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[BNK투자증권] 한국금융지주 : 카카오뱅크 가치는 미반영 중

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[BNK투자증권] 한국금융지주 : 카카오뱅크 가치는 미반영 중

2020년 2분기 지배주주순이익은 전년대비 35% 증가

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BNK투자증권 김인 애널리스트는 한국금융지주에 대해 카카오뱅크의 가치가 반영되지 않고 있다고 지적했다. 아울러 2020년 2분기 지배주주순이익은 전년대비 35% 증가로 내다봤다.

2020년 1분가 지배주주순이익은 전년동기는 물론 전분기대비 적자로 돌아서며 마이너스 1339억원로 평가됐다. 일평균 거래대금의 증가(전년동기 대비 62.1%)에 따른 수수료수익과 이자이익 증가에도 불구하고 발행어음과 채권운용 부문의 부진, 특히 ELS 운용부문에서 대규모 손실이 발생했다.

2020년 2분기 지배주주순이익은 전년대비 35.0%(전분기 대비 흑자전환)에 해당하는 2557억원으로 경상적 순이익을 웃도는 실적이 예상된다. 거래대금의 큰 폭 증가에 따른 수수료수익과 이자이익 증가추세가 지속되는 가운데 특히 전분기 대규모 적자를 실현하였던 상품(파생 포함)과 기타손익에서 국내외 금융시장 가격상승에 따라 1000억원을 상회하는 흑자전환이 예상된다.

한국금융지주는 2019년 기고효과와 2020년 1분기 적자 실현으로 2020년 지배주주순이익은 전년대비 27% 감소로 전망된다. 2020년 2분기 이후 거래대금 증가효과에 따라 과거 경상적 수준을 상회하는 지배주주순이익을 예상함에도 불구하고 2019년 지배주주순이익(전년대비 37.1%상승)의 큰 폭 증가에 따른 기고효과와 2020년 1분기 대규모 적자 실현으로 2020년(E) 지배주주순이익은 전년대비 26.9%감소가 예상된다.

BNK투자증권은 한국금융지주에 대해 투자의견 매수(BUY)와 목표주가 6만원을 신규로 제시했다. 2020년 1분기 일회성 손실을 제외한다면 2020년 2분기20 이후 경상적 수준을 상회하는 지배주주순이익이 예상된다. 중장기적으로 사업모델 다각화에 따른 이익안정성도 강화될 전망이다. 하반기 카카오뱅크 IPO(한국금융지주 4.9%, 자회사 한국투자밸류운용 28.6%)에 따른 투자모멘텀도 긍정적이다.

한국금융지주는 한국투자증권, 한국투자저축은행, 한국투자밸류자산운용 등을 보유한 금융 지주회사다. 사업환경은 ▷투자은행으로서의 변신과 함께 질적·양적인 성장 지속이 예상되며 ▷금융투자상품 확대와 운용 자율성 확보 등 자본시장 활성화가 전망된다. 한국금융지주의 ▷주요주주는 2020년 4월23일 기준 ▷김남구(20.7%) ▷이강행(0.01%) 등으로 ▷합계 20.71%다.

한국금융지주는 ▷경기흐름 등 환경 변화에 민감하게 반응해 왔으며 증권산업의 성장은 변동 가능성을 유지해 왔다. 한국금융지주의 ▷주요제품은 [자금운용 실적] ▷ 상각후원가측정금융자산 (26.7%) ▷기타포괄손익-공정가치측정금융자산 (6.5%) ▷ 현금 및 예치금 (10.6%) ▷ 당기손익-공정가치측정금융자산 (50.4%) 등으로 구성된다. 한국금융지주의 원재료는 [자금조달 내역]으로 ▷자기자본(7.8%) ▷회사채(6.2%) ▷ 가타차입 (30.2%) ▷기타 (55.7%) 등이다.

한국금융지주의 실적은 ▷증권거래, 인수합병 활성화 및 금융투자상품 판매 증가시 수수료 수입 증가로 수혜를 입어왔다. 동사의 재무건전성은 최고등급으로 평가됐으며 ▷최근 4년 영업현금흐름은 마이너스를 지속했고 2020년 누적 영업현금흐름도 마이너스 상태다. 진행중인 신규사업은 미공개상태다.


홍진석 글로벌이코노믹 증권전문기자 dooddall@g-news.com

[알림] 본 기사는 투자판단의 참고용이며, 이를 근거로 한 투자손실에 대한 책임은 없습니다.