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하나금융투자, 2020년 2분기 프리뷰를 통해 영업이익을 196억원으로 상향조정
하나금융투자 김록호 애널리스트는 심텍에 대한 2020년 2분기 프리뷰를 통해 영업이익을 196억원으로 상향조정했다. 심텍의 20년 2분기 매출액은 3002억원 (전년동기 대비 29% 상승, 전분기 대비 3%증가), 영업이익은 196억원(전년동기 대비 흑자전환, 전분기 대비 44% 증가)으로 전망된다.
모듈PCB는 서버향 견조한 수요를 기반으로 예상을 웃도는 매출을 달성하며 수익성에 본격적으로 기여한 것으로 추정된다. 글로벌 고객사들이 중국 공장에 대한 의존도를 축소했고, 심텍 입장에서는 상대적으로 고가의 제품비중이 확대되며 제품믹스가 개선된 것이 주효했다.
패키 지기판에서는 MCP 부문이 스마트폰의 전반적인 부진에도 불구하고 선방해줬고, BoC 부문도 GDDR6의 호조로 인해 기존 전망치를 상회하는 매출액을 달성할 것으로 기대된다
심텍은 2020년, 2021년 실적 모두 상향흐름을 유지했다. 패키지기판의 호황을 실적으로 증명하고 있다. 심텍의 2020년과 2021년 영업이익을 각각 기존대비 11%, 13% 씩 상향 조정했다.
아울러 하반기에는 스마트폰 출하량 증가가 예상되면서 MCP 부문의 실적 기여가 높아질 것으로 기대된다. 2021년 과 2022년에는 2020년의 흐름에 이어 LPDDR5와 DDR5의 물량 본격화가 패키지기판의 가격 측면에서 긍정적인 요소로 작용할 것이다. 패키지기판 업체들은 2022년까지 외형 성장 가시성이 높을 것으로 판단된다.
하나금융투자는 패키지기판의 호황이 진행되는 만큼 심텍의 대장주 역할을 눈여겨 볼 필요가 있다고 전했다. 심텍에 대한 투자의견 ‘매수’를 유지하고, 목표주가를 2만원으로 기존대비 33% 상향조정했다. 2020년과 2120년 영업이익 추정치를 상향했고, EPS를 20년 추정치에서 12개월 선행치로 변경한 것에 기인한다.
패키지기판 대장주로서 업황 호조를 실적으로 증명하고 있다. 2020년 GDDR6, 2021년 LPDDR5, 2022년 DDR5 물량 본격화에 따른 외형 성장의 가시성도 확보하고 있다. Target PER도 현재 10배에서 할증될 가능성도 상존한다. 저성장 시대에서 1) 향후 2~3년간 외형 성장가시성을 확보했고, 2) 글로벌 고객사들의 중국 의존도 축소에 대한 근거들이 보다 명확해질 것으로 기대되기 때문이다.
심텍은 주식회사 심텍홀딩스로부터 인적분할된 반도체용 PCB 제조 업체다. 사업환경은 ▷ PCB는 모든 전자기기에 필수적으로 쓰이는 핵심 부품으로, PCB를 대체할 수 있는 대체재와 시장은 현재까지 없는 상황이며 ▷반도체 및 통신기기용 인쇄회로기판 제조업은 정보화 기기의 다양화로 인하여 시장이 확대되고 있다.
심텍의 원재료는 ▷COPPER CLAD LAMINATE (24.3% 동박적층판 ) ▷PREPREG (9.7% 절연성수지) ▷COPPER FOIL (4.1% 동박) ▷POTASSIUM GOLD CYANIDE (30.8% 청화금카리) 등이다. 심텍의 실적은 ▷환율에 의한 주요 제품(인쇄회로기판) 가격 변동성에 영향을 받아왔으며 ▷전방산업인 반도체 통신기기 PC의 출하량과 각종 전자기기의 기술변화가 수요의 변동요인으로 작용해 왔다.
심텍의 ▷재무건전성은 ▷최하위등급으로 평가됐으며 ▷부채비율 375% ▷유동비율 45% ▷자산대비 차입금비중 32% ▷이자보상배율 2배 등으로 요약된다. 심텍의 ▷주요주주는 2020년 4월23일 기준 ▷심텍홀딩스(32.05%) ▷김갑수(0.03%) ▷박인은(0.01%) ▷기타(0.04%) 등으로 ▷합계 31.13%다.
홍진석 글로벌이코노믹 증권전문기자 dooddall@g-news.com
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