"시총 1,350억 달러 증발"… CATL, 내수 부진·세금·美 봉쇄 삼중고에 ‘진퇴양난’

세계 최대 전기차 배터리 제조업체인 중국 닝더스다이(CATL)가 최근 6개월 사이 시가총액의 절반가량인 약 9,000억 위안(약 189조 원)이 증발하는 초유의 주가 폭락 사태를 겪으며 중대한 전략적 기로에 섰다.

중국 내수 전기차 시장의 급격한 성장 둔화와 완성차 고객사들의 공급망 다변화('탈CATL' 움직임), 중국 당국의 배터리 세금 재부과가 겹치면서 재고가 눈덩이처럼 불어난 가운데, 제2의 성장동력으로 점찍은 에너지저장장치(ESS) 사업마저 중국 내 설치 지연과 미국의 수입 금지 압박이라는 암초를 만났기 때문이다.

11월 15일(현지시각) 홍콩 사우스차이나모닝포스트(SCMP)에 따르면, 로빈 쩡위쿤(Robin Zeng) CATL 회장은 지난달 한 공식 콘퍼런스에서 "배터리 에너지 저장은 전력 시스템에 필수적인 새로운 인프라가 되고 있다"며 낙관론을 폈으나, 시장과 월가 애널리스트들은 단기 업황 악화와 과잉 설비 리스크를 경고하며 보다 과감한 대응책을 요구하고 있다.


CATL 주가의 급격한 투매는 지난 8월 중순 주요 중국 전기차 제조사들이 CATL 의존도를 낮추기 위해 배터리 조달선을 다각화하고 있다는 소식이 전해지면서 본격화했다. 여기에 중국 당국이 지난 9월 리튬이온 배터리에 대한 소비세를 재부과 하면서 위기에 기름을 부었다. 내수 판매 침체로 수익성이 악화한 완성차 업체들이 세금 부담을 배터리 공급사에 전가하려 들면서 CATL의 마진 압박이 현실화한 것이다.
그 결과 지난 4~5월 사상 최고치를 찍었던 CATL의 선전 증시 주가는 10월까지 고점 대비 50% 가까이 급락했으며, 최근 소폭 반등에도 불구하고 6개월 전보다 여전히 44% 이상 하락한 상태다.포브스(Forbes) 집계에 따르면 주가 폭락으로 쩡위쿤 회장의 개인 순자산 역시 올해 들어서만 100억 달러 이상 증발했다.

시장 지배력과 재무 건전성에도 경고등이 켜졌다. 서울 소재 시장조사업체 SNE리서치에 따르면 올해 초 42%를 웃돌던 CATL의 글로벌 전기차 배터리 시장 점유율은 9월 기준 39%를 소폭 상회하는 수준으로 내려앉았다.

더 큰 문제는 쌓여가는 재고다.올해 1~9월 CATL의 재고자산은 전년 동기 대비 53% 급증한 1,447억 7,000만 위안(약 28조 원)에 달했으며, 같은 기간 건설 중인 신규 설비(프로젝트) 규모도 44.7% 늘어난 430억 위안을 기록했다.

홍콩 워터록 에너지 이코노믹스의 루카스 장(Lucas Zhang) 디렉터는 "단기적으로 CATL이 이 구조적 난제를 한 번에 해결할 마법의 지팡이는 없어 보인다"며 신규 증설 중단을 권고했다.

전기차 배터리 둔화를 상쇄할 구원투수로 낙점한 에너지저장장치(ESS) 부문 역시 예상보다 훨씬 더딘 속도를 보이고 있다. 중국 국가에너지국(NEA) 통계에 따르면, 올해 들어 현재까지 중국 내 신규 ESS 설치 용량은 84기가와트시(GWh)에 그쳐, 지난해 연간 설치량(180GWh 이상)의 절반 수준에도 미치지 못하고 있다.

매티 자오(Matty Zhao) 뱅크오브아메리카(BoA) 중국 주식 공동총괄은 최근 인터뷰에서 "지난해 말 보조금 축소 루머로 ESS 설치가 일시 폭증한 이후 올해 들어 프로젝트 집행이 지연되고 있다"며 "생산량과 실제 설치량 간의 격차가 너무 커서 연말까지 ESS 설치가 따라잡지 못할 경우, 중국 배터리 기업들이 심각한 과잉 생산 사태에 직면할 수 있다"고 경고했다. 게다가 중국 중앙정부 역시 지난 7월 이후 산업 내 공급 과잉을 억제하기 위해 신규 ESS 프로젝트 인허가 문턱을 대폭 높인 상태다.


해외 시장에서는 미국의 통상·안보 장벽이 최대 변수로 떠올랐다. 미국 내 AI 데이터센터 확충으로 전력 저장 수요가 폭증하고 있음에도, 워싱턴 행정부는 지난 8월 국가 비상사태를 선포하며 중국 등 우려 국가산 '대용량 전력 시스템 전기 장비(배터리 ESS 포함)'의 미국 내 수입을 제한하거나 금지하는 행정조치 를 발동했다. 미국 에너지부는 120일 이내에 구체적인 금지 세칙을 최종 확정할 예정이다.

전문가들은 미국의 봉쇄와 중국 내 세제 개편(내년 배터리 수출 부가가치세 환급 폐지 등)을 돌파하기 위해서는 해외 현지 생산거점 확보가 필수적이라고 입을 모은다. 워터록 에너지의 루카스 장 디렉터는 "미국 시장의 불확실성을 감안할 때 CATL은 인도와 유럽 등 비(非)미국 해외 시장에서 ESS 사업을 공격적으로 확장해야 한다"고 조언했으며, 중국 화창증권(Huachuang Securities) 역시 "유럽 현지 공장 가동을 통한 생산 현지화만이 중국의 배터리 수출세 재개 및 세제 환급 축소 충격을 완화할 수 있는 핵심 해법"이라고 분석했다.

한편 주요 글로벌 투자은행(IB)들은 3분기 기대치를 밑돈 실적 여파로 CATL의 단기 실적 전망치를 일제히 하향 조정하면서도, 압도적인 원가 경쟁력과 중소 경쟁사 대비 월등한 공급망 협상력을 근거로 중장기 '매수(Buy)' 투자의견 만큼은 대부분 유지하고 있다.


신경원 글로벌이코노믹 기자 shincm@g-enews.com