[NY 인사이트] 주가 하락에도 '공포지수'는 꿈쩍 않네...시장, 현실과 괴리됐나

뉴욕 주식시장이 이전과 다른 움직임을 보이고 있다.

주식시장이 폭락할 때 동반되는 이른바 '월가 공포지수' 즉 변동성지수(VIX)가 큰 변화가 없는 것이다.
특히 이번주 들어서는 시카고옵션거래소(CBOE) VIX 지수가 11일까지 5% 하락해 이전과 두드러진 차이점을 보였다.

VIX는 12일 장 중반까지도 하락세를 보이다가 후반 들어 상승세로 돌아섰다.

그러나 여전히 이전 폭락장 당시 흐름에 비해서는 크게 낮은 30 포인트 초반 대에 머물러 있다.


'월가 공포지수'라는 별명이 있을 정도로 VIX는 투자자들의 두려움을 잘 보여주는 지수다.

옵션거래를 바탕으로 만들어진 주식시장의 변동성을 측정하는 지수로 그동안 시장 폭락세 속에서는 폭등세를 보여왔다.

2000~2001년 닷컴거품 붕괴, 2008~2009년 세계금융위기, 2020년 코로나19 팬데믹 당시에 VIX는 때때로 80 포인트를 넘기도 할 정도의 고공행진을 했다.
그러나 이번 폭락장에서는 흐름이 다르다.

11일까지 3일간 시장 수익률 지표인 스탠더드 앤드 푸어스(S&P)500 지수가 5% 넘게 하락했음에도 불구하고 VIX는 여전히 30 포인트 초반 대를 유지하고 있다.

VIX 흐름으로 보면 주식시장 추락 속에서도 투자자들은 패닉에 빠지지 않았음을 알 수 있다.

12일까지 거래일 기준으로 다우존스 산업평균 지수가 6일 연속 하락하는 등 주식시장이 연일 하락하지만 투자자들은 비교적 평온하다는 것을 의미한다.


CNBC에 따르면 킨세일 트레이딩의 톰 에세이는 투자자들이 2020년 3월 코로나19 팬데믹 봉쇄 당시 주가 붕괴를 학습한 것이 주가 폭락세 속에서도 차분한 VIX 반응을 이끌어내고 있다고 지적했다.

에세이는 또 낮은 VIX는 주식시장이 이제 서서히 바닥에 다가가고 있음을 시사하는 것일 수 있다고 낙관했다.

그에 따르면 당시 S&P500 지수가 바닥을 찍기 5일 전에 VIX가 정점을 찍었다.


에세이는 그러나 동시에 비관적인 분석도 내놨다.

VIX와 주가 흐름이 괴리된 것은 투자자들이 인식하는 것보다 기관 투자가들이 물밑에서 훨신 더 많은 규모로 주식을 내다팔고 있음을 의미하는 것일 수 있다는 것이다.

주식을 팔고 다시 사들이지 않는다면 헤지 필요성이 없어 옵션시장의 흐름을 반영하는 VIX가 급등하지 않는다고 그는 지적했다.

이럴 경우 주식시장 중기 전망은 더 어두워진다.

에세이는 기관투자가들이 계속해서 투자자산을 매각해 현금화하면서 주식시장을 압박할 수 있다고 우려했다.


반면 골드만삭스의 지수변동성 리서치 책임자인 로키 피시맨은 이날 분석보고서에서 VIX가 상대적으로 낮아 보이는 것은 착시현상일 수 있다고 지적했다.

피시맨은 비록 VIX가 최근 주가 하락세 흐름에 견줘 상승폭이 미미해보이기는 하지만 출발점 자체가 낮았던 터라 이를 기준으로 보면 VIX는 고공행진을 하고 있다고 판단할 수 있다고 말했다.

그는 전반적인 흐름으로 볼 때 VIX는 높은 수준을 유지하고 있다고 강조했다.


또 다른 해석도 있다.

VIX가 크게 움직이지 않는 것은 지금의 주식시장 매도세가 펀더멘털과 괴리돼 있음을 나타내는 신호일 수 있다는 것이다.

주식시장 펀더멘털이 양호해 지금의 매도세는 합리화되지 않는다는 것을 낮은 VIX가 웅변하고 있다는 분석이다.

주식시장 펀더멘털 지표 가운데 하나인 주가수익배율(PER)로 보면 지금 주가는 오히려 저평가된 상태다.

팩트세트에 따르면 1년 뒤 기업 순익 대비 주가를 나타내는 지표인 PER이 S&P500 지수 편입 기업들의 경우 현재 17.6배에 불과하다. 5년 평균치 18.6배에 비해 낮다.

주식시장 자금유입이 대거 증가할 것이란 낙관 전망도 있다.

JP모건은 올해 주식시장 펀드에 개미 투자자들이 약 7000억 달러를 투입할 것으로 전망하고 있다.


김미혜 글로벌이코노믹 해외통신원 LONGVIEW@g-enews.com


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