TOPIX PER 13.4배 추락…AI주 저평가 함정에 닛케이 경계령

도쿄 주식시장에서 토픽스 지수의 예상 주가수익비율이 13.4배까지 떨어졌다.

닛케이신문은 9일 인공지능 관련 종목에 과매도 신호가 나타났으나 투자자들의 매수 심리는 여전히 얼어붙어 있다고 보도했다. 주가 판단의 잣대가 되는 기업 실적 전망치에 대한 불신이 확산하면서 주가가 역사적 저점 부근까지 밀려났음에도 저가 매수가 실종된 국면이다.


도쿄 증시는 직전 폭락에 따른 자율 반등을 시도했다. 지수는 전 거래일 대비 장중 한때 2000엔 넘게 치솟았다. 그러나 대형 증권사 창구에서는 안도감보다 경계감이 짙게 묻어났다. 이날 장세를 이끈 매수세의 대부분은 공매도 포지션을 청산하려는 단기 환매수였기 때문이다.
시장 기반은 극도로 취약해진 상태다. 직전 거래일은 역대 세 번째로 큰 폭락세를 기록했다. 도쿄증권거래소 프라임 시장에서는 상장사의 98%가 일제히 하락했다. 직전 거래일 프라임 시장의 하루 매매대금은 12조 4000억 엔까지 폭증했다. 투매가 쏟아져 나온 뒤 기술적 반등이 나타났으나 기관 투자자들의 지속적인 자금 유입이 확인되지 않아 추세 반전을 확신하기 어렵다.


수치상으로는 전형적인 바닥권 신호가 포착된다. 6일 기준 토픽스의 예상 주가수익비율은 13.4배를 기록했다. 닛케이평균주가의 밸류에이션 역시 과거 10년 평균치를 밑돌고 있다. 인공지능과 반도체 대형주들이 하락을 주도했다. 반도체 대형주인 키옥시아홀딩스는 최고점 대비 주가 하락률이 77%에 달했다. 고점 당시 14배 수준이던 이 회사의 주가수익비율은 2배대로 급락했다.

문제는 밸류에이션의 분모가 되는 기업 실적 추정치다. 닛케이 225개 편입 종목의 목표가를 단순 합산한 지수 전망치는 약 8만 4000엔이다. 이 수치는 9일 종가와 비교해 44%나 높은 수준이다. 증권사 10곳이 제시한 키옥시아의 목표주가 평균은 약 3만 5000엔으로 집계됐다. 이 평균 목표가는 9일 종가보다 4.2배나 높다. 증권사들이 제시한 장밋빛 실적 가정이 현실과 심각한 괴리를 보이고 있음을 드러낸다.


장밋빛 강세론의 지속 여부는 글로벌 빅테크 기업들의 인프라 투자가 계획대로 유지되느냐에 좌우된다. 미국 중간선거에서 승리한 민주당이 데이터센터 전력 소비 규제를 본격화할 경우 부품과 장비 수요가 지연될 위험이 크다. 이익 예상치가 반토막 난다면 현재 주가는 결코 싼 수준이 아니라는 비관론이 고개를 든다.
증권사 분석가들은 상반기 결산 발표가 마무리된 이후 기업별 실적 전망치를 일제히 수정하는 수순을 밟는다. 인공지능 투자 열풍이 식고 기업 실적 전망치가 하향 조정된다면 지수 기여도가 높은 반도체 대형주들이 추가 하락세를 피하기 어렵다. 반대로 데이터센터 규제 리스크가 완화되고 분기 실적이 탄탄한 수요를 입증한다면 저평가 해소와 함께 반등 궤도에 올라탈 전망이다.

오카산증권의 마츠모토 후미오 스트래티지스트는 "상반기 실적 발표 일정이 일단락된 뒤 분석가들의 이익 전망치가 점진적으로 하향 조정될 가능성이 크다"며 "실적 눈높이가 낮아지면 현재의 주가 저평가 매력도 퇴색될 수 있다"고 설명했다.


이용수 글로벌이코노믹 기자 piscrait@g-enews.com