예전 수준까지는 회복하지 못한 상태이나 7분기 만에 반등을 했다는 것에 의미를 둘 필요가 있다고 판단된다"라며 "또한 동종업체와 그동안 주가가 같은 방향성으로 움직였고, 동종업체의 주가가 시가배당률을 기반으로 바닥을 다졌다는 것과 상대적으로 동사의 주가 등락폭이 컸던 점을 참고할 필요가 있어 보인다"고 말했다.
2016.02.04 08:46
KDB대우증권은 4일 LG상사에 대해 추가손실가능성이 낮다며 투자의견 매수, 목표주가 4만원을 유지했다.4Q15 LG상사의 영업이익은 6억원을 기록했다. 이는 시장기대치(352억원) 및 당사 추정치(195억원)를 하회하는 것이다. 다만, 비철부문의 헷지이익을 감안하면 실질적으로 403억원의영업이익을 거둔 것으로 추정된다. 영업외에서는 석유부문에서 약 3,000억원의 손상 관련 비용이 처리 되었다. 구체적으로는 해외 투자 법인의 손상처리에 따른 지분법 손실 2015억원, 대여금에 대한 기타 상각 500억원, 무형자산 손상차손 약 500억원 등이다. 이로 인해 순손실 2404억원이 발생하였다.잠재적 실적 악화 위험 현저히 감소했다는 진단이다. 석유/석탄부문의 경우 석유에서의 자산 5000억원 중 60% 해당하는 규모를 손상 관련처리한 것은 비교적 보수적인 회계처리로 판단한다. 이에 해당하는 유가는 현재 유가보다는 높지만 비용등 부수적으로 보수적인 현가 추정을 한 것으로 보이기 때문이다. 영업단에서도 석탄부문에서의 이익이 석유부문의 손실을 상쇄하고 있어 실적 추가 악화 리스크는 제한적이다.비철/그린부문도 2015년 1350억원의 영업손실과 750억원의 헷지이익이 발생했다.2016.02.04 08:40
한국투자증권은 4일 GS에 대해 상승여력은 주가에 미반영됐다며 ‘매수’ 의견과 목표주가 8만6000원을 유지했다.4분기 GS 영업이익은 전분기 대비 18% 개선된 3,693억원을 기록하며, 컨센서스를 29%상회했다. 견조한 GS칼텍스 지분법 이익과, 임대 수익, 상표권 수익, 타 자회사의 지분법이익이 전반적으로 전분기 대비 개선된 덕분이다. 하지만 일회성 손실로 인해 순이익은 추정치와 컨센서스를 큰 폭으로 하회했다. 주요 일회성 손실은 1,100억의 GS E&R 구조조정 비용이다.GS 실적의 주요 동인인 GS칼텍스 4분기 영업이익은 전분기 대비 77% 개선되며 2,088억원을 기록했다. 정유 부문의 실적 턴어라운드가 주요인으로 작용했다. GS칼텍스 4분기 영업이익은 추정치를 17% 하회했지만, 유가 하락 헷징이 성공적으로 작용해 순이익은 서프라이즈를 기록했다. 4분기 순이익은 전분기 대비 155% 증가했고, 재고평가손실은 250억원에 그쳤다. 매출원가에 영향을 미치는 원재료 lagging 효과를 포함해 유가 관련 일회성손실을 모두 제거한 GS칼텍스 4분기 영업이익은 4,190억원에 달할 것으로 추정된다.일회성손실반영 이후 실적턴어라운드 가능성이 높자이고 GS E&R의 일회성손실은 영업외단에 1,100억원 가량의 손실을 더했다.
