2016.04.05 08:36
동부증권은 5일 SK하이닉스에 대해 DRAM 업체들이 치킨게임에 나서고 있다며 투자의견 '보유', 목표주가 3만1000원을 유지했다. SK하이닉스의 1분기 실적은 매출액 3.8조원, 영업이익 5461억원으로 전분기 대비 44.8%의 하락이 예상된다. 최근 실적을 발표한 마이크론의 경우에도2Q16FY 실적은 매출액 29.3억달러(-12.4%QoQ), 영업적자 500만 달러로 13분기만에 적자를 시현하였다. 마이크론의 다음 분기(3Q16FY)에 대한 가이던스 또한 매출액 28억~31억달러(vs. 컨센서스 31.3억달러), 영업이익 -0.7억~0.1억 달러(vs. 컨센서스 0.2억 달러) 대비 보수적인 상황이다.최근 메모리반도체업체들이 생산 효율성의 증대로 위기를 대처하고 있다는 진단이다. 삼성전자의 18nm 양산은 예상보다 빠르게 이루어지며 시장 전체의 마진을 훼손하는 요인이 될 전망이다. 마이크론은 올해 DRAM 시장의 Bit growth를 20% 초중반으로 예상, 스스로는 그 이상을 달성하겠다는 상황도 이 치킨게임에서 한 걸음 뒤로 물러날 생각이 없다는 반증이라고 분석했다.유의형 동부증권 연구원은 "시장 컨센서스가 최근 3개월 사이 34% 수준 으로 하향되면 서 기대감이 현실화된 것은 다행이나, 주가 반전의 계기는 3분기 실적의 방향성 및 가시성에 의해 결정될 것으로 판단된다"라며 "여전히 큰 폭의 턴어라운드의 여지가 보이지 않는 현 상황은 SK하이닉스에 대한 HOLD 의견을 유지하는 근거이다"고 말했다.
2016.04.05 08:26
교보증권은 5일 이수화학에 대해 주력제품이 공급자 우위시장으로 전환하고 있다며 투자의견 매수, 목표주가 2만4000원을 유지했다. 1분기 실적은 매출액 3512억원(QoQ +11.7%), 영업이익 107억원(YoY+184억원, QoQ +184억원, QoQ 석유화학 +132, 건설 +47, 의약 +5)이 예상된다.알킬벤젠 실적 개선 및 건설 실적 정상화에 힘입어 전분기 대비 큰 폭으로 개선됐다. 알킬벤젠의 경우, 유가 급락에도 불구하고 수급 개선에 따른 판가 방어·환율 상승·정기보수 소멸에 따른 물량 증가에 힘입어 실적이 대폭 좋아졌다. 건설의 경우, 관급 공사 중심의 기성 반영으로 수익이 정상화되어 1분기 당기순이익은 36억원(YoY +199억원, QoQ +321억원)으로 예상된다. 영업이익급증, 지분법 이익 개선(QoQ +40억원) 및 일회성 비용(건설 충당금 72억원) 소멸로 실적 정상화가 기대된다.이에 따라 2분기 영업이익은 161억원(QoQ +54억원, QoQ 석유화학 +38, 건설 +14,의약 +2)으로 전망된다. 손영주 교보증권 연구원은 "알킬벤젠 시장은, ‘13년 하반기~‘15년 상반기까지는 공급과잉 & ’14년 6월 이후 유가 폭락으로 인해, 고객사 단가 인하 압력이 컸던 Buyer’s Market"이라며 "하지만 ’15년 하반기 이후 수요 우위의 수급 & 유가 바닥 확인으로 공급자 단가협상력이 커진 Seller’s Market으로 전환되는 수급 개선에 힘입어, 유가 변동에 따른 실적 변동성 감소 및 안정적 호실적이 기대된다"고 말했다.
