"우크라이나 악몽 막는다"… 日·유럽 전력 선물, 호르무즈 봉쇄에 ‘4년 만에 최고치’

중동 분쟁 격화에 따른 호르무즈 해협의 사실상 폐쇄 여파로 액화천연가스(LNG) 등 핵심 발전 연료 가격이 폭등하면서 일본과 유럽의 전력 선물 가격이 4년 만에 최고치로 치솟았다.

2022년 러시아의 우크라이나 침공 당시 무방비 상태로 연료비 폭탄을 맞아 대규모 줄도산과 적자를 겪었던 전력회사들은 지정학적 리스크로부터 사업을 지키기 위해 선물 시장을 활용한 리스크 헤지(위험 회피)에 총력을 기울이고 있다.

11월 11일(현지시각) 일본 종합 경제 미디어 닛케이 아시아에 따르면, 세계 최대 전력거래 플랫폼인 유럽에너지거래소(EEX)에서 거래된 일본 도쿄 지역 전력 선물 가격은 지난 10월 30일 기준 킬로와트시(kWh)당 약 32엔(약 20센트)까지 급등했다.

같은 날 독일의 전력 선물 가격 역시 메가와트시(MWh)당 241유로(약 269달러)를 기록했다.
양 지역의 전력 선물 가격은 지난 2월 말 저점 대비 모두 3배 가까이 폭등 한 수준으로, 2022년 우크라이나 전쟁 발발 직후 전 세계 에너지 위기가 최고조에 달했던 시기 이후 약 4년 만의 최고치다.


이번 전력 선물 폭등의 직접적인 뇌관은 발전 비중이 높은 천연가스 가격 급등이다.

유럽 천연가스 가격 지표인 네덜란드 TTF 선물 가격은 지난 10월 30일 장중 한때 MWh당 105유로를 돌파하며 2022년 12월 이후 최고치를 경신했다.

호르무즈 해협 항로 차질로 글로벌 LNG 공급망이 급격히 경색된 데다, 북반구 동절기 난방 수요 급증에 대한 시장의 불안감이 겹치면서 트레이더들이 현물 가격 상승을 선반영해 공격적인 선물 매수에 나선 결과다.

연료비 급등의 충격은 전력사들의 경영실적에 즉각 반영됐다.
지난 9월까지의 2026 회계연도 상반기(4~9월) 동안 일본의 10대 대형 전력회사 중 9곳이 세전손실을 기록하거나 전년 동기 대비 이익이 급감했다.

유일하게 견조한 실적을 유지한 곳은 원자력 발전소 가동 비중을 대폭 끌어올려 비싼 LNG 의존도를 낮춘 규슈전력뿐이었다.

2022년 위기 당시 시장 조달 의존도가 높았던 신전력(독립 발전사)들이 무더기 도산하거나 사업을 접었고, 대형 전력사들도 원가 상승분을 소매 요금에 제때 전가하지 못해 천문학적인 적자를 냈던 '연료비 쇼크의 악몽'이 재현될 조짐을 보이고 있다.


이에 따라 일본 전력업계는 사후 약방문식 대응을 버리고 선물 시장을 통한 조기 가격 고정에 사활을 걸고 있다.

지난달 EEX와 도쿄상품거래소(TOCOM), 미국 인터콘티넨탈거래소(ICE)를 합산한 일본 전력 선물 거래량은 약 305억 kWh 에 달해, 지난 3월 기록에 이어 역대 두 번째로 높은 거래 규모를 나타냈다.

거래의 절대다수는 EEX를 통해 체결됐다.

헤지 전략의 호흡도 한층 빨라지고 길어졌다.

통상 이듬해 회계연도 전력을 확보하는 기업들의 헤징 거래는 매년 11월 전후로 본격화되지만, 올해는 지정학적 위기 고조로 인해 9월부터 대규모 거래가 조기 체결됐다.

스테펜 리디거(Steffen Riediger) EEX 사업개발 이사는 "1년치 전력 공급을 묶어두는 연간 계약이 전체 거래의 64%를 차지하며 역대 최고치를 기록했다"고 전했다.

이시자키 다카시 TOCOM 사장 역시 "지정학적 리스크가 상시화되면서 기업들이 조기 리스크 헤지를 통해 경영 안정성을 확보하려는 패턴이 확고히 자리 잡았다"고 진단했다.

일본 독립 전력 공급업체 에렉스(Erex)의 렌 가와무라 임원은 "선물 시장의 유동성이 2022년 위기 때와 비교할 수 없을 정도로 풍부해졌다"며 "선물 시장에서 확정된 미래 전력 가격을 기반으로 수년 단위의 고정 요금제를 고객에게 선제 제안하는 등 헤지를 적극적인 영업 마케팅 무기로 활용하고 있다"고 설명했다.


이달 들어 국제 원유와 천연가스 가격이 단기 조정을 받으면서 전력 선물 가격도 다소 진정세를 보이고 있다.

일본의 2027 회계연도 전력 선물 계약은 한때 kWh당 20엔 수준으로 내려와 지난달 고점 대비 10% 이상 반락했다.

그러나 현장 실무진들은 가격 하락 국면을 오히려 추가 헤지의 기회로 삼고 있다.

홋카이도전력의 하지메 아가타 전력거래그룹장은 "장기적으로 에너지 가격 변동성이 매우 클 것으로 예상되지만, 단기적으로 고점에서 내려온 상태"라며 "가격이 안정세를 보일 때 서둘러 장기 공급 계약을 확정지으려는 기업들의 수요가 이어질 것"이라고 짚었다.

글로벌 에너지 경제 전문가들은 "현대 전력 시장은 중동 분쟁과 같은 지정학적 안보 위기뿐만 아니라, 태양광·풍력 등 재생에너지 보급 확대에 따른 발전량 급변, 기후변화 발 이상 한파·폭염 등 다중 리스크에 상시 노출되어 있다"며 "전력 회사들이 단순한 단기 현물 조달에 의존하던 방식을 탈피해 전력 선물과 중장기 PPA(전력구매계약)를 결합한 고도화된 포트폴리오 헤지 체제를 갖추는 것은 이제 선택이 아닌 생존의 절대 조건"이라고 평가했다.


신경원 글로벌이코노믹 기자 shincm@g-enews.com