2016.01.08 08:01
한국투자증권은 8일 정유업 대표기업의 막강한 상승 여력에 주목해야 한다고 분석했다.정유업은 긍정적 변화가 진행중이다. 2016년 아시아 정유업체의 구조적 마진 향상이 시작될 전망이다. 막대한 초과공급에 따른 원유 가격 하락은 정유 산업의 구조를 재편하고 있으며, 이는 다음과 같은 이유로 아시아 정유업체에 긍정적이다. 첫째, 원유 가격 하락으로 2016~2018년 정제수요 증가분이 신규 정제능력을 0.4~0.6mpbd 초과해 향후 수급상황이 개선될 전망이다. 둘째, 산유국 간 경쟁 심화로 두바이유 가격이 서부텍사스중질유(WTI)대비 약세를 나타내고, 원유 공식판매가격(official selling price, OSP)도 하락해 정제마진을 배럴당 3.5달러 가량 개선시킬 전망이다.이에 따라 정유3사 전망을 강세로 변경했다. S-Oil에 대한 ‘중립’ 의견을 ‘매수’로 상향하며 목표주가 11만원(2016F PBR2.0배 적용)을 제시한다. 2016년, 2017년 유효 정제마진(gross refining margin,GRM) 추정치를 각각 32%, 37% 높였다. 유효 GRM 상승으로 SK이노베이션, S-Oil, GS칼텍스 3사의 2016년 영업이익은 전년대비 32~34% 증가할 전망이다.
2016.01.08 08:01
현대증권은 8일 엔씨소프트에 대해 인기게임 리니지가 PC에서 모바일로 실적모멘텀 지속된다며 투자의견 BUY와 목표주가 28만원을 유지했다. 목표주가는2016년 EPS의 22.1배고, 붉은기사단이 출시되는 2016년 2분기 기준으로는 19.4배으로 계산했다. 4분기 실적은 일회성 요인 감안하면 양호한 수준이다. 4분기 매출은 2,450억원(+25.2%QoQ), 영업이익은 748억원(+47.8%QoQ)을 기록할 전망이다. 길드워2 확장팩 판매량은 다소 실망스러웠지만, 꾸준한 고객관리와 마케팅으로 리니지 매출액은 QoQ 성장한 것으로 파악된다. 연말 인센티브 지급과 신작 출시, 지스타 출품으로 인한 마케팅 비용 증가, 야구단 계약금 등이 발생하면서 영업이익은 시장 기대치를 다소(-9.3%) 하회하겠지만, 일회성 요인을 감안하면 나쁘지 않은 수준이라는 판단이다.2016년에도 리니지 모멘텀은 지속될 전망이다. 우선 2015년에 최초로 연매출 3천억원을 돌파하는 리니지의 매출 성장세가 2016년에도 이어질 것으로 기대된다. 리니지 IP를 활용하는 모바일게임 붉은기사단과 리니지온모바일, 넷마블과 제휴하는 프로젝트S도 상반기부터 순차적으로 출시된다. 그 외에도 PC에서는 MxM의 최종 CBT와 리니지이터널의 CBT가 1분기에 진행될 계획이고, 미국과 캐나다에 설립된 스튜디오에서도 하반기에 모바일 신작을 출시할 것으로 기대된다.
2016.01.07 08:59
IBK투자증권은 7일 삼성전기에 대해 목표주가를 8만원으로 하향조정했다. 단 투자의견은 매수를 유지했다.김운호 IBK투자증권 연구원은 “삼성전기에 대한 투자의견은 매수를 유지한다. 이는 최근 주가 하락은 2015년 4분기 실적 부진을 충분히 반영하고 있고, 2016년 1분기에는 신 모델 효과로 실적이 정상화 될 것으로 기대하고, 2016년 3분기까지 영업이익은 꾸준히 개선되고, 최근 주가하락으로 투자 매력도가 높아졌다고 판단하기 때문”이라며 “삼성전기에 대한 대한 목표주가는 9만원에서 8만원으로 하향 조정한다. 낮아진 EBITDA를 반영했다”고 밝혔다.삼성전기의 2015년 4분기 매출액은 3분기 대비 14.7% 감소한 1조3735억 원으로 예상한다. 이전 전망에 비해 감소한 규모이다. 계절성에 따른 재고조정이 주요 원인으로 추정된다. 전 사업부 매출액이 전 분기 대비 감소할 전망이다. 4분기 영업이익은 3분기 대비 70.3% 감소한 302억원으로 예상된다. 매출액 감소 및 제품믹스 악화에 따른 수익성 하락이 주요 원인으로 추정된다.2016년 해외거래선 및 신제품 효과가 기대된다. 2016년 삼성전기 영업이익은 2015년 대비 20.4% 증가할 전망이다. 실적 개선을 전망하는 이유는 적자사업부였던 ACI사업부가 FC BGA, HDI의 흑자전환으로 사업부 전체가 흑자로 전환할 것으로 기대하고, LCR 사업부는 MLCC와 EMC 매출액 증가로 2015년 대비 영업이익이 증가할 전망이기 때문이다.
