亞 수출, '선행 선적 효과' 사라지며 하반기 '급감' 전망…주가 랠리 '위협'

도널드 트럼프 미국 대통령의 관세 정책에 대한 '선행 선적(front-loading)' 효과가 사라지면서 아시아의 대미 수출이 향후 몇 분기 동안 급격히 감소할 수 있다는 경고가 나왔다.

이는 컴퓨터 칩부터 장난감에 이르기까지 모든 것을 생산하는 아시아 제조업체들이 관세 인상 전에 북미 항구로 서둘러 선적했던 물결이 끝났음을 의미한다고 4일(현지시각) 닛케이 아시아가 보도했다.

이러한 추세가 지속된다면, 아시아 경제의 주요 성장 동력이 약화될 위험이 있어 각국 정부의 대책 마련이 시급하다.

S&P 글로벌 마켓 인텔리전스의 크리스 로저스 공급망 연구 책임자는 "현 시점에서 가장 큰 미지수는 미국에서 인플레이션이 얼마나 상승할지, 따라서 이것이 소비자 수요에 어떤 의미가 있는지"라고 말했다.
미국의 인플레이션 상승은 소비자 지출을 위축시키고, 연방준비제도(Fed)가 예상한 만큼 금리를 인하할 능력을 제한할 수 있다. 이로 인해 아시아 중앙은행들은 국내 성장을 유지하기 위해 연준보다 먼저 재정 지원을 강화하거나 금리를 낮추도록 강요받을 수 있다.

트럼프 대통령의 관세로 인한 미국으로의 수입품 급증이 곧 줄어들 조짐이 나타나고 있다. 화물 운송업체 그레이트 월드 로지스틱스(Great World Logistics)의 지미 팅 사장은 미국 수입업자들 사이에서 상품을 선불로 적재하는 경향이 "다소 줄어들었다"고 말했다.

그는 "5월과 6월에 출하해야 할 소매 상품의 실제 적체가 있었지만, 그 적체는 정리되었다"고 덧붙였다.

배송료 하락 또한 수요 둔화를 시사한다. Drewry의 세계 컨테이너 지수에 따르면 상하이에서 로스앤젤레스까지의 40피트 컨테이너 현물 요금은 6월 12일 5914달러에서 7월 31일 2632달러로 55% 급락했다.

이코노미스트 인텔리전스 유닛의 알렉스 홈즈 아시아 태평양 지역 이사는 하반기부터 아시아 수출 성장률이 "매우 마이너스적인" 것으로 이어질 수 있다고 경고했다. 이코노미스트 인텔리전스 유닛의 예측에 따르면, 말레이시아 수출은 하반기에 전년 동기 대비 6% 이상 위축된 후, 2026년 상반기에는 20% 감소할 것으로 예상된다.

노무라의 소날 바르마 수석 이코노미스트도 하반기 아시아 수출 성장률이 "두 자릿수" 감소할 것으로 예상하고 있다. 그는 관세로 인한 가격 인상으로 인한 미국 소비자 수요 약화와 선행 선적 해체가 아시아 수출업체들에게 '원투 펀치'를 날릴 것이라고 말했다.

그러나 아시아 증시는 이러한 위험을 대체로 무시하는 모습을 보였다. BNP 파리바 자산운용의 치 로 수석 시장 전략가는 주식 시장의 낙관론에 대해 "걱정된다"며 "합리적인 관점에서 본다면 낙관할 것이 없다"고 비판했다.

한편, 트럼프 대통령은 아시아 국가들과 6개를 포함해 8개의 무역 협정을 체결했으며, 지난주 스웨덴에서 중국과 3차 회담을 가졌다. 중국의 수석 협상가는 관세 휴전이 연장될 것이라고 주장했지만, 스콧 베선트 재무장관은 트럼프 대통령이 일시 중지 연장을 승인해야 한다고 말했다.

S&P 글로벌 마켓 인텔리전스의 로저스는 더 많은 기업이 재고 관리에서 가격 조정으로 초점을 옮겼으며, 이는 잠재적으로 인플레이션 상승으로 이어질 수 있다고 말했다. 그는 일부 기업이 수입 품목 가격을 10~15% 인상했으며 내구소비재 가격이 향후 18개월 동안 약 5% 상승할 것으로 예상한다고 덧붙였다.

그러나 HSBC의 프레데릭 노이만 수석 아시아 이코노미스트는 "모두가 선행 선적 효과에 대해 이야기하지만, 여기에는 누락된 재고 요소가 있다"며, 미국 소비자들의 근본적인 수요가 예상보다 강하고 수출이 "절벽에서 떨어지지 않을 수 있다"고 반론했다.

미국 인구조사국에 따르면, 제조업체 재고는 1월부터 5월까지 1.2% 소폭 증가한 반면, 소매업체 재고는 올해 거의 변하지 않았다. HSBC의 추정에 따르면 중국으로부터의 수입품의 경우 약 4%만이 보세 창고에 들어갔다.

노이만은 "그렇게 많은 선행 로딩이 없었다면 실제로 미국으로의 수출이 이렇게 둔화되지는 않았을 것"이라며, "미국의 근본적인 소비자 수요가 예상보다 강하고 수출과 관련하여 절벽에서 떨어지지 않을 수 있다"고 말했다.


신민철 글로벌이코노믹 기자 shincm@g-enews.com