2016.04.04 09:20
NH투자증권은 4일 평화정공에 대해 해외공장의 성장세에 주목해야 한다며 투자의견 매수, 목표주가 1만8000원을 유지했다 .1분기 매출액은 2735억원(-0.8% y-y), 영업이익은 123억원(-12.3% y-y,영업이익률 4.5%)으로 현대차그룹 중국 가동률 하락에 따라 수익성이 하락했을 것으로 예상된다. 해외공장의 양호한 성장세 기대된다. 중국 태창법인의 경우 2015년 증설투자를 완료했다. 2017년부터는 기존 주 고객인 GM 외에 GreatWall 등으로의 납품이 시작될 전망이다. 인도공장의 경우 지난해 3년만에 흑자전환했다. 현대차 인도공장의 판매 호조세 뿐만 아니라 인도내 글로벌 OE로의 매출처 다변화도 지속하고 있는 것도 호재다. 1분기 실적감소가 예상되지만 현대차그룹 가동률 개선에 따라 2분기 매출액은 3127억원(+10.3% y-y), 영업이익은 178억원(+6.9% y-y, 영업이익률 5.7%)으로 개선될 전망이다. 전년도 기저효과 및 태창법인 증설효과 등으로 하반기에도 이익 성장세가 지속될 것으로 보인다. 조수홍 NH투자증권 연구원은 "2016년은 지난해 일시적 요인에 따른 실적 충격에서 벗어나 수익성이 정상화될 전망이다"라며 "중국 태창법인의 증설투자 완료 및 인도공장의 흑자전환 등 으로 해외공장의 양호한 성장세가 기대된다"고 말했다.
2016.04.04 09:10
메리츠종금증권은 BGF리테일에 대해 식품카테고리 성장에 주목해야 한다고 분석했다. BGF리테일의 1분기 실적은 연결기준 매출액 1조672억원(+21.7% Yoy), 영업이익 269억원(-36.4% YoY)을 기록하여, 시장 컨센서스(매출액 1조75억원, 영업이익 311억원) 대비 매출액은 상회하는 반면 영업이익은 하회할 전망이다.매출액은 점포수 +13% YoY 증가(1분기 9,677개 추정)와 점당 매출액 7.5% 성장에 따른 것이며, 영업이익이 하회할 것으로 예상하는 이유는 지난해 1분기 담배재고차익(200억원 추정)에 따른 높은 기저 부담에 따른 것이다. 이를 제외한 실질적인 영업이익은 전년동기대비 20.6% 증가할 전망이다. 특히 지난해 12월부터 진행된 도시락 등 즉석식품의 상품력 강화에 대한 본격적인 효과가 반영될 것으로 예상된다.양지혜 메리츠종금증권 연구원은 "현 주가는 2016년 기준 PER 25.9배 수준. 이는 글로벌 편의점 업체 평균 수준이지만, 상품 믹스 개선에 따른 점당 매출액 상승 및 이익률 개선을 통해 추정치 상향 조정과 차별화된 성장성이 두드러질 경우 주가 또한 상승 전환될 것으로 판단된다"라며 " 따라서 1분기 실적을 저점으로 2분기부터 담뱃값 인상 효과를 제외한 구조적인 소비 트렌드 변화와 상품력 강화 등 자체 성장을 통한 본격적인 실적 개선 여부가 관건"이라고 말했다.
2016.04.04 08:44
대신증권은 4일 삼성SDI에 대해 성장성은 유효하나 실적개선은 불투명하다며 투자의견은 ‘시장수익률(Marketperform)’ 및 목표주가는 10만원을 유지했다.삼성SDI의 16년 1분기 영업이익은 -508억원(적자지속 qoq/ 적자전환 yoy), 매출은 1조 2833억원(케미칼제외, 2% qoq / 7% yoy)으로 추정된다. 순이익은 삼성물산 주식(5백만주.7650억원) 매각차익 반영으로 2169억원이 예상된다.15년 4분기에 케미칼 사업 매각으로 전사 영업이익은 16년 1분기에 적자전환(yoy)으로 추정한 범위에서 이익 변화가 이루어지고 있다고 분석된다. 종전 추정치대비 소형전지는 폴리머전지 출하량 증가로 수익성이 개선(흑자전환)될 것으로 예상하나 중대형전지 부문의 매출 둔화로 전체 매출과 영업이익의 추정치 변화는 미미한 것으로 판단된다.대신증권은 삼성SDI의 주가 상승의 조건으로 1) 분기별 영업이익이 흑자로 전환될 수 있는 매출구조 확보 및 구조조정을 통한 원가개선이 나타나는 시기가 16년 4분기 이후로 추정하고 있으며 2) 중대형전지, 중국 이슈 소멸(전기자동차에 대한 보조금 축소, NCM 배터리의 채택축소) 및 매출 증가세가 당사 전망 수준을 상회하는 계기가 필요하다고 꼽았다.