2016.01.07 08:49
교보증권은 7일 원익머트리얼즈에 대해 투자의견 매수, 목표주가 8만6000원을 유지했다. 올해는 기업체질 개선을 확인할 수 있는 시기라는 게 근거다. 과거 동사 매출은 삼성전자DRAM용 특수가스 노출도가 높았으며 삼성전자의 캐파 증설과 연동되어 안정적으로 성장이 지속됐다.이에 더해 올해부터는 다수의 신제품 매출 성공, 매출처 다변화 등의 성과를 확인할 전망이다.먼저 삼성전자의 3D NAND 시안생산 캐파가 1분기 말부터 기존 53K/월에서 90K/월 규모로, 단수가 기존 32단 에서 48단으로 확대되며 직접 수혜가 전망된다. 작년 하반기 진입장벽 높은 신규 특수가스의 상품 매출 개시에 이어 올해 상반기 내 제품화가 기대된다. 또한 작년부터 SK하이닉스향 매출 증가가 확인되고 있고 올해 M14 이전으로 추가 확대될 전망이다. 애플의 OLED 채택, OLED TV 시장 개화 등으로 OLED 실적 개선이 본격화될 것으로 보인다. 게다가 올해 말부터 전구체 사업 진출로 사업 다각화 효과가 기대된다. 따라서 향후 수년간 동사의 안정적인 외형 성장이 확실시된다.교보증권 최도연 연구원은 "올해 실적은 매출액 2154억원(+15.8% y-y), 영업이익 415억원(+22.
2016.01.07 08:39
메리츠종금증권은 한국전력이 4분기 사상 최대 실적이 기대된다고 투자의견 매수, 목표주가 6만5000원을 제시했다. 지난 4분기 한전의 연결 기준 영업이익은 전년도 같은 기간에 기록한 8696억원 대비 대폭 증가한 2조2914억원에 달할 것으로 추정된다. 전력수요 증가세 둔화로 전기판매수입은 전년과 유사한 수준이나 발전용 LNG단가 하락 그리고 기저발전 비중 확대로 연료비 및 전력구입비가 감소한 것이 실적개선의 주요인이다. 연료비 및 전력구입비를 합산한 비용이 전년도 같은 기간 대비 24.9% 감소했다. 전력 수요 증가세는 둔화되고 있는 반면에 기저발전 비중은 오히려 확대되고 있다. 상대적으로 발전 단가가 비싼 LNG 발전기 가동률이 하락하고 있다. 신월성 2호기 원전이 지난해 3분기 상업 운전을 개시한 것에 이어 올해에는 신고리 3호기의 신규 가동이 예정되어 있다.원전과 더불어 5000MW 규모의 유연탄 발전설비도 전년대비 늘어나게 되어 LNG발전기 가동률 하락 및 전력구입비 감소세가 올해에도 지속될 것으로 보인다.김승철 메리츠종금증권 연구원은 "호실적에도 불구하고 당장 큰 폭의 전기요금 인하 가능성은 제한적일 전망"이라며 "특히 전력요금을 크게 낮춰 에너지 다소비 구조로 이어질 경우 발전에서 배출되는 온실가스 감축 목표를 달성하기 어려워질 수 있다"고 분석했다.
