KB투자증권 "삼성카드, 비용절감효과로 수익성 강화…회사분할 등 자본정책실현가능성 제한"

[글로벌이코노믹 최성해 기자] KB투자증권은 31일 삼성카드에 대해 주주환원정책뿐 아니라 실적확인이 필요한 시점이라고 분석했다. 이어 투자의견 매수, 목표주가 4만4000원을 유지했다.

삼성카드의 1Q16 순이익은 852억원 (+3.0% YoY, +12.1% QoQ)으로 시장 전망치에 부합하는 실적을 기록할 전망이다. 수수료율 인하 시점 지연 등에 따라, 삼성카드의 신용판매 수익은 4,631억원 (+5.7% YoY)으로 양호한 성장을 보일 것으로 예상된다. 보유 주식으로부터의 배당수익 증가도 기대되면서 영업수익은 8188억원 (+6.1% YoY)으로 증가할 전망이다.
비용관리 노력에 따른 판관비용률 (12.2%, -0.2%p YoY) 하락 및 카드채 금리 하락으로 인한 조달비용률(2.7%, -0.5%p YoY) 하락 등으로 영업이익은 1,124억원 (+3.0% YoY)을 기록할 것으로 보인다.

삼성카드 매각 추측설이 본격화된 지난해 11월 이후, 삼성카드의 주가는 고유 사업가치보다 주주환원 자본정책에 대한 기대감에 더 크게 연동됐다. 이는 매각설에 더해 삼성카드의 자본여력 및 최대주주인 삼성생명의 재원 필요성 등이 맞물리면서 주주의 삼성카드 자본 취득 가능성이 점증한 데 따른 것으로 판단된다.

하지만 회사분할, 유상감자 등 주로 거론되는 자본정책들이 유의미하게 실현되기 위해서는 삼성카드의 대규모 부채차입 또는 상품자산의 현금화 등 선결과제가 있는 것으로 판단된다. 이에 따라 대대적인 자본정책이 당장 실현될 가능성은 높지 않아 보이며, 현 시점에서는 카드사로써의 본질적인 이익 창출력에 다시 관심을 가질 필요도 있는 것으로 보인다.

김도하 KB투자증권은 "소비의 카드 의존도 상승에 따라 2016년 취급고의 양호한 증가를 예상하며, 비용절감노력에 힘입어 기존 예상을 상회하는 이익 창출이 가능할 것"이라며 "또한 대대적인 일회성 자본정책이 아니더라도, 삼성카드의 배당 매력은 충분히 높은 것으로 판단된다"고 말했다.


최성해 기자 bada@

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