[이슈진단] 중국 회사채 시한폭탄되나?

[글로벌이코노믹 최성해 기자] 중국의 일부 회사채 디폴트가 발생하며 그 파장이 커질지 긴장이 고조되고 있다. 지난해에 비해 건수도 많은 데다, 중국당국이 긴축정책으로 돈줄을 조이고 있어 디폴트가 발생하지 않을 것이라고 장담할 수 없는 상황이다.

1분기 중국 내 7개 기업이 발행한 총 11건의 회사채가 디폴트됐다. 이를 액면 그대로 연간화하면 대략 36건으로 지난해 연간 29건의 디폴트보다 웃돌 가능성이 높다.

디폴트 우려가 커지는 직접적 원인은 인민은행이 긴축 기조에 힘을 실으며 기업 입장에서는 자금조달이 어려워졌기 때문이다.

인민은행이 지난 2월 발표한 4분기 중국통화정책보고서에 따르면 통화정책 기조를 기존의 안정에서 안정중립으로 바꾸고, 자산버블 및 리스크 방지에 초점을 맞추고 있다.
이 같은 정책에 인민은행은 이미 지난 1월 말~2월 초 중·단기 대출금리 및 공개시장운영 금리를 인상한 바 있다.

중국정부의 구조개혁도 회사채 디폴트를 확대시킬 수 있는 요인이다. 중국정부의 주요 정책과제는 중국 기업들의 과잉 생산과 부채 문제의 개선이다. 이 같은 모토 아래 중국당국은 지난 3월 양회에서 경제성장률 목표를 지난해 6.5~7.0%에서 올해는 6.5%로 하향 조정하기도 했다.

하지만 디폴트 발생 업종이나 기업이 한쪽으로 쏠려 있다는 점에서 디폴트 리스크 확산 걱정은 제한적이다.

중화학공업이나 건설 등 전통산업에 의존하고, 9건 중 4건이 중국 동북지역인 랴오닝(遼寧)성에 있는 철강과 석탄업체다.

7개 기업에서 9건에 이르는 회사채 디폴트가 발생했으나 과거 디폴트 경험이 없는 기업은 1개에 불과하다.
정하늘 이베스트투자증권 연구원은 “대부분 이미 과거에 회사채 디폴트 전력이 있는 기업으로 갑자기 리스크가 부각되었다고 보기는 어렵다”며 ”9건의 회사채 디폴트를 ‘최악의 디폴트 사태’로 보기는 다소 과장됐다”고 지적했다.

그렇다고 100% 안심하기는 이르다는 지적이다. 디폴트 발생 가능성이 큰 중국 전통산업에 속한 기업들의 회사채 만기가 오는 5~6월에 쏠려 있기 때문이다.

만기 규모 중 AA+ 등급 이하 회사채는 6월에 집중되고 있다는 점을 고려할 때, 5~6월에중국 회사채 디폴트가 대거 발생할 가능성도 배제할 수 없다는 것이다.

정하늘 이베스트투자증권 연구원은 “이번 중국의 크레디트 디폴트 사태가 심각한 것이 아니지만, 올해 내내 안전하다고 보기도 어렵다”고 말했다.

한편 중국의 회사채 디폴트를 빌미로 국가적 리스크로 확대될 가능성은 제한적이라는 분석이다.

디폴트 우려에도 시장은 비교적 안정적이다.

중국의 크레디트 스프레드, 국채금리의 장·단기 스프레드가 각각 소폭 확대, 축소되고 있으나 이는 크레디트 리스크보다 최근 중국 통화당국의 선택적 긴축 스탠스 영향으로 단기물 금리의 상승이 주요 원인이다.

특히 긴급상황을 대비한 외환보유고액은 1월 말 기준 2조9982억달러로 비록 3조달러를 이탈했으나 위기상황에 대응하기에 충분한 수준이다. 과도한 중국 기업부채 대비 중국의 국가부채 상황은 양호하다. 현재 주요국들과 비교해도 외환보유액 대비 단기 외채 비중이 높지 않은 것도 든든한 방패막이다.

정용택 IBK투자증권 연구원은 "지난해에도 중국의 회사채 디폴트가 늘어날 것으로 예상되면서 연초 시장의 우려가 컸으나 국가적 리스크로 확대되지 않았다”며 “이제 시장에서 중국 당국의 관리 능력에 대한 신뢰도 어느 정도 형성된 것으로 판단돼 글로벌 금융시장에 미치는 영향은 더 제한적일 것”이라고 말했다.
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최성해 기자 bada@g-enews.com


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