2016.01.07 08:37
한국투자증권은 7일 SK텔레콤에 대해 과매도 국면, 주주이익 환원 증대에 주목해야 한다고 분석했다. 이에 따라 투자의견 매수, 목표주가 31만3000원을 유지했다. 4분기 영업실적은 시장 예상치를 소폭 밑돌 것으로 추정된다. 매출액은 4조3127억원으로 시장 예상치와 비슷할 것이나 영업이익은 4559억원으로 시장 예상치(5009억원)를 9%하회할 전망이다. 영업이익은 전분기 대비 7.1% 줄어들 전망이다. 매출 성장이 둔화되는 데다가 감가상각비, 마케팅비용 등이 늘어날 것이기 때문이다.4분기 ARPU 성장세는 다소 회복될 것이다. 3분기 ARPU는 단통법과 데이터 중심 요금제 영향으로 전분기 대비 0.3% 증가에 그쳤다. 하지만 4분기 ARPU 증가율은 3분기보다 높을 전망이다. 개통 가입자 중 무제한 데이터 요금제 가입자 비중이 상승세로 전환한 데다 데이터 중심 요금제가 4분기부터 ARPU에 긍정적인 영향을 미치고 있기 때문이다. 2016년에는 데이터 트래픽 증가가 요금제 상향 효과로 나타나 ARPU에 긍정적일 것이라는 지적이다.미디어, 플랫폼 사업강화를 위한 구조개편으로 가치재평가도 투자포인트다. CJ헬로비전을 인수하면 방송과 통신의 결합판매 효과가 예상되며 가입자 규모가 커져 콘텐츠 소싱 및 홈쇼핑 수수료 협상력이 높아질 것이다.
2016.01.07 08:11
교보증권은 7일 우리산업에 대해 PTC히터 매출 비중 확대가 지속돼 전기차 시장확대에 수혜가 기대된다고 분석했다.환경규제 강화에 따른 전기차 시장 확대의 수혜 가능 업체다. 신규 제품인 PTC히터 판매가 증가할 수 있기 때문이다. PTC히터는 겨울철 시동과 동시에 차량 유입공기를 직접 가열해 차량 내부를 예열시키는 보조 난방장치다. 난방을 위한 열원인 엔진이 없는 전기차에 필수 부품으로 타 제품 대비 고부가가치 제품(제품 Mix↑)으로 수익성 개선에도 기여가 가능하다.올해부터 PTC히터 매출 증가 본격화가 예상된다. 이는 Tesla Model X 양산 가동(Tesla 목표치 5만대), 현대·기아차 친환경차 모델 출시(아이오닉, 니로) 등에 기인한다. 또한 내년 출시 예정인 Tesla Model E 및 GM Volt EV 등 보급형 전기차 모델 납품, 중국 전기차 수요 증가에 따른 중국 업체발 매출 발생 가능성 등을 고려할 때 PTC히터의 매출액 내 비중은 지속적으로 확대될 것으로 전망된다. 올해 큰 폭 실적개선이 기대된다. 지난해 실적은 납품가 하락 및 Tesla Model X 출시 지연 등으로 2014년과 유사한 수준이 예상된다. 그러나 올해 실적은 매출액 3225억원(yoy+22%), 영업이익 211억원(yoy+40%), 순이익 167억원(yoy+35%)으로 큰 폭으로 개선될 것으로 보인다.
2016.01.07 07:39
NH투자증권은 6일 현대중공업에 대해 투자의견을 보유로 유지하고, 목표주가를 내렸다. 대형선박 부문 수주둔화 및 수주경쟁 심화를 반영하여 목표PBRMultiple을 0.6배에서 0.5배로 하향, 목표주가를 11만5000원에서 10만원으로 하향조정했다고 밝혔다. .유재훈 NH투자증권 연구원은 "글로벌 상선발주 수요가 약화되는 가운데 수주경쟁이 지속될 것으로 판단된다"라며 "추가적인 수익성 악화요인은 제한적인 것이며 의미있는 수익성 개선은 2016년 하반기에 가능할 것"이라고 분석했다.현대중공업의 경우 저수익 국면이 지속되고 있다. 4분기 실적은 매출액 11조5594억원(-16.5% y-y, +5.9% q-q),영업이익 247억원(흑전 y-y, 흑전 q-q, 영업이익률 0.2%)을 기록했을 것으로 추정된다. 해양생산설비 및 시추설비 부분의 공정안정화로 영업이익은 안정화 될 것으로 예상되나 저수익 공사 매출 반영으로 의미있는 이익개선에 어려움이 있다.하지만 저수익 공사 매출비중이 감소하고 LNG선, LPG선 등 고수익 선박 매출비중이 증가하는 2016년 하반기부터 이익개선이 진행될 것으로 예상된다.수주부진이 지속되는 것도 부담이다. 글로벌 발주량은 2015년 8709만DWT로 전년대비 27.