2016.02.04 08:40
대신증권은 4일 KSS해운에 대해 투자의견 매수, 목표주가 2만2000원을 유지했다. 15.4Q는 당사 추정치 대비 영업이익 부합한 반면 순이익은 -10.4% 미달했다. 매출액의 경우 항차 빈도수로 결정되는 케미컬선의 매출이 한파로 인해 전년대비 소폭 감소했다.영업이익은 유류비 하락에 따른 운항비용 절감으로 영업이익은 전년대비 +50.9% 상승했다. 순이익은 엔화부채(23억엔) 평가이익 감소하며 전년대비 -21.1% 하락했다. 기능통화로 USD 채택하고 있기 때문에 엔/달러 상승 시 평가이익 발생하는 구조다.2015년에는 신규 선박 인도 0척, 2016년 신규 선박 인도 1척 예정이다. 신규 선박 인도 없었음에도 불구하고 달러 강세로 연간 매출액은 YoY +4.0% 상승했다.2017년 동사 역사 상 가장 많은 선박이 인도된다. 같은 해에 2척 이상의 신규 선박이 도입된 적이 없었으나 2017년 이례적으로 5척의 신규선박이 인도될 예정이다. 전량 5년 이상의 장기계약 용선을 확보한 것을 감안하 용선주의 투자 시점 대부분이 LPG 운임이 높았던 2014년이기 때문에 선박 수익성은 기존선대들 대비 개선되었을 것으로 예상된다.이에 따라 2017년 매출 1,830억원(YoY +17.
2016.02.04 08:38
IBK투자증권은 4일 SK이노베이션에 대해 15년 비용 반영하면 16년 증익 충분하다며 투자의견매수, 목표주가 18만원을 유지했다. SK이노베이션의 4분기 영업이익은 3073억원으로 컨센서스 1,370억원과 IBK추정치1510억원을 크게 상회하였다. 추정치를 큰 폭 상회한 배경에는 화학부문에서 싱가폴소재 주롱 아로마틱스의 매출채권 손상 1600억원 반영에도 불구, 정제마진 호조에 따른 정유부문 영업이익이 2850억원으로 전분기대비 167% 증가하였기 때문이다. 또한 정유부문 재고평가손실이 2500억원 반영되며 경쟁사 대비 재고평가손실 폭이작았다. (3Q15 2900억원 반영) 하지만 영업실적 호조에도 불구, 일회성 비용 반영으로 당기순이익은 1898억원 적자로 전환되었다. 일회성 비용으로는 미국 광구 손상차손 2640억원과 TAC필름 중단사업손실 1,300억원이 반영되었다.15년 영업이익은 1.9조원으로 전년대비 흑자 전환하며 큰 폭의 이익 개선이 있었다는 게 투자포인트다. 유가 하락에 따른 재고평가손실이 약 8000억원 반영된 점과 화학과 E&P부문에서의 일회성비용이 3000억원 가량 반영된 점을 고려하면 정제마진 개선 폭이 상당히컸다는 점을 알 수 있다.
2016.02.04 08:05
교보증권은 4일 컴투스에 대해 견조한 실적을 달성했다며 투자의견 매수, 목표주가 16만원을 유지했다. 4Q15 실적은 매출액 1167억원(+2% q-q), 영업이익 447억원(+13%)으로 컨센서스에 부합하는 실적을 기록했다. 서머너즈 워 이계의 틈 업데이트 효과가 반영되며 전 분기에 이어 분기 사상 최대 매출을 경신했다. 1분기에도 업데이트 효과가 반영되며 견조한 실적을 거둘 것으로 보이는데, 1Q16 매출액 1206억원, 영업이익 487억원이 전망된다. 단기 주가 흐름은 원더택틱스 흥행 여부가 관건이다. 아직 본격적인 마케팅 집행 전으로 원더택틱스의 흥행 가능성에 대한 고민이 필요하다. 경쟁이 심화된 모바일 게임 시장에서 기존 게임과 유사한 장르의 게임으로 원더택틱스의 흥행 여부가 더 명확해진 후 접근하는 게 바람직하다. 현재 원더택틱스의 흥행 수준에 따라 마케팅 집행 강도를 결정할 예정인데 마케팅 효과가 서머너즈워보다 낮다고 판단될 경우 서머너즈워에 다시 집중할 가능성이 존재한다. 이럴 경우 단일게임으로 인한 밸류에이션 디스카운트를 해소하기 위해서는 다시 시간이 필요하다.이성빈 교보증권 연구원은 "실적 기준 P/E 10배 수준으로 밸류에이션에 대한 부담이 없다"라며 "주가 상승을 위해서는 원더택틱스의 흥행 또는 새로운 신작 모멘텀이 필요한 상황"이라고 말했다.
