"엔비디아 대안은 이것"…월가가 콕 집은 AI 시대 최후의 승자 전력주 4선

"엔비디아 대안은 이것"…월가가 콕 집은 AI 시대 최후의 승자 전력주 4선

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[핵심 포인트]

○ 천문학적 지연 손실: 1GW급 AI 데이터센터는 약 500억 달러의 건설비가 투입되며 연간 400억 달러의 매출을 창출할 수 있어, 완공이 3개월만 지연돼도 약 100억 달러의 기회손실이 발생한다.

○ 전력 인프라 병목 심화: 현장 조립 공정 단축 등 공급망 개선 노력에도 불구하고, 기존 전력망의 용량 한계가 AI 데이터센터 확장의 가장 근본적이고 장기적인 걸림돌로 지목됐다.

○ 전력주 투트랙 투자 전략: 고위험·고수익을 노리는 소형모듈원전(SMR) 기업(뉴스케일파워·오클로)과 이미 상용 전력 공급 능력을 갖춘 안정적 에너지 기업(컨스텔레이션 에너지·블룸 에너지)이 대안으로 부각됐다.

인공지능(AI) 산업의 폭발적인 성장세를 가로막는 최대 병목 현상으로 전력 부족이 지목되면서 글로벌 전력·에너지 관련 종목이 AI 시장의 핵심 투자처로 급부상했다. 데이터센터 완공이 단 한 분기만 늦어져도 수십조 원대 수익이 증발하는 구조 탓에 빅테크 기업들의 전력 확보전이 사활을 건 경쟁으로 번진 양상이다.

14일(현지시각) 투자 전문매체 모틀리풀은 스파이 공작 표적 의혹 및 사생활 스캔들 여파로 사임한 젠슨 황 전 엔비디아 최고경영자(CEO)의 과거 발언을 인용하며, AI 데이터센터 건설 지연이 초래할 막대한 경제적 손실을 조명했다.

최근 스파이 공작 표적 의혹과 사생활 스캔들 여파로 사임한 젠슨 황 전 엔비디아 최고경영자(CEO)는 앞서 AI 데이터센터 건설 지연이 초래할 경제적 손실 규모를 구체적으로 경고했다. 황 전 CEO에 따르면 신규 1기가와트(GW)급 AI 데이터센터 구축에는 총 500억 달러가 투입되며, 가동 시 연간 약 400억 달러의 수익을 올릴 수 있다. 이 계산대로라면 건설 일정이 3개월 지연될 때마다 약 100억 달러의 매출 손실이 발생한다. 그는 당시 "100억 달러의 수익 손실은 업계 누구라도 극도로 불안하게 만들 수치"라고 강조했다.


엔비디아를 비롯한 하드웨어 진영은 현장 인력 의존도를 낮추고 공급망 단계에서 사전 조립을 확대하는 방식으로 데이터센터 구축 기간 단축을 시도해 왔다. 그러나 업계에서는 장기적으로 AI 확장의 발목을 잡는 결정적 요인이 건설 공정이 아닌 '전력 공급망'에 있다고 본다.
글로벌 컨설팅 기업 맥킨지앤컴퍼니는 보고서를 통해 "기존 전력 사업자들의 역량만으로는 폭증하는 데이터센터의 전력 수요를 감당할 수 없다"고 진단했다. 월가 주요 투자은행(IB)들의 시각도 일치한다. 모건스탠리와 JP모건은 에너지를 AI 인프라 구축의 가장 명확한 제약 요소로 꼽았으며, 골드만삭스 역시 "AI 발전을 가로막는 가장 시급한 병목은 자본 부족이 아니라 시스템을 구동할 전력 확보"라고 분석했다. 전력난이 해소되지 않으면 데이터센터의 확장 속도와 규모가 제한돼 AI 기업들의 수익성 악화로 직결될 수밖에 없다.


AI 반도체 등 기술주에 쏠렸던 투자자들의 시선도 상대적으로 밸류에이션 부담이 낮은 전력 인프라 기업으로 이동하고 있다. 시장에서는 투자 성향에 따라 크게 두 가지 전략이 거론된다.

첫 번째는 차세대 원전 기술인 소형모듈원전(SMR) 관련주에 베팅하는 고위험·고수익 전략이다. 뉴스케일파워(SMR)와 오클로(OKLO)가 대표적이다. SMR은 기존 대형 원전보다 건설 기간이 짧고 초기 자본 투입이 적어 빠른 확장을 원하는 AI 기업들에 매력적인 대안으로 꼽힌다. 다만 상용화 초기 단계인 만큼 기술 검증과 인허가 리스크를 감수해야 한다.

두 번째는 이미 입증된 발전 설비와 즉각적인 공급 능력을 보유한 기업에 투자하는 안정 지향적 접근이다. 미국 최대 원자력 발전 사업자 중 하나인 컨스텔레이션 에너지(CEG)는 기존 원전 증설과 유휴 원전 재가동을 통해 발전 용량을 늘리며 주요 AI 운영사들과 대규모 전력구매계약(PPA)을 체결했다. 블룸 에너지(BE)는 천연가스·바이오가스·수소를 전기로 변환하는 고체산화물 연료전지(SOFC) 시스템을 앞세워 데이터센터가 기존 전력망에 의존하지 않고 자체 전력을 생산할 수 있는 솔루션을 제공한다. 블룸 에너지는 올해 매출 성장률이 100%를 웃돌 것으로 관측되며 빠른 실적 개선세를 입증하고 있다.

전문가들은 AI 산업의 중심축이 연구개발(R&D) 단계를 지나 전 세계적 상용화 국면으로 접어들면서, 고평가 논란이 있는 AI 직수혜주 대신 안정적 현금 흐름과 성장성을 겸비한 전력 인프라 기업이 합리적인 투자 대안으로 자리 잡았다고 평가했다.


이인수 글로벌이코노믹 기자 tjlee@g-enews.com


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