미·중 갈등에 '싸게 거래되는' 홍콩 기업 CK허치슨... 주가는 실제 가치의 3분의 1

미국과 중국 사이 갈등 속에서도 투자 기회가 될 수 있는 홍콩 기업이 주목받고 있다. 지난 21일(현지시각) 미국 경제지 배런스 보도에 따르면, 홍콩 기반 대기업 CK허치슨은 현재 시장에서 실제 자산 가치보다 훨씬 저렴하게 거래되고 있다.

CK허치슨은 최근 파나마 운하 항구를 블랙록의 인프라 펀드에 매각하는 계약을 체결했다. 이 거래는 블랙록 측에서 "중국의 수로 통제권"이라는 도널드 트럼프 미국 대통령의 분노를 불러일으켰으나, 곧 진정된 것으로 알려졌다. 오는 4월 초 완료될 예정인 이 거래는 CK허치슨에게 190억 달러(약 28조 원) 이상의 현금을 확보해 줄 것으로 예상된다.

그러나 월스트리트저널의 최근 보도에 따르면, 시진핑 중국 국가주석이 CK허치슨이 협상 전에 자신과 상의하지 않은 것에 불만을 표명하면서 이 거래가 위험에 처할 수 있다고 한다.

현재 주당 약 5.80달러(약 8500원)에 거래되는 CK허치슨의 미국 상장 주식(티커 기호: CKHUY)은 내년 예상 이익의 7.2배에 불과하다. 쉽게 말해, 다른 기업들보다 훨씬 싼 가격에 거래되고 있다는 뜻이다. 또한 투자자들에게 매년 주가의 4.9%를 배당금으로 지급하고 있어 안정적인 수익을 원하는 투자자들에게 매력적이다.
이 회사의 주가순자산비율은 0.3인데, 이는 회사가 보유한 실제 자산 가치의 약 3분의 1 가격에 주식이 거래되고 있다는 의미다. 쉽게 비유하면, 3억 원 가치의 건물을 1억 원에 살 수 있는 기회와 비슷하다.

"CK허치슨은 우리가 생각하는 주가보다 매우 할인된 가격에 거래되고 있다"고 이 주식을 보유한 투자회사 코퍼닉 글로벌의 리서치 담당 부국장 사이먼 시는 말했다. 그는 회사의 자산 가치가 현재 시장 가치인 223억 달러(약 33조 원)의 4배에 달한다고 밝혔다.

씨티그룹의 조지 최 애널리스트 역시 이 주식에 대해 '매수' 등급(투자자들에게 사라고 추천하는 등급)을 부여하고 있다. 그는 회사의 실제 자산 가치를 주당 약 130홍콩달러로 평가했는데, 이는 현재 주가의 거의 3배에 해당한다. 그러나 더 현실적인 목표 가격으로는 56.80홍콩달러를 제시했으며, 이는 최근 종가보다 27% 높은 수준이다.

CK허치슨의 주가는 파나마 항구 매각 계약이 지난 3월에 발표된 후 35% 급등했으나, 이후 10% 이상 하락했다.

이 회사는 현재 96세인 리카싱이 약 75년 전 홍콩에서 시작한 작은 플라스틱 사업에서 출발해 아시아 최대 기업 중 하나로 성장했다. 현재 그의 가족 신탁이 회사의 약 25%를 소유하고 있으며, 그는 선임 고문으로 활동하고 있고, 그의 아들인 빅터 리(60세)가 회사를 이끌고 있다.
CK허치슨은 홍콩 증시에서 티커 심볼 1.Hong Kong으로 거래되고 있으며, 이는 도시의 금융 시장에서 회사의 역사적 중요성을 반영한다. 홍콩 주식 1주에 해당하는 미국 상장 주식은 현재 약 5.80달러에 거래되고 있다.

이 회사는 전력 및 천연가스에서 재생에너지 및 수자원에 이르는 광범위한 국제 인프라 자산을 소유하고 있다. 또한, 아시아 전역에서 건강 및 미용 제품을 판매하는 대규모 소매업체 그룹, 특히 AS 웨스턴을 통제하고 있으며, 3 그룹 유럽이 이끄는 상당한 규모의 유럽 무선 통신 사업을 소유하고 있다. 더불어 캐나다 에너지 회사인 세노버스 에너지의 지분 17%도 보유하고 있다.

CK허치슨이 이렇게 싸게 거래되는 주된 이유는 '중국 리스크' 때문이다. 실제로 이 회사는 매출과 이익의 85% 이상을 중국이나 홍콩이 아닌 다른 지역에서 올리고 있음에도 불구하고, 많은 해외 투자자들은 홍콩에 본사를 둔 기업이라는 이유만으로 투자를 꺼리고 있다.

씨티의 최 애널리스트는 "지난 7년 동안 CK허치슨의 주가는 50% 하락했지만, 같은 기간 회사의 실제 자산 가치 대비 할인율은 25%에서 60% 이상으로 크게 벌어졌다"고 설명했다. 이는 투자자들이 회사의 가치보다 중국과 관련된 불안감에 더 민감하게 반응하고 있다는 의미다.

CK허치슨은 2024년 세전 이익이 1% 감소한 70억 달러(약 10조 원)로 혼조세를 보였다고 최근 보고했다. 빅터 리 회장은 운영 환경을 "불안정하고 예측할 수 없다"고 평가했다. 이 회사는 330억 달러(약 48조 원)의 상당한 부채를 가지고 있지만, 현금 보유량을 감안한 순부채는 그 금액의 약 절반 수준이다. 또한, 단일 A 신용 등급을 보유하고 있어 부채 수준에 대한 신용평가기관의 신뢰를 받고 있다.

코페르니크의 시 부국장은 "우리는 우리와 이익이 밀접하게 일치하는 경영진과 협력하고 싶다"며 리 가문의 지속적인 역할을 긍정적으로 평가했다.

파나마 항구 매각이 성사될 경우, CK허치슨은 그 수익금을 부채 상환과 자사주 매입에 활용할 수 있으며, 런던과 같은 다른 지역에 추가 상장하는 방안도 고려할 수 있다. 또한, 가치 있는 인프라 사업을 매각하는 등 부분적인 사업 재편도 가능할 것으로 전망된다.

"투자자가 달러당 35센트에 양질의 자산을 매수하는 것은 흔하지 않다"고 배런스는 전했다. " CK허치슨이 홍콩이 아닌 다른 곳에 기반을 두고 있었다면 아마도 더 높은 밸류에이션으로 거래되었을 것"이라고 덧붙였다.

트럼프의 무역 정책은 올해 들어 현재까지 20% 상승한 중국 주식에 부정적 영향을 미치지 않았다. 이러한 추세는 특히 미중 관계가 개선될 경우 계속될 수 있다고 업계에서는 전망하고 있다.

이해할 수 있는 우려에도 불구하고, 리 가족은 수십 년 동안 홍콩과 중국 정치를 능숙하게 헤쳐왔다. 이는 중국을 소외시키지 않고 항구 거래를 성사시킬 수 있는 방법을 찾을 수 있다는 가능성을 시사한다.


박정한 글로벌이코노믹 기자 park@g-enews.com