亞 증시, 일련의 개혁으로 월가에 도전... 외국 자본 유치 경쟁

아시아 증권거래소들이 당국이 외국 자본을 유치하고 개인 투자자에 대한 보호를 강화하기 위해 경쟁함에 따라 상장의 접근성과 품질을 개선하기 위해 경쟁하고 있다고 13일(현지시각) 닛케이 아시아가 보도했다.

글로벌 자금은 여전히 미국 주식, 특히 기술주에 끌리고 있지만, 도널드 트럼프 대통령의 불규칙한 무역 정책 및 기타 움직임으로 인해 발생하는 불확실성으로 인해 점점 더 많은 기관 투자자들이 자본을 배치할 장소를 찾도록 장려하고 있다.

아시아 당국은 시장 개혁을 시행하여 파이 한 조각을 차지하기를 희망하고 있다. 이는 태국이 공매도 대상이 되는 증권을 더 많이 만드는 것부터 인도가 적격 투자자에 대한 문서 및 규정 준수 요구 사항을 완화하는 것까지 다양하다.

일본은 기업 지배구조를 개선하고 주주 권리를 강화하기 위한 10년간의 노력으로 앞장섰고, 개혁은 결실을 맺기 시작했다.
싱가포르 노무라 자본 시장 연구소의 수석 분석가 기타노 요헤이는 "일본은 시장 개혁의 규모 측면에서 두드러지는 반면, 아세안 국가들은 더 작은 조치를 내놓기 시작했다"고 말했다. "국가들은 전 세계적으로 중요해질 수 있는 번성하는 주식 시장을 만들기를 희망한다."

일본에서는 벤치마크 닛케이 주가 평균지수가 사상 최고치로 치솟았는데, 이는 부분적으로 도쿄증권거래소가 기업 지배구조 개혁을 가속화하고 상장 기업의 자본 효율성을 높이려는 노력에 힘입은 것이다. 이는 일본 주식에 대한 외국인 투자자들의 욕구를 자극하는 데 도움이 됐다.

JP모건 자산운용의 APAC 주식 투자 전문가 책임자 알렉산더 트레브스는 "최근 우리가 본 가장 흥미로운 일 중 하나는 도쿄 증권거래소가 일본 기업으로 눈을 돌려 주가순자산비율과 자기자본이익률이 낮다고 말한 것"이라고 말했다.

그는 "한 가지 눈에 띄는 점은 국내 개혁이 더 잘 지속되기 때문에 중요하다는 것이다"고 외국 자산 소유자나 활동가들이 들어와 요구를 하는 것과는 대조적으로 말했다.

싱가포르는 외부 자본을 유치하고 대형주를 넘어 투자자의 관심을 확대하기 위해 주식 시장에 50억 싱가포르달러(40억 달러)를 투입할 계획이다. 오랫동안 주식시장이 저평가됐던 한국은 주주권을 강화하기 위해 움직였다. 올해 초에는 투자자들의 참여를 유지하기 위해 더 긴 거래 시간과 더 낮은 수수료를 제공하는 최초의 대체 주식 거래 시스템도 출시했다.

동남아시아의 소규모 거래소들이 따라잡기 위해 서두르고 있다. 베트남은 2027년까지 중앙청산파트너(CCP) 메커니즘을 도입하여 외국인 투자자에게 장벽이 됐던 전액 선고된 거래 요건을 없애는 것을 목표로 하고 있다. 또한 외국인 투자자를 위한 투명성 향상과 정보 접근의 평등한 접근을 약속했다.

지난주 베트남은 지수 제공업체 FTSE Russell로부터 상향 조정을 받았다. 중간 검토를 거쳐 2026년 9월부터 "프론티어"에서 "2차 신흥시장" 지위로 졸업할 준비가 돼 있으며, 이는 글로벌 투자자들에 대한 노출을 증가시킬 것으로 보인다.

많은 신흥시장에서 유동성 부족과 취약한 규제 프레임워크는 여전히 과제로 남아 있다. 정치적 격변과 부패도 글로벌 투자자들을 미루는 위험이다.

적절한 사례는 태국의 SET 지수로, 정치적 혼란과 캄보디아와의 국경 충돌로 인해 6월에 5년 만에 최저치를 기록했다. 필리핀에서는 정부 부패 혐의에 대한 우려로 인해 시위가 벌어졌고, PSEi는 하락했다.

시장을 지탱하기 위한 노력의 일환으로 태국은 투자자의 투명성을 높이기 위해 공매도 규칙을 조정하여 더 많은 증권을 공매도할 수 있도록 했다. 전문가들에 따르면 이러한 변화로 인해 SET의 하락세가 멈췄다.

공매도 규제는 느리긴 하지만 이 지역의 다른 지역에서도 진전됐다. 한국은 지난 3월 5년 동안 지속된 공매도 금지를 해제했고, 필리핀은 2023년 공매도 주식에 청신호를 켰다.

지난 5월 필리핀은 상장 주식에 대한 주식 거래세(STT)를 총 판매 가격의 0.6%에서 0.1%로 인하했다. 이러한 움직임만으로도 필리핀 증권거래소의 경쟁력이 크게 향상될 것으로 예상된다.

홍콩과 인도는 기관 투자자의 참여가 더 많은 이 지역에서 가장 큰 시장 중 두 곳이다. 대규모 기업공개(IPO)도 시장을 활성화하는 데 도움이 됐다.

홍콩의 IPO 시장은 올해 세계 최대 규모로, 배터리 대기업 CATL과 광산업체 Zijin Gold의 수십억 달러 규모의 상장이 주도하고 있다.

지난 5월 홍콩 거래소는 전문 기술 및 생명공학 기업의 신규 상장을 촉진하기 위해 고안된 제도인 기술 기업 채널(TECH)을 시작했다.

지난달 인도의 시장 규제 당국은 투자를 유치하는 동시에 개인 투자자에 대한 보호를 강화하기 위해 노력하면서 여러 자산 시장에 걸쳐 다양한 개혁을 시행했다.

한편 인도 증권거래위원회(SEBI)는 국채 지원 펀드와 해외 소매 펀드에 대한 규칙을 단순화했다. 위험이 낮은 것으로 간주되는 투자자는 이제 인도의 주식 및 부채 시장에 참여하기 위해 더 적은 수의 문서를 제공하고 더 낮은 규정 준수 요구 사항을 충족해야 한다.

노무라의 기타노는 "싱가포르와 기타 아시아 증권거래소는 시장 개혁을 시행함으로써 유니콘을 포함한 스타트업이 미국에 상장하는 대신 자국에서 IPO를 추진하도록 장려하기를 희망한다"고 말했다.

미국은 여전히 스타트업, 특히 대기업의 지배적인 시장이다. 전 세계적으로 1,600개 이상의 유니콘이 있지만 미국에는 이 중 약 절반이 있다. Crunchbase의 데이터에 따르면 그 다음으로 큰 점유율을 차지한 중국은 17%에 불과하고 인도가 5%로 그 뒤를 이었다.

그러나 거래소는 상장의 질을 개선하는 것과 수량을 늘리는 것 사이에서 어려운 균형을 맞출 가능성이 높다. 거버넌스 기준을 완화하여 IPO를 장려하려는 움직임은 문제를 야기할 수 있다.


신민철 글로벌이코노믹 기자 shincm@g-enews.com