2016.01.06 16:19
NH투자증권은 6일 두산이 자사주 소각으로 주당가치가 상승할 것으로 전망했다. 두산은 6일 최소 ‘3년간 15%’ 자사주 소각 계획을 발표했다. 자세히 보면 목적은 주주가치 제고이며 보유중인 보통주 자사주 28.1%를 2016년부터 최소 3년이상, 매년 최소 5% 이상 소각할 계획이다.자사주 소각은 2012년도 이후 처음이며, 계획상 최소 소각량인 '3년간 15%'는 319만주로 전일 종가 기준 2648억원이다.이번 자사주소각으로 배당금 지급 등 주주환원금액은 2010년이후 2018년까지 연평균 2200억원에 달할 전망이다. 자사주 소각으로 주당NAV, EPS, BPS 등 주당가치가 상승할 것이라는 분석이다. 자사주 15% 소각을 계산하면 주당NAV는 18만8000원에서 20만2000원으로 상승한다. 이에 따라 NAV대비 할인율도 56%에서 59%로 상승. EPS, BPS도 각각 18%씩 오를 전망이다.김동양 NH투자증권 연구원은 "두산의 주가는 지난 11월 서울시내 면세사업자로 선정된 직후, 면세사업업황, 면허기간, 경쟁력 등에 대한 우려, 계열회사인 두산인프라코어 공작기계 사업부 매각 관련 우려 등으로 33% 하락했다"라며 "주가하락으로 되레 배당수익률은 6%(DPS5,000원 가정) 상회하고 NAV대비 할인율 59%까지 확대됐다"고 분석했다.
2016.01.06 11:36
현대증권은 6일 SK하이닉스에 대해 상반기 실적저점을 형성한 이후 실적개선이 기대된다며 투자의견 매수 및 목표주가 4만5000원을 유지했다.SK하이닉스의 4분기 매출액과 영업이익으로 전분기 대비 각각 8.7%, 27.7% 감소한 4.5조원과 1조원을 시현한 것으로 추정된다. 영업이익에 대한 시장 전망치가 1.1조원이라는 점을 감안하면 시장전망치를 소폭 하회하는 실적이라는 평이다. 전분기 대비 실적 악화의 주원인은 동 기간 중 발생한 PC DRAM과 Mobile DRAM의 판가 하락(전체 DRAM 가격, 전분기 대비 분기 평균 11.5%하락한 것으로 추정)과 이러한 판가 하락을 보전하지 못한 부진한 DRAM의 출하량 증가율(전분기 대비 +2.1%) 때문이다. 또 NAND 부문의 경우에도 출하량 증가(+7.8%)가 판가 하락(-10.2%)을 보전하지 못한 것으로 추청되다.아울러 4분기 영업이익이 시장 전망치를 하회한 원인은 평균 판가 하락율이 당사의 기존 추정치를 소폭 상회했던 것으로 판단되기 때문이다. 기존 DRAM 판가 하락율 추정치는 -7.9%다. 하지만 투자의견 매수 및 목표주가 4만5000원을 유지했다. 그 근거는 중국의 반도체 산업 진입 리스크가 현재 주가 밸류에이션에 충분히 반영되어 현재 동사의 주가 3만600원은 2016년 예상 EPS 4337원 대비 7.
