미국 주식 시장 계절적 변동기 돌입…투자자들 기술주-방어주 포트폴리오 짜기 고심

미국 주식이 계절적 변동기에 접어들면서 투자자들은 대규모 정부 부양책에서 다가오는 인플레이션에 이르기까지 자산 가격을 좌우할 수 있는 여러 요인을 시장이 어느 정도 예상하는지를 주목하고 있다.

주식은 사상 최고치에 가깝지만, 일부 부문은 이번 달 고르지 않은 시작을 보이고 있다. 기술 중심의 나스닥 종합 지수는 이번 주까지 2% 이상 하락한 반면, 다우존스 산업평균지수는 목요일 사상 최고치를 경신하는 등 일부 업종은 이달 들어 불균등한 출발을 보였다.
최근 데이터는 또한 투자자들이 앞으로 무엇을 볼지에 대한 혼합된 그림을 제공하고 있다. BofA Global Research의 고객 자료에 따르면, 소매 투자자들은 10주 연속 주식을 순매수하고 있지만, 헤지 펀드에 의한 4주 평균 순매도액은 2008년 자료를 추적하기 시작한 이래 최고 수준을 기록했다.

도이체 뱅크 웰스 매니지먼트(Deutsche Bank Wealth Management)의 미주지역 최고투자책임자인 디팍 퓨리(Deepak Puri)는 이 같은 움직임에 대해 “좋은 소식이 많이 들어 있다”고 말하면서도 “우리는 약간의 피로를 감수해야 한다”고 말했다.

그리고 투자자들이 실제로 ‘5월에 팔고 사라진다’는 격언을 따르지 않을 수도 있지만, 앞으로 6개월은 역사적으로 주식에 어려운 시기였다. CFRA리서치의 수석 투자전략가인 샘 스토발에 따르면 1946년 이후 S&P 500은 5월부터 10월까지 평균 1.6% 상승했으며, 나머지 6개월 동안 평균 6.8% 상승했다고 한다. 투자자들은 다음 주 월트디즈니, 메리어트 인터내셔널, 타이슨 푸드 등 기업들의 분기 실적이 예상보다 훨씬 높은 1분기 시즌을 지켜볼 예정이다.

한편 지난 12일 발표될 물가상승률 지표인 4월 소비자물가지수가 또 다른 관심사가 될 전망이다. 일부 투자자들은 정부의 대규모 경기 부양 프로그램으로 인한 인플레이션이 일시적인 것이 될 것이란 연방준비제도이사회(Fed)의 확신에 의문을 품게 되었고, 부동산과 모든 원자재 가격은 이미 큰 폭의 상승세를 보이고 있다.

이번 주 초 세계 최대 자산운용사인 블랙록(BlackRock)의 전략가들은 “경제 재개가 진행됨에 따라 인플레이션의 단기적 변동성을 보고 있으며 시장이 중기적인 가격 압력의 잠재성을 과소평가하고 있다고 생각한다”고 말했다. 그러면서 “높은 인플레이션은 중앙은행의 통화 지원이 예상보다 일찍 축소될 위험을 초래하는 동시에 잠재적으로 기업 이윤을 압박하고 장기 채권의 구매력을 약화시킬 수 있다”고 경고했다. 이번 주 S&P500 기술 부문은 지금까지 1.3% 하락했으며 Russell 1000 성장 지수는 1.8% 하락했다.

소시에테 제너랄(Societe Generale)은 최근 보고서에서 “고성장 지역이 높은 금리 기대로 인해 실제로 실적이 저조한 주식 시장에서 인플레이션에 대한 두려움을 느낄 수 있다”고 말했습니다. 웰스 파고 투자연구소(Wells Fargo Investment Institute)도 경기 회복으로 가장 큰 이익을 볼 수 있는 금융, 산업 및 기타 기업들의 주가 등 경기 회복세가 작년 말부터 계속 이어질 것으로 예상했다.
웰스 파고의 크리스 하버랜드 글로벌 주식 전략가는 “웰스의 금융 고문들이 변동성을 매수 기회로 삼을 것을 권하고 있다”고 말했다. 그리고 “우리는 아직 변동의 초기 단계에 있다고 믿는다”며 향후 6개월에서 12개월 후 예상되는 경제 및 이익 증가세에 대해 “우리는 그것이 주식 가격을 뒷받침 할 것이라고 생각한다”고 덧붙였다.

일부 시장 참여자들은 향후 몇 개월 불확실한 기간에 더 잘 유지 될 것으로 예상되는 소위 방어주를 선호할 것이라고 말한다. 스토벌에 따르면 일반적으로 방어 그룹으로 여겨지는 S&P 500 의료 및 필수 소비재 부문은 1990년 이후 5월~10월 기간에 평균 4.6% 상승하며 전체 S&P 500의 2.2% 상승을 크게 웃돌았다.

BTIG의 주식 및 파생 상품전략가 줄리안 엠마누엘(Julian Emanuel)은 최근 그룹의 강력한 배당금을 언급하며 스테이플 부문의 등급을 ‘저체중’에서 ‘중립’으로 상향 조정했다. 도이체 방크 웰스 매니지먼트의 퓨리는 기술주를 포함한 성장주와 금융 및 산업 부문의 주식을 혼합한 것이 최선의 접근법이라고 장담하고 있다. 그는 주가 하락의 원인이 될 수 있다고 믿고 있지만 “다른 상대적인 제안들과 비교했을 때 주식이 여전히 합리적이고 매력적으로 보인다”고 말했다.


김경수 글로벌이코노믹 편집위원 ggs077@g-enews.com