2016.04.04 08:26
현대증권은 4일 두산에 대해 자체사업은 개선중이라며 투자의견 매수를 유지했다. 단 실적전망 하향과 NAV 하락을 반영하여 목표주가를 11만원으로 하향조정했다.두산의 자체사업은 2015년 매출 2.1조원, 영업이익 1560억원으로 양호한 성과를 냈다. 다만 연결실적의 악화와 재무부담 증가로 자체사업의 가치가 부각되지는 못했다. 2016년에도 자체사업 부문은 산업차량, 연료전지 사업부가 성장을 이끄는 가운데, 면세점 부문에서 매출이 반영될 전망이다. 다만 모토롤 사업부는 매출 감소가 이어질 전망이다. 2016년 자체사업부문에서 매출 2.0조원, 영업이익 1900억원 달성으로 양호한 이익 성장이 기대된다. 연결실적으로는 현재 진쟁 중인 매각 등의 구조조정이 순조롭게 끝나면 2015년 대규모 순손실에서 흑자전환될 가능성이 높다. 두산그룹은 49억달러에 밥켓을 인수했고 이 가운데 29억달러를 차입금융으로 인수했던 M&A가 최근의 어려움에 결정적 영향을 미치고 있다. 두산의 장단기 연결금융부채는 14.2조원이며 2014년과 2015년 2년 연속 7000억원의 이자비용을 지불하였다. 올해는 자산매각 및 사업부 매각과 밥캣 기업공개 등으로 조달한 자금으로 연결금융부채를 상환하여 차입금과 금융비용 감소가 나타날 가능성이 높다.
2016.04.03 10:01
중국 출장이나 여행을 가면 귀국길에 으레 ‘마오타이’나 ‘우량예’를 사가지고 오곤 한다. “중국 술을 많이 마셨지만 다음날 아침에 뒤끝 없이 깨끗하게 깨더라” “중국 술은 좋은데 진짜인지 가짜인지 걱정스러워 사기가 어렵더라”는 말을 자주 듣는다. 더 넓은 땅에 고급술을 만들어 무한정 공급하기가 어렵다. 중국엔 모방과 가짜가 혼재한다. 우량예나 칭다오맥주와 다를 바 없는 모방 술이 있는가 하면 품질이 진짜 나쁜 가짜 술도 있다. 우량예는 귀주 마오타이(茅台酒)와 나란히 중국 10대 명주 중 1~2위를 다투고 있는 백주(白酒, 무색투명한 술이라는 뜻)다.우량예는 송대 사천성 의병(宜宾)시의 요씨가(姚氏家)에서 대두, 메일, 고량, 쌀, 찹쌀로 만들면서 시작됐다. 이후 1368년 진씨가(陈氏家)에서 계승했다. 이때(명, 청시대)부터 문인들은 ‘요자설곡(姚子雪曲)’, 일반 백성들은 ‘잡량주(杂粮酒)’라 불렀다. 1909년 콩(대두)과 메밀 대신 밀(소맥)과 옥수수로 대체하고 여기에 쌀, 고량, 찹쌀 등 5가지 곡식을 발효시켜 만들면서 술의 이름을 ‘우량예(五粮液)’로 바꾸었다. 우량예가 사랑받는 이유는 향이 오래가며, 맛이 깔끔하고 진하며, 입에 머물면 감미롭고, 목구멍을 타고 내려가면서 순수하고 상쾌한 맛을 내기 때문이다.
2016.04.01 08:45
교보증권은 1일 일진다이아에 대해 실적개선이 기대된다고 분석했다.일진다이아는 일진홀딩스 계열 산업용 다이아몬드 제조회사다. 지난해 실적은 매출액 1096억원(+20.6%), 영업이익 142억원(+86.0%, opm13.0%)의 호실적기록했다. 기존사업은 메이저고객 강화 등으로 8%의 성장을 달성했다.신규사업에서 120% 이상의 성장세를 나타냈다. 특히 생산성 향상 등을 통한 원가절감으로 이익률이 크게 상승했다. 올해 실적 가이던스로 지난해와 유사한 매출액 1,100억원, 영업이익 140억원을 제시했다. 중국 등 글로벌 경기둔화를 반영하여 보수적으로 제시했는데, 지난해 연초 영업이익 전망 120억원을 제시하고 이를 크게 뛰어넘는 실적을 기록함에 따라 올해도 가이던스를 크게 넘어서는 실적을 기록할 것이라는 기대다.특히 고부가의 DW가 태양광 시장 호조와 capa. 증설로 올해 실적을 견인할것으로 기대된다. 후발주자인 PDC는 선발주자들이 대부분 저유가로 인한 어려움을 겪음에 따라 메이저 시장 진출에 대한 기회가 발생했따. 복합소재 역시 지난해 분기기준 흑자전환에 성공 실적노출과 함께 주가멀티플 지속 상향될 전망이다.김갑호 교보증권 연구원은 “주가는 보수적인 실적 가이던스 대비로도 PER 8배 수준에 불과하다"라며 " 10% 이상의 영업이익률 및 부채비율 23%에 불과한 우량한 수익성 및 재무구조, 대표적인 소모품 소재업을 영위하고 있다는 점을 감안하면 주가 멀티플은 실적 노출과 함께 지속 상향될 가능성 높다"고 말했다.
