‘빅 쇼트’ 버리 “엔비디아 '숏 베팅' 확대…젠슨 황 퇴임 승자는 AMD·브로드컴”

‘빅 쇼트’ 버리 “엔비디아 '숏 베팅' 확대…젠슨 황 퇴임 승자는 AMD·브로드컴”

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[핵심 포인트]

○ 공매도 포지션 확대: 마이클 버리가 젠슨 황 엔비디아 CEO 사임 직후 나스닥 100 풋옵션을 2배로 늘리고, 엔비디아 비중이 높은 밴엑 반도체 ETF(SMH) 풋옵션을 재매입하며 하락 베팅을 강화했다.

○ 반사이익 승자 지목: 엔비디아의 보수적인 경영 기조 전환과 미 법무부 반독점 조사 압박으로 파트너사 특혜가 줄어들면서, 대체재인 AMD와 맞춤형 칩(ASIC) 강자 브로드컴이 점유율을 흡수할 것으로 전망했다.

○ 분수령은 17일 실적 발표: 오는 17일(현지시각) 발표되는 젠슨 황 부재 후 첫 분기 실적 발표에서 콜레트 크레스 임시 CEO가 드러낼 공급·가격 정책 변화가 반도체 업종 전반의 판도를 가를 전망이다.
영화 '빅 쇼트'의 실제 모델이자 공매도 투자자로 유명한 마이클 버리가 젠슨 황 엔비디아 최고경영자(CEO)의 전격 사임 사태를 계기로 기술주와 엔비디아 생태계에 대한 하락 베팅을 대폭 확대했다고 투자 전문매체 더스트리트가 15일(현지시각) 보도했다.

버리는 엔비디아의 시장 지배력이 약화하는 과정에서 경쟁사인 AMD와 브로드컴이 최대 수혜를 입을 것으로 내다봤다.


보도에 따르면 버리는 최근 자신의 뉴스레터 플랫폼 서브스택을 통해 나스닥 100 지수 풋옵션 포지션을 기존 대비 두 배로 늘렸다고 밝혔다. 풋옵션은 기초자산 가격이 하락할 때 수익이 나는 파생상품이다. 버리가 매입한 나스닥 풋옵션은 2027년 초 만기 상품으로, 행사가격이 현재 시장가보다 약 20% 낮게 설정돼 있다.

버리는 이와 함께 이달 초 차익을 실현했던 밴엑 반도체 상장지수펀드(ETF·SMH) 풋옵션의 일부를 다시 사들였다. 앞서 캐터필러 풋옵션 가격이 4배 가까이 급등하자 보유 물량의 75%를 매도해 현금을 확보한 직후, 엔비디아의 경영진 교체라는 대형 악재가 터지자 곧바로 반도체 섹터 공매도로 자금을 돌린 것이다.
주목할 점은 버리가 공매도 수단으로 아이셰어즈 반도체 ETF(SOXX) 대신 SMH를 고수했다는 사실이다. 버리는 "SOXX의 주요 편입 종목이 AMD와 브로드컴인 반면, SMH는 엔비디아 비중이 절대적"이라며 "잠재적 승자로 꼽는 두 회사가 주도하는 펀드를 공매도하는 것은 투자 논리에 맞지 않는다"고 설명했다.


버리가 엔비디아의 입지 축소를 점치는 핵심 근거는 리더십 변화에 따른 경영 기조의 전환이다. 엔비디아는 지난 12일 공시를 통해 창업자 젠슨 황의 사임을 발표하고, 콜레트 크레스 최고재무책임자(CFO)를 임시 CEO로 선임했다.

포춘 등 외신에 따르면 황 전 CEO는 최고운영책임자(COO) 없이 약 60명의 임원을 직속으로 두며 독단적이고 공격적인 의사결정을 주도해 왔다. 버리는 "재무 책임자인 크레스가 과거 황의 공격적 행보에 신중론을 폈다는 보도가 사실이라면, 엔비디아는 이제 자제를 촉구하던 인물이 이끌게 된 셈"이라며 "파트너사를 끌어들이기 위해 과거처럼 무리한 지원을 감행할 가능성은 낮다"고 분석했다.

여기에 미국 법무부(DOJ)가 엔비디아를 상대로 반독점 조사를 포함한 수사를 진행 중이라는 세마포르의 보도 역시 부담 요인이다. 당국의 감시가 강화되면 시장 지배적 사업자가 특정 파트너에게 특혜를 제공하기 어려워지기 때문이다. 버리는 그간 엔비디아의 막대한 지원 아래 성장해 온 클라우드 업체 네비우스와 코어위브, 파운드리(반도체 위탁생산) TSMC, 장비업체 ASML 등이 누려온 수혜가 새로운 국면을 맞았다고 진단했다.


엔비디아가 고성능 인공지능(AI) 데이터센터 그래픽처리장치(GPU) 시장의 약 90%를 장악한 상황에서 공급 정책이 보수적으로 돌아서면, 대형 고객사들은 필연적으로 공급망 다변화에 나설 수밖에 없다. 버리는 이 빈자리를 파고들 두 명의 승자로 AMD와 브로드컴을 지목했다.

AMD는 엔비디아의 GPU와 직접 경쟁하는 기성품을 공급하고 있어, 자체 칩 설계 능력이 없는 클라우드 기업들이 즉각 도입할 수 있는 가장 현실적인 대안으로 꼽힌다. 과거 인텔의 서버 칩 부진 당시 AMD가 시장 점유율을 빠르게 흡수했던 전례가 재현될 수 있다는 평가다.

반면 브로드컴은 구글 등 빅테크 기업들이 자체 업무에 최적화된 맞춤형 AI 칩(ASIC)을 설계하도록 지원하는 방식으로 엔비디아 의존도를 낮추는 데 핵심 역할을 하고 있다. 버리는 미 중간선거 이후 대형 클라우드 기업들의 협상력이 한층 커질 것이며, 이미 상당수 기업이 브로드컴과 협력을 강화하고 있다고 짚었다.


다만 버리는 AMD와 브로드컴 역시 나스닥 100과 SMH 지수에 포함돼 있는 만큼, 기술주 전반의 가치 평가 하락 위험에서 완전히 자유롭지는 않다고 선을 그었다. 그는 빅테크 기업들의 회계상 실적이 실제 현금흐름과 괴리가 있다는 기존 경고를 재차 강조하며 업종 전반의 수익성 둔화를 예상했다.

시장의 시선은 오는 17일 장 마감 후 발표되는 엔비디아의 분기 실적에 쏠리고 있다. 황 전 CEO 퇴임 이후 크레스 임시 CEO 체제에서 치르는 첫 공식 시험대로, 이날 공개될 파트너 계약 조건과 공급 및 가격 책정 방향에 따라 글로벌 반도체 지형도가 크게 요동칠 전망이다.


이인수 글로벌이코노믹 기자 tjlee@g-enews.com


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