중국, 부동산 부양책 '백약이 무효'?…인프라 동원에도 경기 부진 여전

중국 정부의 인프라 건설을 통한 부동산 경기부양책에도 불구하고 경기침체로 인한 건설 경기 부진은 여전한 것으로 나타났다.

위성 데이터는 7월에 도로 건설이 회복되고 있음을 보여준다. 그러나 부동산 투자의 침체는 전반적인 활동을 억제한다.
중국의 인프라 경기 부양책이 경제 활동을 부양하고 있지만 지속적인 부동산 경기침체로 인한 건설 피해를 상쇄할 만큼 크지는 않다.

금주에 발표된 공식 데이터를 기반으로 한 글드만삭스 그룹의 계산에 따르면 수도, 도로, 통신 및 의료 시설과 같은 분야에 대한 지출은 작년 대비 지난 2개월 동안 두 자릿수 비율로 증가했다. 공식데이터에 따르면 이는 작년에 거의 0에 가까운 성장에서 증가한 것이다.

골드만삭스 그룹의 자료에 따르면 중국의 인프라 투자는 올해에도 분명히 가속화되었다.

포 스퀘어 테크놀로지(Four Squares Technology Ltd)가 분석한 13개 지방 도로 건설 프로젝트의 위성 이미지로 확장이 확인되었다. 그들은 건설 중인 도로 면적이 전년도보다 7월에 6.3% 증가한 것으로 추산한다. 그러나 이것이 중국의 광대한 건설 부문을 되살리기에 충분치 않다.

‘포 스퀘어 테크놀로지’의 데이터에 따르면 베이징, 상하이, 광저우 등 3대 도시지역에서 7월에 시작된 건설 프로젝트의 대상 토지 면적은 1년 전에 비해 44% 감소했다.

해당 도시 지역에서 신규 및 진행 중인 건설이 포함된 총 토지 면적은 7월에 전년 동기 대비 1% 감소했다.
도로 건설에도 불구하고 건설 경기 부진은 여전하다.

포 스퀘어 테크놀로지의 위성 이미지는 주요 중국 지역의 약한 건설 성장을 보여준다. 이유는 부동산 투자 감소다. 중국 부동산 개발업자들 사이의 유동성 위기로 인해 신규 프로젝트가 급감했고 기존 아파트 건설의 약 5%가 보류되었으며, 이는 약 5억 평방미터의 바닥 면적에 해당하며, 분노한 주택 구입자들의 모기지 파업을 촉발했다.

그 결과 건설 활동이 전국적으로 감소했으며 일본회사 코마쓰(Komatsu Ltd.)의 데이터에 따르면 7월 중장비 사용량이 지난해 같은 달보다 적었다. 철강 생산량은 2018년 이후 최저 수준으로 떨어졌고 시멘트 생산량은 전년 대비 7% 감소하는 등 지난달 산업재 수요에서도 감소세가 나타났다. 고마쓰는 일본의 건설 기계와 중장비 메이커이다.

베이징이 부동산 부문의 재정적인 스트레스를 완화하기 위한 포괄적인 계획을 아직 발표하지 않았기 때문에 전반적인 건설 회복에 대한 희망은 거의 없는 것으로 보인다. 건설 업계의 기대치를 나타내는 굴삭기 판매는 7월에 25% 감소했다. 건설경기는 여전히 추락하고 있다.

코마추 데이터에 따르면 중장비의 판매 및 사용은 건설에서 거의 회복되지 않고 있다.

중국 지방 정부는 주로 인프라 투자 자금을 조달하는 데 사용되는 기록적인 양의 특별 채권을 발행했으며 베이징은 국유 정책 은행에 프로젝트 자금 조달을 지원하도록 요청했다.

증권 타임스는 수요일 논평에서 인프라 프로젝트가 중국의 총 현지 통화 대출의 거의 5분의 1을 차지하며 올해 기업 부문에 대한 장기 대출의 주요 수혜자가 될 것이라고 말했다.

중국의 코로나19 사례가 증가하고 주택 침체가 심화되면서 소비와 생산주머니에 대한 압박이 증가하고 있다고 고주파 데이터가 보여준다. 이 수치는 하반기에 회복이 어려울 수 있다는 우리의 견해를 뒷받침한다.

빌바오 비스카야 아르헨티나 은행(Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA) 아시아 수석 이코노미스트인 르 샤(Le Xia)에 따르면 인프라 투자는 올해 더욱 가속화되어 궁극적으로 10~13% 성장할 것으로 예상된다. 중국 인프라 투자가 국내총생산(GDP)의 약 15%라는 점을 감안할 때 전체 실질 GDP 성장률의 1.5~2%를 견인할 수 있다고 그는 추정했다.

그러나 그는 부동산 투자가 두 자릿수로 감소할 가능성이 있다는 것은 제조업을 포함한 전체 투자가 GDP 성장에 기여하는 부분이 작년의 약 1.1%보다 낮을 수 있다는 것을 의미한다고 덧붙였다.

중국 거시 연구 기업 가베칼 드래고노믹스(Gavekal Dragonomics)의 중국 연구 이사인 앤드루 배트슨(Andrew Batson)은 지난 15년 동안 중국의 경제 사이클을 돌이켜보면 부동산 시장이나 수출 지원없이 경제를 되돌릴 수 있을 만큼 인프라 지출이 충분한 "예"는 없다고 메모했다.

가베칼 드래고노믹스는 중국의 경제, 정치 및 사회 문제에 대한 심층적인 보도를 제공하며 거시경제학과 시장에 초점을 맞춘 두 가지 연구 서비스를 제공하고 있다.

그는 "중국 정부가 부동산 시장을 안정시킬 때까지 공공 사업 규모가 크더라도 성장률은 계속해서 낮아질 가능성이 있다"고 덧붙였다.

공식 데이터에 따르면 올해 중국의 인프라 투자는 도시 기반 시설, 수도 유틸리티, 통신, 발전 및 의료 분야 등에 집중되었으며 교통 지출은 더 천천히 증가하고 있다.

중국 후베이성은 상반기에 고정 자산 기반 시설 투자가 거의 22% 증가한 반면 코로나 봉쇄령이 내려진 상하이는 지출이 38% 감소했다.


김세업 글로벌이코노믹 기자