2016.04.01 08:44
현대증권은 1일 에스원에 대해 성장성이 훼손되지 않았다며 투자의견 매수, 목표주가 11만5000원을 유지했다. 1Q16 실적 시장 컨센서스 부합할 전망이다. 1Q16 매출액과 영업이익은 각각 +10.2%YoY, +16.4%YoY 증가할 것으로 추정한다. 1분기는 특별한 이슈 없이 무난한 성장을 이어갈 분기로 판단된다.안정적인 보안시스템 매출(+8.5%YoY, 가입자 순증 1만1000~1만1500건 추정)과 건물관리 서비스 부분 매출 성장(+14.3%YoY, 건물관리 면적 +low single % 추정)이 양호한 실적을 이끌 것으로 전망한다.1분기 가입자 순증은 11만 건 초반대를 기록할 것으로 전망한다. 1, 2월 가입자 수 증가폭이 당초 시장 예상치보다 부진했으나, 해약률이 지난 분기 수준으로 유지된 것으로 추정하며(4Q15 3.3%), 3월 가입자 수 증가 폭도 회복세를 보인 것으로 예상된다. 건물관리서비스부분은 ARPU가 경쟁 심화와 경기 부진으로 증가하진 못하고 있지만, 관리 면적 증가(+lowsingle %추정)와 수선성 매출 발생으로 성장이 지속될 것으로 분석했다.강재성 현대증권 연구원은 "국내 보안산업은 구조적인 변화를 겪고 있다. 인구 고령화, 1인 가구 증가는 가정용 보안시스템수요 증가로 이어지고 있지만, 이는 ARPU의 하락을 의미해 수익성 하락이 불가피한 상황이다"라며 "하지만 에스원은 2016년을 기점으로 스마트홈 시장 공략, 보안시스템+건물관리 시너지 확보, 보안 사업다각화(터널 유고 시스템 등 정부 관련 사업 확장), 원가 절감을 통한 수익성 관리 등 기존 상업용 보안시스템 의존도를 낮추기 위한 행보를 보일 것"이라고 전망했다.
2016.04.01 08:43
HMC투자증권은 1일 롯데칠성에 대해 주류부문 성장세 둔화가 우려된다며 투자의견 BUY 유지 및 목표주가 265만원으로 하향 조정했다.1Q16F 연결 매출액 5697억원(+6.3% YoY), OP 388억원(+7.2% YoY, OPM 6.8%)으로 컨센서스 소폭 하회하는 실적 예상된다. 사업부문별 실적 전망을 보면 먼저 음료의 경우 전년 연초 주요 탄산제품군 가격인상으로 유발된 가수요와 더불어 리테일 판촉완화로 수익성 개선됐던 점 감안 시 상반기 실적증가에 대한 기대감 낮출 필요가 있다. 품목군별로는 탄산음료 출하확대 및 고마진 탄산수(트레비) 매출호조가 높은 기저를 형성하고 있는 반면, 담배가격 인상했던 전년 연초 커피 수요둔화가 일부 상쇄한 형국이다.주류의 경우 전년 capa 증설에 대응하는 소주 점유율 추가 확대와 맥주 중장기 성장성 재확 보를 위한 가시적 침투계획 필요한 시점이다 작년 한 해는 소주 점진적 점유율 확대, 리큐르 시장 선점, ‘클라우드’ 맥주 성공적런칭 등 주류부문 다방면에서의 외형확대로 높은 기저효과 발생했다. 하지만 최근 소주 경쟁심화 단계 더불어 수입맥주 시장 확대는 부담으로 작용할 수 있다. 조용선 HMC투자증권 연구원은 “음료사업부 선방 중이나 최근 완만해진 주류부문 성장세가 동사 연간 실적 모멘텀 약화에 대한 우려감으로 작용하고 있다”라며 "전년 음료 가격인상으로 인한 가수요 발생과 더불어 음료/주류 신제품 판매호조로 인해 형성된 높은 베이스 부담감이 상존한다"고 말했다.
