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[이슈 분석] 중국, 공산당 창건 100주년 앞두고 유동성 과잉 시장 ‘거품’ 걷어내기 총력전

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[이슈 분석] 중국, 공산당 창건 100주년 앞두고 유동성 과잉 시장 ‘거품’ 걷어내기 총력전

중국 금융당국이 공산당 창건 100주년을 앞두고 모든 것이 상승하고 있는 자산시장의 거품을 걷어내기 위해 힘겨운 싸움을 벌이고 있다.이미지 확대보기
중국 금융당국이 공산당 창건 100주년을 앞두고 모든 것이 상승하고 있는 자산시장의 거품을 걷어내기 위해 힘겨운 싸움을 벌이고 있다.

원자재부터 주택, 주식까지 모든 것에 돈이 몰리면서 금융 시장의 질서를 유지하기 위한 중국의 싸움이 점점 더 어려워지고 있다. 5월에만 정부는 금속 투기 문제를 해결하고, 재산세 개념을 되살리고, 일부 도시의 모기지 금리 인상을 감독하고, 암호화폐 채굴을 금지하고, 위안화 강세를 요구하는 중앙은행 내 통화를 중단하겠다고 약속했다.

당국은 코로나19 전염병으로부터의 경제 회복을 지원하기 위해 상대적으로 느슨한 통화 정책을 유지하면서 자산 과열 위험에 초점을 맞추고 있다. 공산당이 창립 100주년을 맞이하는 7월 1일까지 변동성을 회피하기 위해 중국 금융 시장을 압박할 가능성이 갈수록 커지고 있다.

JP모건 프라이빗뱅크(JPMorgan Private Bank)의 아시아 투자전략 책임자 알렉스 울프(Alex Wolf)는 “정책 추세는 이제 재정 안정성을 보장하는 데 초점을 맞추고 있다. 베이징은 강력한 수사와 최소한의 정책 조정으로 처음부터 목표된 방식으로 ‘버블’ 위험을 해결하기를 원할 것이다. 지금으로서는 충분해 보인다”고 평가했다.

경제 회복세가 상품 수요를 견인함에 따라 전 세계의 많은 곳이 인플레이션 압력에 직면하고 있다. 미국과 유럽의 중앙은행들은 소비자물가 상승을 일시적인 것으로 보고 있으며, 초저금리가 가까운 장래까지 유지될 것임을 분명히 하고 있다.

중국 채권 시장은 조만간 더 높은 차입 비용으로 가격을 책정하지 않을 것이다. 10년 국채 수익률은 거의 9개월 만에 최저치로 떨어졌다. 하지만 약 3.1%로 이는 글로벌 투자자들에게 상당한 수익이며, 그 결과 유입된 자금이 자본 통제에 갇힌 국내 자금의 방대한 풀을 더하고 있다. 소위 핫머니가 자산 가격을 더 높이고 있다는 것이다.

중국 정부는 최근 몇 주간 원자재 가격이 사상 최고치에서 떨어지고, 디지털 통화도 하락하는 등 목표한 접근법으로 어느 정도 성공을 거두고 있다. 비트코인은 이달 들어 일론 머스크가 디지털 자산의 환경비용에 대해 문제를 제기하면서 이번 달에만 약 30% 하락했다.

그러나 ‘두더지 잡기’처럼 중국 금융 시장 일부의 단속은 다른 자산 상승으로 이어진다. CSI 300 주식 지수는 홍콩 거래 채널을 통한 기록적인 흐름과 중국에서 두 번째로 큰 교환 거래 펀드의 전례 없는 매수로 인해 화요일에 3% 이상 급등했다. 이는 거의 3년 만에 달러 대비 가장 강한 위안화의 매력을 높이고 있다.

이것은 모두 공산당이 원하는 ‘큰 그림’의 일부일 수 있다. 주식 상승은 원자재 시장의 열기를 완화할 수 있는 반면, 위안화 절상은 수입 원자재 가격을 낮출 수 있다. 이는 인플레이션 압력을 완화하고 중앙은행이 수용적 자세를 유지할 수 있도록 할 것이다. 강력한 금융 시장은 공산당 창건 100주년이 다가옴에 따라 당과 시진핑 주석에게도 잘 반영될 것이다.

중국 정책 입안자들에게 있어 가장 큰 위험은 가격 인상이 중국이 통제할 수 없는 힘에 의해서 지속되고 추진되는 경우다. 이로 인해 중국 중앙은행 인민은행(PBOC)은 유동성 고갈이나 금리 인상과 같은 보다 공격적인 조치에 나설 수 있다.

PBOC는 대유행 시대의 부양책을 느리고 측정된 속도로 끝내겠다고 약속했다. 이는 신용의 현저한 둔화에서 알 수 있듯이 이미 일어나고 있다. 중국은 또한 일반적으로 인프라에 자금을 지원하는 부채 매각에 대한 올해 할당량을 줄이고 고정자산 투자에 대한 압박을 완화했다. 중앙은행은 신용불량자가 쌓여도 대출자들에게 최소한의 유동성을 제공해 왔다.

관리들은 거시적인 차원보다는 미시적인 수준에서 점점 더 공격적인 조치를 하는 것을 선호하는 것 같다. 이것은 특히 상품 시장에 적용된다. 수요일 로이터 통신은 은행 감독 당국이 은행들에 소매 투자자들에게 선물 등 상품 제공의 중단을 요청했다고 보도했고, 블룸버그 통신은 중국 관세 당국이 해외 구매가 통제 불능 상태가 될 우려로 일부 옥수수 수입을 단속하고 있다고 보도했다.

JP모건의 울프는 “중국과 같이 폐쇄된 자본 계좌를 가지고 있고 신용 채널을 통해 정책을 완화하면 돈이 국내에 계속 누적될 수 있다”고 지적하고 “그런 다음 장소를 찾아야 합니다. 주택이 될 수도 있고, 주식이 될 수도 있다. 금융 시스템을 가로질러 이동해야 한다. 이것이 정책에 대한 가장 큰 제약 중 하나이며 중국이 올해 경기부양책을 재빠르게 완화해 온 이유”라고 분석했다.


김경수 글로벌이코노믹 편집위원 ggs077@g-enews.com