KB투자증권 "현대그린푸드, 계열사매출에 따라 실적희비…지분가치 고려시 저평가"

[글로벌이코노믹 최성해 기자] KB투자증권은 현대그린푸드에 대해 계열사 매출에 따라 실적변동성이 커지고 있다고 분석했다.

현대그린푸드는 2015년 연결기준 매출액 2조1128억원(+7.5% YoY), 영업이익 8798억원(+12.5% YoY,OPM 4.2%)을 기록했다. 4Q15 매출액은 5694억원(+1.6% YoY), 영업이익 167억원(-2.3% YoY, OPM 2.9%)을 시현했다.
이는 컨센서스 대비 매출액은 7.9%, 영업이익은 22.7% 하회한 수치다. 주된 요인은 1) 현대·기아차임금협상 지연, 중공업 업황 악화 등의 요인으로 조업일수가 감소되었으며 2) 현대 H&S의 기고효과(4Q14해외건설현장 특판매출 반영)가 반영됐기 때문이다.

현대그린푸드의 장점이자 단점이 범 현대그룹의 계열사(Captive) 매출 비중이 높다는 것이다. 식재부문(식자재 유통업)을 제외하고는 대부분이 계열사 매출에 기인하기 때문에 계열사의 컨디션에 실적 민감도가 높다.

자력사업인 식재사업 (식자재 유통)의 성장(+27.1% YoY)과, C&S푸드시스템(HMR)의 수익성 개선에도 불구하고, 계열사 매출 비중이 높음에 따라 시장 기대대비 실적 둔화가 지속됐다는 분석이다. 또 지난해 10월 말 마무리 된 에버다임 인수는 지분율 45.2%를 취득하여 4분기 실적에 반영이 됐다.

손주리 KB투자증권 연구원은 “개별 기업으로 이해하기보다는 그룹 내 지주회사 격으로 해석이 필요하다고 판단된다”라며 “현대그린푸드는 컨센서스 기준 2016년 PER 17~18X 수준으로 지분가치를 고려했을 때 여전히 저평가 상태이지만 계열사 매출의 양면성으로 판단하건대 본업의 자생력이 경쟁업체 대비 부재한 것도 사실"이라고 지적했다.
최성해 기자 bada@

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