"자국서 막히자 홍콩으로"… 日 키옥시아, '세계 최초' 단일 日 주식 레버리지 상장

도쿄증권거래소에 상장된 일본 낸드플래시 메모리 반도체 대기업 키옥시아 홀딩스(Kioxia Holdings)의 일일 주가 변동폭을 최대 25% 증폭시키는 레버리지 파생상품이 홍콩 증시에 전격 입성했다.

단일 일본 개별 주식의 가격 변동에 연동된 레버리지 상장지수상품(ETP)이 해외 거래소에 상장된 것은 세계 최초다.

일본 금융당국이 투자자 보호와 주가 변동성 확대를 이유로 자국 내 단일종목 레버리지 상품 상장을 철저히 금지하고 있는 가운데, 인공지능(AI) 붐을 노린 아시아 헤지 자본이 홍콩거래소를 우회 통로로 활용하면서 성사된 상장이라는 점에서 글로벌 자본시장의 이목이 쏠리고 있다.

11월 11일(현지시각) 일본 종합 경제 미디어 닛케이 아시아에 따르면, 중국 대형 자산운용사 계열인 CSOP자산운용(CSOP Asset Management)은 홍콩증권거래소(HKEX)에 키옥시아 주식의 일일 변동률을 1.25배 추종하는 스왑 기반 레버리지 상품(종목코드 7772.HK)을 상장하고 10일부터 거래를 개시했다.
스왑 기반 '1.25배 레버리지'… AI 메모리 베팅 유도

이번 상품은 투자자가 키옥시아 주식을 직접 소유하지 않고 금융 파생계약인 총수익스왑(Total Return Swap)을 활용해 기초자산의 움직임을 복제하는 합성 파생형 구조다.

도쿄 시장에서 키옥시아 주가가 하루 10% 상승하면 해당 상품은 수수료 차감 전 약 12.5%의 수익률을 내도록 설계됐다.

이 상품은 매일 기초 주식의 변동률을 1.25배로 맞추기 위해 파생 포지션을 기계적으로 재조정하는 '일일 리밸런싱(Daily Rebalancing)' 과정을 거친다.

이러한 특성으로 인해 횡보장이나 변동성 장세가 장기화될 경우 복리 효과로 인해 기초자산보다 손실이 누적되는 '음의 복리 효과(Volatiltiy Drag)'가 발생할 수 있어, CSOP 측 역시 "단기 전술 매매용이며 장기 보유에는 부적합하다"고 공식 경고했다.
CSOP는 지난해 홍콩 증시에 한국의 SK하이닉스 및 삼성전자와 연동된 2배 레버리지 상품을 상장해 글로벌 AI 메모리 투자 붐 속에서 쏠쏠한 인기를 끌었다.

그러나 2026년 중반 이후 글로벌 테크주 조정 국면에 진입하면서 해당 상품들의 주가가 급락하는 등 극심한 롤러코스터 장세를 연출한 바 있다.

日 금융청 "공익상 부적절" 못 박자… 글로벌 운용사, 홍콩·美 노크

이번 상장은 일본 정부의 완강한 규제 장벽을 우회한 결과물이다.

일본 금융청(FSA)은 지난 8월 발표한 최신 금융상품 가이드라인을 통해 단일 일본 주식에 연동된 레버리지 ETF의 국내 판매나 거래소 상장에 대해 "투기적 매매를 조장하고 시장 왜곡을 유발해 공익적 관점에서 부적절하다"며 불가 방침을 확고히 했다.

한국 역시 지난 5월 단일종목 레버리지 ETF를 일부 허용했으나, 개별 종목의 단기 급등락을 부추긴다는 비판이 거세지자 금융당국이 규제 고삐를 다시 죄고있는 상황이다.

미국 시장에서도 여러 글로벌 자산운용사가 키옥시아, 소프트뱅크그룹 등 일본 대표 테크주를 기초자산으로 하는 단일종목 레버리지 상품 승인을 SEC에 신청했으나, 아직 인가를 받아 출시된 전례는 없다.

결국 상대적으로 파생상품 규제가 유연한 홍콩이 전 세계 최초로 일본 단일 주식 레버리지의 테스트베드가 된 셈이다.

첫날 거래액 SK하이닉스의 1% 미만… "냉각된 시장 심리 반영"

세계 최초 타이틀에도 불구하고 상장 첫날 투자자들의 반응은 차분했다.

상장 첫날 오전 홍콩 시장에서 집계된 키옥시아 1.25배 상품의 거래대금은 기존에 상장돼 있던 SK하이닉스 2배 레버리지 상품 거래량의 1% 미만 에 머물렀다.

최근 미국 중간선거 이후 불거진 AI 규제 리스크와 하이퍼스케일러들의 설비투자 피로감으로 인해 글로벌 반도체 섹터 전반에 대한 투심이 관망세로 돌아선 영향이다.

자본시장 전문가들은 "개별 주식 레버리지 상품은 주가가 횡보하기만 해도 가치가 깎여나가는 고위험 구조인 만큼, 일본 증시의 엄격한 규제를 피해 해외에서 우회 조성된 상품이 개인 투자자들의 투기적 손실을 키울 위험이 상존한다"며 "키옥시아 상품의 초기 거래 부진은 AI 메모리 슈퍼사이클에 대한 낙관론 이면에 도사린 단기 차익 실현과 변동성 회피 심리를 단적으로 보여준다"고 평가했다.


신경원 글로벌이코노믹 기자 shincm@g-enews.com