2016.03.31 08:55
대신증권은 31일 CJ E&M(130960)에 대해 2분기부터 광고단가상승둔화가 우려된다며 투자의견 시장수익률(Marketperform) 유지, 목표주가 7만9000원으로 18% 하향했다. 1Q16년 매출액 3조1000억원(+6.0% yoy, -19.3% qoq), 영업이익 18억원(-80.4% yoy, -85.1% qoq)을 기록할 전망이다. 1Q16년 22시 평균 광고단가는(전CM, 후CM, 중간광고 포함) 486만원으로 1Q15년의 282만원 대비 72.4% 상승했다. 23시 광고단가도 507만원으로 1Q15년의 232만원 대비119.1% 올랐다.1Q15대비 광고단가 상승은 긍정적이나, 전체 광고단가 상승을 이끌었던 E&M의 주력 시간대인 금요일 22시 광고단가는 이미 2Q15년부터 지상파 수준에 근접했기 때문에, 2Q16 이후부터는 광고단가 상승 탄력이 둔화될 것으로 전망된다. 또한, 한번 형성된 단가가 쉽게 하락하지는 않지만, 응답하라 1988 이후 주말, 월화 드라마의 시청률이 저조하기 때문에, 이런 현상이 지속된다면 광고단가의 하락 가능성도 배제할 수는 없는 상황이다. 2014~2015년에 보여준 우수한 작품 제작에 대한 능력은 인정하지만, 평일 저녁시간은 지상파의 주력 시간대이기 때문에, E&M이 단기간에 성공하기는 힘들다고 판단된다.
2016.03.31 08:41
KB투자증권은 31일 삼성카드에 대해 주주환원정책뿐 아니라 실적확인이 필요한 시점이라고 분석했다. 이어 투자의견 매수, 목표주가 4만4000원을 유지했다. 삼성카드의 1Q16 순이익은 852억원 (+3.0% YoY, +12.1% QoQ)으로 시장 전망치에 부합하는 실적을 기록할 전망이다. 수수료율 인하 시점 지연 등에 따라, 삼성카드의 신용판매 수익은 4,631억원 (+5.7% YoY)으로 양호한 성장을 보일 것으로 예상된다. 보유 주식으로부터의 배당수익 증가도 기대되면서 영업수익은 8188억원 (+6.1% YoY)으로 증가할 전망이다. 비용관리 노력에 따른 판관비용률 (12.2%, -0.2%p YoY) 하락 및 카드채 금리 하락으로 인한 조달비용률(2.7%, -0.5%p YoY) 하락 등으로 영업이익은 1,124억원 (+3.0% YoY)을 기록할 것으로 보인다.삼성카드 매각 추측설이 본격화된 지난해 11월 이후, 삼성카드의 주가는 고유 사업가치보다 주주환원 자본정책에 대한 기대감에 더 크게 연동됐다. 이는 매각설에 더해 삼성카드의 자본여력 및 최대주주인 삼성생명의 재원 필요성 등이 맞물리면서 주주의 삼성카드 자본 취득 가능성이 점증한 데 따른 것으로 판단된다.
2016.03.31 08:35
교보증권은 31일 LIG넥스원에 대해 펀더멘털이 양호하다며 투자의견 BUY, 목표주가 18만원 유지했다.2016년 실적은 매출 2.1조원(YoY +11.6%), 영업이익 1,487억원(YoY +32.6%)을 기록할 전망이다. 천궁양산 매출 비중 증가하며 전년대비 호실적 달성할 것으로 보인다. 또한, 전년도 대규모 수주로 15년말 기준 5.7조원의 수주잔고를 보유했다. 정밀타격 제품은, 특성상 대부분 3년내 매출로 인식되기 때문에 현궁 양산이 추가로 투입되는 2017년에는 20%대의 성장이 나올 전망이다. 전년도 호실적에 따라 올해 상반기 실적이 둔화될 것이라는 우려가 존재하지만 전년동기 대비 실적 개선 모습은 지속될 가능성이 높다.최근 한화테크윈이 두산DST에대한 우선협상대상자로 선정되며 미사일 시장 진출 우려에 따라 주가 하락했다. 하지만 LIG넥스원과 두산DST는 미사일 발사체계에서 업무분장이 명확한 상황이다. 두산DST는 유도무기체계에서 항법장치와 발사체 등을 제작하여 LIG넥스원 공급한다. 또한 LIG넥스원은 전자통신장비 등을두산DST 장갑차 등에 공급하는 관계다. 한화의 이번 인수가 유도무기 시장에 진출했다고 결론 내기에는 시기상조로 천궁 등의 유도무기 개발(탐색 단계부터 시제품 테스트까지)에 10년 이상 소요된 점을 감안하면 현재의 우려는 과도하다고 판단이다.1
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