2016.02.02 08:58
메리츠종금증권은 2일 삼성중공업에 대해 추가손실발생 가능성이 우려된다며 투자의견 축소 유지하고, 목표주가를 8800원으로하향조정했다.그 근거로 기존 TP 1만1500 원 PBR 0.7배 수준에서 해양플랜트 추가손실 리스크 30% 할인 적용했으며, Valuation도 ‘15~’17E 평균 BPS 1만7613원 X PBR 0.5 배를 적용했다는 것을 제시했다.4Q 15의 경우 영업이익 일시적으로 흑자전환, 순손실 지속되어 약 -430억원 기록했다. 해양플랜트 Egina FPSO, Ichthys CPF, 드릴쉽 진행으로 인해 실적개선이 미비했기 때문이다. 희망퇴직비용 약 300억원 매출원가에 반영하여 원가율 개선도 미비했다. 자금수지 악화에 따라 운전자금 확충을 위해 부채비율 약 400%로 늘어날 것으로 보인다.2Q15 대형 Projects 손실반영 및 원가율 조정 후 공사진행 중이다. 드릴쉽 7척 중 1척, 계약취소에 따른 중재절차와 납기연장으로 추가손실이 존재한다.또 신규수주 지속적으로 감소되고 해양플랜트 인도시점인 3Q16 추가손실이 우려된다. 지속되는 저유가 기조로 해양플랜트가 수요 감소하여 신규 수주가 급감할 것이며, 해양플랜트 진행으로 인도시점 추가 손실 가능성이 뒤따라 여전히 불확실한 상황이다.
2016.02.02 08:40
한국투자증권은 모두투어에 대해 외형 성장세에 비해 부진했던 이익을 기록했다며 목표주가를 4만2000원으로 하향했다. 투자의견은 매수를 유지했다. 4분기 연결기준 매출액은 529억원으로 전년동기 대비 29.4% 증가했다. 영업이익은 21억원으로 53.3% 감소해 우리 추정치와 시장 컨센서스를 각각 17.9%, 48.9% 하회했다. 일본 등 단거리 노선이 성과 호조를 보인 가운데 저비용항공사(LCC) 증가에 따른 원가율 개선 등으로 ASP 하락에도 불구하고 별도 매출액은 461억원으로 23.6% 성장했다. 영업이익은 역성장했는데 여행박람회 규모 확대와 홈쇼핑, 배너 광고 등 프로모션 활동 강화 등으로 광고 선전비가 33% 늘어나는 등 영업비용이 29% 증가했기 때문이다. 연결 자회사 합산 이익도 여전히 영업손실에 머물러 연결 실적 개선에 기여하지 못했다.4분기 외형 확대는 지속했다. 패키지와 티켓 송출객수는 전년동기 대비 각각 23.2%, 48.6% 증가했다. 따라서 전체 해외 송출객수는 32.1% 증가해 성장세를 지속했다. 4분기 시장 점유율은 11%로 0.6%p 향상돼 5분기 연속 상승세를 이어갔다. 자회사 관련 부진한 실적이 발목을 잡았다. 인바운드 사업을 영위하는 모두투어인터내셔널, 호텔 운영자회사 모두스테이 등은 메르스 영향에서 회복해 흑자로 전환했지만 작년 2분기부터 연결계상된 자유투어의 영업손실이 20억원으로 전분기 13억원 대비 커졌다.1
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