2016.01.05 08:39
교보증권은 5일 이노션에 대해 기조적인 성장성이 담보되는 기업이라고 분석했다.이노션은 현대차그룹 계열로 국내시장 점유율 26.3%인 국내 2위 광고대행사다. 현대차그룹의 글로벌 브랜딩 캠페인 강화와 함께 급성장하였으며 취급고 중 해외 비중이 70%. 지역별 매출이익 기여도는 국내 39%, 미주 34%, 유럽 14%, 중국 5% 등이다. 최대주주는 정성이 외 2인(정성이 28.0%, 정의선 2.0%, 정몽구재단 9.0%)이다. 눈에 띄는 점은 현대차그룹의 글로벌 브랜딩 캠페인과 함께 성장한다는 것이다.실제 2016년 실적 개선이 기대되는 요소들이 다수다. 1) 현대차그룹의 풀체인지 차량들의 글로벌 론칭과 브라질 리오 올림픽 마케팅이 예정되어 있어서 실적 기대감이 점증 2) 고급차 브랜드 제네시스(Genesis)의 독립 출범과 함께 글로벌 마케팅이 본격화되면서 이노션의 중장기 신규 먹거리로 자리잡을 전망 3) 상장에 따른 지분 분산으로 공정위 일감몰아주기 규제로 인해 감소했던 분량의 상당 부분의 회복 예상 4) 미국에 미디어 JV인 Canvas Worldwide를 설립하면서 미국 미디어 부분의 이익이 추가로 실적에 반영할 것으로 보인다.오버행 이슈는 수량 확보의 기회로 판단된다.
2016.01.05 08:30
BNK투자증권은 5일 LG전자에 대해 투자의견을 매수로 유지하고 목표주가를 7만원으로 상향했다. LG전자의 2015년 4분기 매출은 14.9조원(-2.1% yoy, +6.6% qoq), 영업이익 3310억원(+20.5% yoy, +12.8% qoq)으로 당사 기존 추정치 및 컨센서스를 상회할 것으로 추정된다. 4Q15, MC사업부는 신제품 출시에 따른 마케팅비용 증가와 재고부담에 따른 적자기조가 유지될 것으로 전망된다. 하지만 패널가격하락에 따른 HE사업부의 반사이익, H&A사업부의 프리미엄 제품 판매 확대로 전사 이익은 개선될 것으로 예상된다. VC 사업부의 4Q15 매출은 5130억원으로 예상되며 GM Bolt관련 매출은 2016년 하반기부터 반영될 것으로 추정된다.지난해보다 올해 실적개선이 기대된다. 2016년 영업이익 1.56조원(+32.0% yoy)으로 큰 폭의 이익 성장이 예상된다.LG전자의 2016년 매출과 영업이익은 각각 58.8조원(+3.3% yoy)과 1.6조원(+32.0% yoy)으로 전망된다. H&A 사업부의 견고한 이익 지속이 예상되며 VC사업부의 수주 및 매출 증가가 전망된다. MC사업부 역시 IoT, 스마트홈 시스템 구축과 사용자 인터페이스 개발을 위한 필수 부서 역할이 예상된다.
2016.01.05 08:04
메리츠종금증권은 5일 삼성전자에 대해 투자의견 매수를, 목표주가 160 만원을 유지했다.4Q15 매출액 54.0조원(+5%QoQ), 영업이익 6.3조원(-15%QoQ)으로 기대치를 소폭 하회할 것으로 보인다. 북미 블랙 프라이데이(Black Friday)에 판매 호조를 보인 CE 부문을 제외한 전 부문의 실적 감소가 예상된다.부문별로 보면 반도체의 경우 매출액 12.8 조원(+0.2%QoQ), 영업이익 3.2조원(-11.9%QoQ)으로 하락했다. NAND와 S.LSI 부문이 DRAM의 부진을 일부 상쇄할 전망인데, 이는 NAND는 SSD 향 판매호조, S.LSI 는 Foundry 신규 고객 양산 효과 때문이다.DP부문은 매출액 7.3조원(-2.4%QoQ), 영업이익 0.5조원(-50.4%QoQ)으로 큰 폭 하락할 것으로 보인다.지속된 가격하락으로 인해 LCD 부문의 실적이 당초 예상치를 더욱 하회할 전망.IM 쪽은 매출액 26조원(-2.1%QoQ), 영업이익 2.0조원(-16.5%QoQ)으로 하락세다. 이는 갤럭시노트 5 및 중저가 스마트폰의 재고 소진을 위한 마케팅비용 증가 때문이다.이에 따라 1Q16 은 매출액 48.7조원(-10%QoQ), 영업이익 5.1
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