다올투자증권 "삼양식품, 또 다시 강한 수요 확인.. 업종 최선호주"

다올투자증권은 17일 삼양식품에 대해 또 다시 강한 수요를 확인했다며 적정주가 180만원과 업종 최선호주 의견을 유지했다.

삼양식품의 3분기 연결 매출액은 6320억원으로 전년 동기 대비 44.0% 증가했고, 영업이익은 1309억원으로 전년 동기 대비 49.9% 증가했다. 영업이익률은 20.7%를 기록했다. 이는 컨센서스와 당사 추정치 대비 매출액은 상회, 영업이익은 부합하는 수준이다. 해외 시장에서 중국과 미국 법인 매출이 큰 폭으로 성장하며 수출 호조세가 지속됐다.

이다연 다올투자증권 연구원은 “내수는 전년 동기 대비 23.8% 성장해 2분기와 유사한 흐름을 보였으며, 연결 매출액 대비 비중은 19.2%”라며 “수출은 전년 동기 대비 49.9%, 전분기 대비 16.0%로 견조한 성장세가 지속됐다”고 분석했다.


밀양2공장 봉지면 라인 3개를 2교대로 가동함에 따라 중국 물량 대응이 확대됐다. 중국 법인 매출액은 전년 동기 대비 60.0%, 전분기 대비 46.1%로 큰 폭 성장했다.
이 연구원은 “중국은 간식점, 온라인 중심으로 큰 폭의 성장이 지속 중”이라며 “1선 도시는 100% 침투 완료, 2선 도시 침투율이 2분기 50%에서 3분기 60%로 확대됐다”고 설명했다.

미국 법인은 2분기 선적한 재고가 원활하게 소진되며 전년 동기 대비 63.9%, 전분기 대비 18.3% 성장했다. 메인스트림 비중은 2분기 59%에서 3분기 64%로 확대됐으며 이는 주요 채널의 점포당 매출 증가 및 반복구매 증가에 따른 것이다.

이 연구원은 “재고 증가 속도보다 매출액 증가 속도가 더 빨라 재고는 즉각적으로 소진되고 있으며, 주요 지역에서 공급 대비 초과 수요 현상이 지속 중”이라고 짚었다.

유럽은 거래선 정비 작업에 따라 법인 기준 매출액이 전분기 대비 4.9% 증가했다. 이 연구원은 “미국 채널 침투율 확대 및 점포당 매출 증가 여력, 중국 2~3선 도시 침투 확대 여력도 충분하다”며 “밀양2공장 생산량 증가에 따른 성장세가 지속될 것”이라고 내다봤다.

김은진 글로벌이코노믹 기자 happyny777@g-enews.com

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