JP모건 "홍콩 주식시장 랠리 2026년까지 지속"…최대 25% 추가 상승 전망

홍콩 주식시장 랠리가 JP모건 체이스의 전망대로 2026년까지 상승세를 이어갈 것으로 예상되지만, 은행 간 금리 상승, 상업용 부동산 위험, 미·중 긴장으로 인해 그 지속성이 시험대에 오를 수 있다고 27일(현지시각) 사우스차이나모닝포스트(SCMP)가 보도했다.

홍콩의 27개 대형주 및 중형주를 추적하는 지표인 MSCI 홍콩 지수(MXHK)는 올해 미국 달러 기준으로 26% 상승하여 2017년 이후 최고의 실적을 기록했다. 그리고 눈부신 상승에도 불구하고 시장은 여전히 매력적인 가치를 유지하고 있다고 미국 투자 은행은 27일 밝혔다.

JP모건의 최근 주식 전략 보고서 '홍콩의 복귀: 2026년에 대한 초기 생각 및 최고의 선택'에 따르면 이 지수는 여전히 10년 평균 주가수익배수인 16배 이하로 거래되어 아세안을 제외한 아시아태평양 지역에서 가장 저렴했다.

JP모건의 중국 및 홍콩 주식 전략 리서치 책임자 웬디 리우는 보고서에서 "특정 역풍이 있지만 2023년 이후 홍콩의 회복은 탄탄한 금융 시장과 주거용 부동산 시장의 안정화로 더욱 분명해졌고, 밸류에이션은 과거 및 지역 동종 기업에 비해 까다롭지 않다"고 말했다.
리우 책임자는 "우리는 이 조합이 '탈달러화 내러티브'가 유지되는 동안 자금 유입을 유치해야 한다고 생각한다"고 덧붙였다.

리우 팀은 MXHK 지수에 대한 2025년 말 기본 목표와 강세 목표를 각각 1만3000포인트와 1만4000포인트로 유지했으며 2026년에는 추가 상승 여력을 예상했다.

컨센서스 수익 성장률이 2025년 6%, 2026년 9%라고 가정하면 은행은 지수가 내년 말까지 1만4366포인트에서 1만6679포인트 사이에 도달할 수 있다고 추정하며, 이는 현재 수준에서 8~25%의 잠재적 상승을 나타낸다.

JP모건은 시장의 강세가 자금 유입 재건, 주택 시장 안정화, 견고한 소매 판매, 도시의 기업공개(IPO) 활동 부활 등 여러 가지 동인에 기인한다고 밝혔다.

홍콩은 올해 첫 9개월 동안 전년 동기 대비 2.3배 증가한 240억 달러를 모금했으며 상장을 기다리는 300개 이상의 기업으로 구성된 강력한 파이프라인을 확보하여 글로벌 IPO 자금 조달 부문에서 1위 자리를 탈환했다.

이 시장은 올해 세계 최대 규모의 두 거래인 CATL의 410억 홍콩달러(52억 달러) 공모와 자진골드인터내셔널의 250억 홍콩달러 매각을 개최하여 투자자의 신뢰를 강조했다.

JP모건의 부동산 연구팀에 따르면 2021년 최고치에서 거의 30% 하락한 주거용 부동산 가격이 6월 이후 바닥을 찾았다. 2025년 첫 8개월 동안 거래량은 전년 동기 대비 12% 증가했으며, 모기지 금리 하락과 가계 소득 안정에 힘입어 2026년에는 가격이 3~5% 상승할 것으로 예상된다.

은행은 또한 현재 진행 중인 연준 완화 사이클이 이전 금리 인하보다 홍콩에 더 유리하다고 보고 있다. 글로벌 위기로 촉발되고 급격한 실적 하향 조정을 동반한 지난 세 사이클과 달리 이번 사이클은 기업 이익 증가와 안정적인 글로벌 성장과 일치했다.

보고서는 "연준의 추가 금리 인하가 예상됨에 따라 JP모건은 2026년에 실질적인 플러스 캐리가 달성되어 주택 가격에 추가적인 지지를 제공할 수 있다고 믿고 있다"고 밝혔다.

그럼에도 불구하고 JP모건은 단기적인 역풍이 여전히 남아 있다고 경고했다. 한 달 만기 홍콩 은행 간 대출 금리(Hibor)는 4월 이후 최고치인 3.6%로 다시 상승했으며, 이는 유동성 상황이 긴축되었음을 시사한다.

IPO 락업 만료와 잠재적인 내부자 매도는 올해 주식 자금 조달이 급증한 후 공급 압력을 가중시킬 수 있다. 더욱이 상업용 부동산 자산 품질은 여전히 우려 사항으로 남아 있으며, 개발자의 채무 불이행 위험은 2025년 내내 높은 수준을 유지할 가능성이 높다고 JP모건은 말했다.

국내 요인 외에도 반복되는 미·중 긴장이 시장 심리에 불확실성을 가중시켰다고 은행은 밝혔다.

투자자들은 27일 도널드 트럼프 미국 대통령과 시진핑 중국 국가주석 간의 회담 결과를 간절히 기다리고 있다. 지난 1월 트럼프 백악관 복귀 이후 첫 대면 회담인 이번 정상회담에서 두 정상은 관세부터 수출 통제, 러시아-우크라이나 분쟁에 이르기까지 다양한 문제를 논의할 것으로 예상된다.

전문가들은 홍콩 주식시장의 추가 상승 여부는 미·중 관계 개선, 중국 경제 회복세, 홍콩 부동산 시장 안정화 등 여러 변수에 달려 있다고 분석한다. JP모건의 낙관적 전망에도 불구하고 투자자들은 단기 변동성에 대비할 필요가 있다고 조언한다.


신민철 글로벌이코노믹 기자 shincm@g-enews.com