금리 역풍에 데인 채권이 구원투수 될까… 뱅가드 0.08% 만기 ETF 판 흔든다

뱅가드가 운용보수 0.08%를 책정한 만기 지정형 채권 상장지수펀드(ETF) '본드빌더 타깃 머추어리티(BondBuilder Target Maturity)' 시리즈를 시장에 투입했다.

바차트는 9월 17일(현지시각) 롭 이스비츠 칼럼니스트의 분석을 통해 글로벌 700억 달러(약 96조 7540억 원) 규모로 성장한 해당 시장의 기회와 위험 요인을 조명했다. 개별 채권 매매 부담을 덜어주는 이 구조는 안정적 현금 흐름을 설계하려는 글로벌 자산 배분 전략에 직접 닿아 있다.


뱅가드는 이번 신규 상품군의 연간 운용보수를 0.08%로 확정했다. 1만 달러(약 1382만 원)를 맡길 때 발생하는 연간 운용 비용이 8달러(약 1만 1058원) 수준에 그친다. 초저보수를 내세워 빠르게 몸집을 불리는 채권 ETF 시장의 주도권을 잡겠다는 구상이다.
만기 지정형 채권 ETF는 편입 채권들의 만기가 도래하는 특정 연도에 펀드 운용을 청산하고 종결하는 방식을 취한다. 동일한 만기 연도의 채권을 묶어 운용하기 때문에 투자자는 여러 만기 상품을 시차를 두고 분산 매수해 스스로 채권 사다리를 짤 수 있다.

이러한 구조는 잔존 만기 관리에 수반되는 추적과 재투자 부담을 덜어준다. 개별 채권을 해마다 직접 매입하고 추적해야 하는 번거로움 없이 분산 효과를 낸다. 현재 글로벌 만기 지정형 채권 ETF 시장의 순자산 총액은 700억 달러에 달한다.


롭 이스비츠 칼럼니스트는 채권 투자의 기본 원리를 오해한 대표 사례로 아이셰어즈 20+년 만기 국채 ETF(TLT)를 제시했다. 해당 상품은 20년에서 30년 만기 미국 장기 국채 가격 흐름을 추종한다.

TLT 가격은 금리 상승 국면에서 2년이 안 되는 기간 동안 3분의 1가량 하락했다. 반면 같은 기간 해당 ETF로 유입된 자금은 200억 달러(약 27조 6440억 원)에서 600억 달러(약 82조 9320억 원)로 세 배 불어났다. 금리가 오르면 채권 가격이 내려간다는 기초 상식을 간과한 자금이 대거 손실 구간에 갇힌 셈이다.

이스비츠 칼럼니스트는 만기 지정 구조를 지닌 ETF 역시 금리 변동성에 노출된다는 사실을 경계해야 한다고 짚었다. 만기를 겨냥한 펀드 설계 자체는 유용하지만 상품 특성을 완전히 이해하지 못한 채 접근하면 과거 장기 국채 투자와 같은 손실을 되풀이할 수 있다는 지적이다.

만기 지정형 채권 ETF는 은행 예금이나 미국 국채 직접 매수와 달리 원금을 보장하지 않는다. 투자등급 회사채를 담은 펀드는 발행사 부도율이 낮지만, 최종 회수액은 만기 시점 펀드의 순자산가치에 따라 결정된다.

만기 이전 금리가 급등하는 구간에서 해당 ETF를 중도 매도할 경우 자본 손실이 발생할 수 있다. 이 구조의 실익은 만기 시점까지 펀드를 보유해 예정된 원리금 흐름을 회수할 때 온전히 나타난다.

이스비츠 칼럼니스트는 현재 투자등급 회사채 만기수익률이 5%를 넘는 구간에 있어, 만기까지 보유한다면 5% 이상의 수익률을 확보할 기회가 된다고 분석했다. 아울러 다변화된 시장 조건에서 정교하게 운용할 경우 향후 5년에서 10년 동안 S&P 500 지수의 성과를 웃돌 가능성이 있는 포트폴리오 전략으로 제시했다.

향후 기준금리 경로가 급변할 때 만기 지정형 채권 ETF가 목표한 만기수익률을 온전히 지켜내는지, 아니면 중도 환매 과정에서 자본 손실을 내는지가 시장 검증의 핵심 변수다. 단기 시세차익보다 자산 배분의 완충재로 상품을 바라보는 균형 감각이 필요한 시점이다.


김주원 글로벌이코노믹 기자 park@g-enews.com