"코스피 큰손 빠진다"… 스페이스X 상장에 삼성·SK 떤 이유

초대형 기업공개(IPO) 하나가 시장을 무너뜨리지는 않았다. 그러나 문제는 시작됐을 수 있다.

세계 최대 민간 우주기업 스페이스X가 지난 12일(현지시각) 나스닥에 입성했다. 미국 경제매체 배런스는 이번 상장을 사상 최대 규모로 평가하면서, 1년 안에 강세장이 끝나는 '카운트다운'의 시작일 수 있다고 같은 날 진단했다. ① 상장은 성공했고 ② 증시 충격은 미미했으며 ③ 진짜 위험은 앞으로 몰려올 대형 IPO 공급에 있다는 분석이다.

스페이스X는 공모가 135달러(약 20만 원)에 5억 5500만 주를 팔아 750억 달러(약 113조 원)를 조달했다. 공모가 기준 기업 가치는 1조 7700억 달러(약 2688조 원)다. 첫날 주가가 공모가보다 19.3% 오른 161.11달러(약 24만 원)에 마감하면서, CNN에 따르면 시가총액은 2조 달러(약 3038조 원)를 넘어섰다. 미국 상장사 가운데 여섯 번째로 큰 규모다.

다만 이 회사는 아직 적자 상태다. 2025년 매출은 약 187억 달러(약 28조 원)로, 투자자는 매출의 100배가 넘는 값을 치른 셈이다. CFRA리서치의 키스 스나이더 애널리스트는 CNBC 인터뷰에서 현재 주가가 고평가됐다며 매도 의견을 냈다.

상장 당일 미국 증시 반응은 차분했다. S&P500, 다우존스, 나스닥 지수는 한 주 동안 나란히 0.7% 올랐다. 시장이 우려했던 '유동성 블랙홀' 충격은 없었다.

이유는 분명하다. 단일 IPO는 시장의 풍부한 유동성과 패시브 자금이 흡수할 수 있다. 문제는 공급이 한 번으로 끝나지 않을 때다. 배런스는 스페이스X 주가가 위험자산 선호도를 가늠하는 '리트머스 시험지'가 될 수 있다고 봤다.

인공지능(AI)이 이번 강세장의 엔진이었던 만큼, 첨단 기술주에 투자자가 돈을 더 넣을지 보여주는 잣대라는 뜻이다. 기술주는 S&P500 시가총액의 37%를 차지한다. 이른바 '매그니피센트 7' 7개 종목이 그 가운데 약 3분의 1을 차지한다.

캐피털이코노믹스의 조 마허 이코노미스트는 주식 발행이 급증하면 시장 고점이 가까웠다는 신호라고 분석했다. 그는 신주 발행이 순증세로 돌아선 시점이 2000년 1분기 닷컴 거품 정점, 2007년 4분기 금융위기 직전 고점과 겹쳤다고 짚었다. 개브칼리서치의 탄 카이 시안 애널리스트는 시장이 대형 IPO 물량을 연달아 소화하기는 어려울 수 있다고 경고했다.

스페이스X 상장은 한국 투자자에게 남의 일이 아니다. 핵심은 글로벌 자금의 재배분(리밸런싱)이다. 대형 글로벌 펀드는 우주·AI·빅테크 신규 종목을 포트폴리오에 담으려면 현금을 마련해야 한다. 이 과정에서 기존 성장주 비중을 줄인다. 증권가에서는 삼성전자·SK하이닉스 같은 반도체 대형주가 글로벌 성장주 자금과 함께 움직이는 탓에 비중 조절의 첫 표적이 되기 쉽다는 분석이 나온다.

실제로 6월 들어 외국인은 두 종목을 대거 팔았다. 6월 8일 코스피는 개장 직후 8%대 급락하며 올해 첫 서킷브레이커를 발동했다. 다만 이 급락을 IPO 한 가지로 단정하기는 어렵다. 원·달러 환율 급등, 미국 고용지표, 레버리지 상장지수펀드(ETF)의 기계적 매도가 복합적으로 얽힌 결과라는 신중론이 우세하다. 파이낸셜뉴스에 따르면 시장에서는 초대형 IPO가 여러 수급 변수 가운데 하나의 '뇌관'으로 거론됐다.

반면 완충 요인도 뚜렷하다. 미·이란 긴장 완화 소식에 힘입어 12일 삼성전자는 7.86%, SK하이닉스는 2.33% 반등했다. 같은 날 SK하이닉스는 215만 원에 거래를 마쳤다. 수급 충격이 일방통행이 아니라는 의미다.


단기적으로는 스페이스X 보호예수(락업) 해제 일정이 변수다. 배런스는 연내 추가 매도 물량이 한번이 아니라 시차를 두고 풀린다고 전했다. 충격이 분산될 가능성이 있다는 의미다.

중장기 핵심은 앤스로픽과 오픈AI의 연내 상장이다. 두 회사 모두 미국 증권거래위원회(SEC)에 상장 서류를 냈다. 전직 나스닥 수장 로버트 그라이펠드는 CNBC 인터뷰에서 두 회사가 연내 스페이스X의 뒤를 따를 것이라며 "창문이 열렸다"고 말했다. 그는 두 회사의 사업 모델이 우주기업보다 명확해 투자 수요를 더 빨아들일 수 있다고 봤다.

AI 거품 여부를 판단하려면 투자자는 다음 네 가지 지표를 함께 봐야 한다.

첫째, 빅테크 설비투자(CAPEX) 증가율이다. 데이터센터 투자는 메모리 실수요를 보여주는 선행지표다.

둘째, 고대역폭메모리(HBM) 단가와 가동률이다. AI 매출이 실제 이익으로 잡히는지 가르는 실체 변수다.

셋째, S&P500 정보기술(IT) 업종 주가수익비율(PER) 밴드다. 밸류에이션이 과열 구간인지 보여주는 잣대다.

넷째, 외국인의 코스피 순매수·순매도 추이다. 국내 시장이 자금 이탈을 체감하는 직접 신호다.

스페이스X 상장은 '충격'이라기보다 '신호'에 가깝다. 첫 발사는 성공했지만, 연료가 얼마나 남았는지는 다음 예정된 여러 상장이 답할 몫이다.


김주원 글로벌이코노믹 기자 park@g-enews.com