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미국 증권거래위원회(SEC)의 막판 이의가 없는 한 ProShares 비트코인 스트래티지 ETF는 당일부터 거래를 시작한다. ProShares는 실제 가상 자산 자체가 아닌 시카고상품거래소(CME ) 그룹의 비트코인 선물로 뒷받침된다. ProShares 상품의 출시는 수년간의 규제 장애물 이후 앞으로 며칠과 몇 주 안에 선물 기반 ETF의 더 많은 출시로 이어질 것이 전망된다.
디지털 자산 프라임 중개 및 거래소 비퀀트(BEQUANT)의 연구 책임자인 마르타 레이예스(Martha Reyes)는 “하지만 공짜 점심은 없다”고 지적했다. 그녀는 “선물을 기반으로 하는 ETF는 ‘콘탱고(contango‧선물 가격이 현물 가격보다 높은 상태)’를 감안할 때 선물 계약에 추가 비용이 들기 때문에 이상적이지 않다. 이는 기초 자산 대비 실적이 저조하다는 것을 의미한다”고 경고했다. 거래자는 일반적으로 만기가 임박한 단기 계약에서 몇 개월 후에 다른 계약으로 전환하기 위해 선물을 ‘롤 오버’하게 되며 이에는 비용이 수반되기 때문이다.
선물이 금융 선물보다 상품 시장에서 더 일반적으로 사용되는 용어인 소위 ‘콘탱고’일 때 가격은 프론트 엔드보다 장기 계약에서 더 높다. 즉, 계약이 결제일에 가까워짐에 따라 ETF는 더 낮은 가격의 선물을 매도하고, 더 높은 가격의 선물을 구매해야 하므로 계약이 종료될 때마다 수익이 감소하게 된다.
ETC 그룹의 최고경영자인 브래들리 듀크(Bradley Duke)는 “한 가지 문제가 해결되고 있지만 유럽의 일부 ETP(거래소 거래상품)에 비해 전반적으로 수익이 좋지 않은 가운데 투자자에게 추가 비용이 발생하고 있다”고 말했다. 그러면서 그는 “기본 비트코인으로 100% 뒷받침되는 유럽의 ETP는 비트코인의 현물 가격을 보다 일관되게 추적한다”고 덧붙였다.
선물 기반 ETF 가격은 기초 자산의 현재 가격과 반드시 일치하지는 않는다. 암호화폐 및 디지털 자산 헤지 펀드 ARK36의 미켈 모치(Mikkel Morch) 전무는 대부분 경우 금과 같은 상품 자산을 기반으로 한 선물 ETF가 실물 ETF보다 실적이 좋지 않다고 지적했다. 일부 분석가들은 선물 기반 비트코인 ETF가 비트코인보다 실적이 좋지 않을 뿐만 아니라 선물 롤오버 비용도 발생할 것이라고 강조했다. 하지만 분석가들은 투자자들이 더 높은 비용에도 불구하고 여전히 선물 기반 ETF를 구매할 것이라고 믿고 있다.
파생상품 거래소 씨보 글로벌 마켓(Cboe Global Markets)의 자산 관리 파트너인 씨보 베스트(Cboe Vest)의 CEO이자 전무 이사인 카렌 수드(Karan Sood)는 “비트코인 선물은 상품 거래 규정에 따라 운영되는 반면 뮤추얼 펀드와 ETF는 투자 회사 규정에 따라 규제된다”고 말했다. 그러면서 “이 두 규정은 모두 강력한 투자자 보호를 제공한다. 또 이러한 규정을 시행한 풍부한 역사가 있어 높은 수준의 재정적 안정성과 무결성을 창출한다”고 강조했다.
미국에서 비트코인 ETF 출시를 신청한 펀드매니저 중에는 반에크 비트코인 트러스트(VanEck Bitcoin Trust), 프로쉐어즈(ProShares), 인베스코(Invesco), 발키리(Valkyrie) 및 갤럭시 디지털 펀드(Galaxy Digital Funds)가 있다. 하지만 월요일 늦게 인베스코는 비트코인 선물 ETF의 출시를 가까운 시일 내에 추진할 계획이 없다고 밝혔다.
금요일 나스닥은 발키리 비트코인 전략 ETF의 상장을 승인했으며, 세계 최대 디지털 통화 운용사인 그레이스케일은 주력 상품인 그레이스케일 비트코인 트러스트를 현물 비트코인 ETF로 전환할 계획이라고 CNBC가 일요일 보도했다. 월요일 늦은 시간 비트코인은 6개월 최고치에 근접했다. 세계에서 가장 큰 암호화폐는 보도 시각 현재 6만2,160달러로 사상 최고치인 4월의 6만4,895달러 돌파가 얼마 남지 않았다.
김경수 글로벌이코노믹 편집위원 ggs077@g-enews.com
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