삼성·SK하이닉스, ‘역대급 마진’ 축제 이후도 생각해야… 폰 제조사 ‘패닉 바잉’이 부른 역설

인공지능(AI) 열풍이 촉발한 메모리 반도체 공급 부족 사태가 스마트폰 시장을 덮쳤다. 모바일 D램 가격이 단 한 분기 만에 두 배 가까이 폭등하면서 스마트폰 제조사들이 물량 확보를 위해 웃돈을 얹어 주는 ‘패닉 바잉(공포 매수)’이 현실화했다. 삼성전자와 SK하이닉스는 단기적으로 ‘어닝 서프라이즈(깜짝 실적)’를 예고하고 있지만, 시장 일각에서는 이것이 오히려 하반기 IT 수요를 꺾는 ‘승자의 저주’가 될 수 있다는 경고음이 울리고 있다.

6일(현지시각) Wccftech와 디지타임스 보도를 종합하면, 오는 2분기 모바일 D램(LPDDR5X) 계약 가격은 전 분기 대비 93~98% 상승할 전망이다. 시장조사기관 트렌드포스와 세미애널리시스는 장기 공급 계약(LTA) 단가가 기가바이트(GB)당 최고 21달러(약 3만 원) 선에서 체결되고 있다고 밝혔다. 이는 지난해 1분기와 비교하면 3배 이상 뛰어오른 수치다.


메모리 가격이 이토록 미친 듯이 치솟는 일차적 원인은 AI 서버용 칩 생산 확대에 따른 ‘풍선 효과’다. 삼성전자와 SK하이닉스 등 주요 공급사가 고대역폭메모리(HBM)와 서버용 DDR5 생산에 설비를 집중하면서, 상대적으로 모바일 및 소비자 가전용 레거시(범용) 제품 생산량이 급감했기 때문이다.
이에 시장은 극심한 불균형 상태에 빠졌다. 공급사들이 AI 수요 대응을 위해 최선단 공정으로 라인을 대거 전환하면서, 스마트폰 제조사들이 쓸 물량은 씨가 말랐다. 실제로 시장에서는 구형 가전용 DDR4 가격이 GB당 2.10달러(약 3060원)를 기록하며, 최첨단 제품인 HBM3e(약 1.70달러)보다 비싸게 거래되는 가격 역전 현상까지 나타나고 있다.

공급망 관계자들은 “애플과 삼성전자 같은 대형 제조사조차 하반기 신제품 물량을 맞추기 위해 비정상적인 고가에도 장기 계약서에 도장을 찍을 수밖에 없는 처지”라고 전했다.


반도체 공급 부족을 부채질하는 몸통인 빅테크들의 AI 투자 경쟁은 갈수록 치열해지고 있다. 알파벳(구글), 마이크로소프트(MS), 아마존, 메타 등 4대 거대 기술 기업의 올해 AI 관련 설비투자(CAPEX) 규모는 7250억 달러(약 1057조 원)를 넘어설 것으로 보인다. 모건스탠리는 오라클을 포함한 5개사의 투자액이 2027년 1조 1160억 달러(약 1627조 원)에 달할 것으로 내다봤다.

하지만 시장의 시선은 냉정해졌다. 지난 5일(현지시각) 실적 발표 이후 구글 클라우드 매출을 63% 끌어올리며 ‘AI 수익화’를 증명한 알파벳 주가는 6% 이상 급등했다. 반면, 천문학적 돈을 쏟아붓고도 구체적인 회수 방안을 제시하지 못한 메타는 하루 만에 시가총액이 10% 폭락했다.
뉴욕 증시의 이 같은 움직임은 한국 투자자들에게 중요한 시사점을 던진다. AI 인프라 확충에 따른 반도체 수요는 여전히 견고하지만, 시장은 이제 ‘얼마나 투자하느냐’가 아닌 ‘얼마를 버느냐’를 냉혹하게 따지기 시작했다는 점이다.


이 같은 상황은 국내 반도체 산업에 ‘양날의 검’이다. 삼성전자와 SK하이닉스의 메모리 사업부는 모바일 D램 가격 폭등에 힘입어 2분기 역대급 마진을 기록할 가능성이 크다. 하지만 중기적으로는 대형 악재가 될 수 있는 리스크가 공존한다.

우선, 스마트폰 제조사의 원가 부담이 한계치에 달했다는 점이다. 핵심 부품인 D램 값이 두 배 뛰면 스마트폰 소비자가격 인상이 불가피하고, 이는 곧 출하량 둔화로 이어진다. 결국 반도체를 사갈 고객사가 줄어드는 ‘수요 침체’의 부메랑으로 돌아올 수 있다.

둘째, 빅테크의 AI 투자 속도 조절 가능성이다. 투자 대비 수익(ROI)이 시장의 기대치에 못 미칠 경우, 빅테크들이 하반기부터 설비 투자 규모를 줄이거나 부품 단가 인하를 강하게 압박할 위험이 있다.

BNY의 밥 새비지 거시전략 책임자는 블룸버그와의 인터뷰에서 “단순히 칩을 사 모으는 기업은 벌을 받고, 실질적인 매출 흐름을 만드는 기업만 보상을 받는 국면으로 전환됐다”고 진단했다.


오늘의 기록적인 가격 폭등은 반도체 호황의 정점이자, 동시에 수요 붕괴를 예고하는 경고등일 수 있다. 국내 반도체 기업들이 축제 분위기에 취하기보다 공급망 질서 재편 과정에서 발생하는 ‘비정상의 정상화’를 예리하게 관찰해야 하는 이유다. 개인 투자자들은 다음 세 가지 지표를 통해 시장의 변곡점을 흐름을 읽어야 한다.

① 스마트폰 출하량 추이다. 2분기 가격 폭등이 하반기 삼성·애플의 신제품 수요에 미칠 실질적 영향을 확인해야 한다. 원가 압박이 수요 위축으로 이어지는지가 핵심이다.

② 빅테크의 클라우드 성장률이다. MS 애저와 구글 클라우드의 성장세가 꺾인다면 AI 반도체 거품론이 본격화하며 메모리 수요에도 급브레이크가 걸릴 수 있다.

③ LPDDR5X 스팟(현물) 가격이다. 장기 계약가와 현물가의 괴리가 커지면 향후 공급 과잉 혹은 급격한 가격 조정을 예고하는 선행 지표가 된다.


김주원 글로벌이코노믹 기자 park@g-enews.com