;)
;)
;)
지수는 영원히 오른다, 그러나 그 안의 기업은 영원하지 않다
장기 투자의 착각… 살아남은 건 개별 기업이 아니라 ‘지수 자체’였다
테크주 몰빵 서학개미, 이제는 ‘종목’ 아닌 ‘시장 전체’를 사야 할 때
장기 투자의 착각… 살아남은 건 개별 기업이 아니라 ‘지수 자체’였다
테크주 몰빵 서학개미, 이제는 ‘종목’ 아닌 ‘시장 전체’를 사야 할 때
이미지 확대보기
미국 다우존스산업평균지수(DJIA)가 최근 5만 3055.91을 기록하며 반세기 전보다 50배 넘게 폭등했다.
배런스(Barron's)는 지난 10일(현지시각) 미국 독립 250주년을 맞아 지난 50년 동안 일어난 다우지수 구성 종목의 대대적인 세대교체 흐름을 보도했다. 배당을 제외한 단순 지수 상승률만으로도 경이로운 수치다. 그러나 지수의 화려한 우상향 공식만 믿고 개별 우량주를 사서 묻어두려는 한국 투자자들에게 이 기록은 위험한 착시 현상을 가리키고 있다.
배런스가 이날 보도한 내용을 보면, 1976년 당시 다우존스산업평균지수를 구성하던 30개 기업 가운데 현재까지 지수에 남은 기업은 셰브론과 프록터앤드갬블(P&G) 2개뿐이다.
미국 컨설팅 기업 이노사이트가 발표한 보고서에 따르면, 스탠더드앤드푸어스(S&P) 500 기업의 평균 지수 존속 기간은 1970년대 약 30년에서 최근 15년 안팎으로 단축됐다.
한국예탁결제원이 2026년 집계한 외화증권 보관금 통계를 보면, 국내 미국 주식 투자자들의 상위 보유 종목은 테슬라, 엔비디아, 애플 등 소수 기술주에 집중되어 있다.
50년 생존율 단 6.6%… 지수는 ‘현재의 승자’만 남기는 포트폴리오
1976년 미국 건국 200주년 당시 다우지수를 구성하던 30개 기업 가운데 현재까지 자리를 지킨 곳은 셰브론과 프록터앤드갬블(P&G) 두 곳에 불과하다. 반세기 동안 개별 기업의 생존율은 단 6.6%에 그친 셈이다.
당시 지수를 지배했던 씨어스, 로벅, F.W. 울워스 같은 유통 명가와 대형 철강·화학 기업은 시대의 변화를 이기지 못하고 모두 지수에서 퇴출당했다.
다우지수의 50배 상승은 이들 개별 기업이 지속해서 성장한 결과가 아니다. 실적이 꺾인 기업을 빼고 새로운 성장주를 채워 넣은 지수 자체의 메커니즘 덕분이다. 지수는 항상 ‘현재의 승자’만 남기는 포트폴리오기 때문이다.
DJIA vs S&P 500… 주가 가중 방식이 가린 시장의 본질
오늘날 미국 증시 전반은 기술주 중심으로 완벽히 재편됐다. 1999년 마이크로소프트와 인텔을 시작으로 2015년 애플을 편입하며 시대 변화를 반영해 왔다. 최근에는 알파벳, 아마존, 엔비디아 등 1990년대 테크 붐 이후 탄생한 젊은 거인들이 증시 전반의 상승세를 이끌고 있다.
그러나 전통의 다우지수만 보고 시장 전체를 판단하기에는 구조적 한계가 명확하다. 다우지수는 시가총액이 아닌 주가를 기준으로 가중치를 부여하는 ‘주가 가중 방식’을 고수한다. 이 때문에 엔비디아처럼 시가총액은 막대하지만, 액면분할 등으로 주가 절대 수치가 상대적으로 낮은 기업은 지수 내 영향력이 제한된다.
반면 시장 대표성이 높은 S&P 500 지수는 시가총액 가중 방식을 채택해 실제 기업의 덩치와 지배력을 고스란히 반영한다. 최근 S&P 500 지수 상승분의 상당 부분을 소수 빅테크 기업이 독식하는 집중화 현상이 발생하는 것도 이 때문이다.
서학개미 쏠림 경보… 개별 ‘종목’에서 ‘시장’으로 체질 바꿔야
미국 증시에 대한 장기 투자는 여전히 유효한 전략이다. 장기적으로 인플레이션을 방어하고 실질 이익 성장을 누릴 수 있는 가장 확실한 시장이기 때문이다. 다만 투자의 대상을 개별 ‘종목’이 아닌 ‘시장 전체’나 ‘산업’으로 넓혀야 위험을 피할 수 있다.
한국인 투자자들은 특히 환율 변동과 특정 빅테크 집중 리스크에 취약하다. 한국예탁결제원에 따르면 국내 서학개미들의 보관 금액 상위 종목은 테슬라, 엔비디아, 애플 등 소수 대형 테크주에 극단적으로 편중되어 있다. 개별 기업의 10년 뒤 생존을 장담할 수 없는 상황에서 특정 종목의 장기 보유는 장기 투자가 아닌 위험한 베팅이 될 수 있다.
미국 시장의 장기 성장 흐름에 안정적으로 올라타면서도 개별 기업의 퇴출 리스크를 방어하려면, 지수 자체를 추종하는 상장지수펀드(ETF) 중심으로 포트폴리오 체질을 시급히 바꿔야 한다. 미국 시장 전체를 고르게 담으려면 S&P 500을 추종하는 'SPY'나 'VOO'가 대안이 된다.
기술주의 성장 동력을 포기할 수 없다면 나스닥 100 기반의 'QQQ'를, 미국을 넘어 글로벌 공급망 전반에 분산 투자하려면 전 세계 증시를 담는 'VT'를 활용해 섹터와 지역 편중을 낮춰야 한다. 아울러 원/달러 환율이 높은 시기에는 환율 변동 위험을 방어할 수 있는 환헤지형(H) 상품과 환노출형 상품의 비중을 적절히 선택하는 전략적 접근이 필수적이다.
김주원 글로벌이코노믹 기자 park@g-enews.com
