노무라 “닛케이 6만2000엔 강등…전고점 탈환 2년 걸려”

일본 최대 증권사인 노무라증권이 닛케이평균주가의 연말 목표치를 기존 7만 엔에서 6만 2000엔으로 대폭 낮췄다.

노무라증권은 9일 인공지능 투자 둔화와 금리 상승 부담을 반영해 중장기 주가 전망을 하향 조정했다고 밝혔다. 글로벌 기술주를 둘러싼 고평가 경계감이 확산되면서 사상 최고치를 다시 넘어서기까지 최소 2년 이상의 긴 조정 기간이 필요하다는 비관적 진단이 나온 국면이다.


일본 증시의 거침없는 상승 랠리에 제동이 걸렸다. 노무라증권은 주식시장 전망 보고서를 수정하며 향후 3개년 지수 전망을 일제히 끌어내렸다. 올해 연말 지수 예상치는 종전 7만 엔에서 6만 2000엔으로 내려앉았다. 지수가 역대 최고가를 다시 경신하는 시점은 2028년 말 이후로 밀려났다.
중기 전망의 눈높이도 크게 낮아졌다. 2027년 연말 전망치는 기존 7만 3000엔에서 6만 6000엔으로 하향됐다. 2028년 연말 전망치 역시 7만 6000엔에서 7만 2000엔으로 깎였다. 글로벌 금리 상승 압력과 인공지능 대형주의 주가 고점 공포가 겹치면서 주가수익비율의 하락 압력이 본격화된 결과다.


단기간에 누적된 가파른 급등세가 조정의 빌미를 제공했다. 닛케이지수는 지난 25일 7만 2366엔으로 사상 최고가를 기록했다. 기업 거버넌스 개혁과 외국인 자금 유입에 힘입어 4만 엔 선을 뚫어낸 지 불과 수개월 만에 7만 엔 고지마저 밟았다. 그러나 폭발적인 상승세 이면에 숨어 있던 차익 실현 욕구가 시장 변동성을 키웠다.

투자 심리를 얼어붙게 만든 대형 폭락 사태도 발목을 잡았다. 지난 6일에는 하루 만에 지수가 3643엔 폭락했다. 역대 세 번째로 큰 일일 하락 폭을 기록하며 시장에 짙은 충격을 안겼다. 일본은행의 상장지수펀드 처분 가속화 움직임까지 겹치면서 대형 기술주 상단을 무겁게 누르는 요인으로 작용하고 있다.


반도체와 하드웨어 기업의 수익성은 미국 빅테크 기업의 자본 지출 규모에 좌우된다. 북미 대형 클라우드 사업자의 설비투자가 10% 줄어들면 토픽스 주당순이익은 1% 감소할 수 있다. 인공지능 데이터센터의 과잉 투자 논란이 해소되지 못한다면 기술주 비중이 높은 닛케이지수의 추가 조정은 불가피하다.
다만 내수와 가치주 중심의 토픽스 지수는 상대적 방어력을 입증할 전망이다. 토픽스의 2026년 목표치는 기존 4400에서 4000포인트로 내려앉았다. 반면 2028년 4800포인트 목표치는 기존 수준을 유지했다. 토픽스는 지난 14일 기록한 최고치 4197을 2027년 중 돌파하고 이후에도 안정적인 우상향 흐름을 이어갈 것으로 내다봤다. 반대로 인공지능 수익화 모델이 시장 예상을 뛰어넘는 성과를 내고 빅테크 투자가 재차 가속화한다면 닛케이지수는 2년의 지체 없이 조기에 반등 궤도를 되찾을 전망이다.

기타오카 도모야 노무라증권 수석 주식 전략가는 "역사적인 인공지능 열풍 뒤에 찾아온 반작용의 충격파가 상당하다"며 "사상 최고치 경신을 지속하는 토픽스와 회복에 2년 이상 걸리는 닛케이 간의 수익률 격차가 한층 뚜렷해질 것"이라고 설명했다.


이용수 글로벌이코노믹 기자 piscrait@g-enews.com