[기업분석] 삼성카드, 신용카드 취급고 성장률 둔화 불구 비용감축으로 수익성 보전… 2017년 영업익 4490억원

삼성카드는 올해 업계 전반의 신용카드 취급고 성장률 둔화가 예상되는 가운데 비용 감축에 따른 수익성 보전의 가능성이 높은 것으로 전망됐다.

KB증권 김도하 연구원은 “삼성카드는 정부의 정책적 소비 진작이 뒷받침되지 않는 한 비용관리를 통한 수익성 회복 노력이 필요할 것”이라고 진단했다.

김 연구원은 삼성카드의 올해 연결기준 영업수익(매출액)이 3조6100억원(전년비 +4.0%), 영업이익 4490억원(전년비 +4.2%), 당기순이익 3400억원(전년비 -2.7%)을 기록할 것으로 내다보고 있다.

2016년에는 연결기준 영업수익 3조4700억원(전년비 +5.1%), 영업이익 4309억원(전년비 +12.2%), 당기순이익 3494억원(전년비 +4.7%)으로 잠정 집계됐다.

삼성카드는 지난해 4분기의 인건비 선반영 및 보수적인 충당금 전입으로 2017년 비용절감의 가능성을 높여주고 있다.

김 연구원은 삼성카드가 지난해 올앳 지분 평가익 및 매각익, 르노삼성발 배당수익 증가, 보험금 수취 등 연간 550억원 수준의 일회성 이익이 발생했음을 감안할 때 비용 선반영이 합리적인 선택인 것으로 판단했다.

삼성카드의 2016년 4분기 연결기준 영업수익 8377억원(전년동기비 -0.9%), 영업이익 673억원(전년동기비 -44.6%), 당기순이익 657억원(전년동기비 -29.4%)을 기록한 것으로 잠정 집계됐다.

김 연구원은 삼성카드의 지난해 4분기 당기순이익이 회사 추정치 및 시장 컨센서스를 각각 5.7%, 7.2% 하회한 것으로 평가했다.

이는 주로 2017년 인건비에 대한 선반영 400억원 규모 및 보수적인 대손충당금 추가 전입 150억원 규모가 반영된 데 따른 것으로 보인다.

삼성카드의 지난해 4분기 개인 신용판매 취급고는 18조원(전년동기비 +12.1%)으로 회사 추정치 17조7000억원을 상회하는 견조한 수준을 기록했다.

조달비용률 및 대손비용률은 전년동기 대비 각각 42bp, 37bp 하락했으며 판관비용률은 인건비 선반영에도 불구하고 전년동기 희망퇴직비용 인식의 기저효과로 2.5%포인트 하락했다.

그 외 르노삼성의 실적 호조에 따른 특별배당 220억원 상당 및 2014년 화재사고에 대한 보험금 수취 200억원 등의 일회성 이익이 발생했다.

김 연구원은 “지난해 연초 가맹점 수수료율 인하에 따른 수익성 하락 우려에도 불구하고 높은 수익 증가를 기록했다”면서 “이는 시장의 예상을 크게 상회한 신용카드 취급고의 성장에 기인한다”고 설명했다.

김 연구원은 “카드산업 성장률 둔화에도 불구하고 비용 감축에 따른 수익성 보전의 가능성이 높다”면서 “삼성카드의 핵심 투자포인트인 지배구조 관련 기대감 및 견조한 배당 전망이 여전하다”고 판단했다.

삼성카드의 주가는 지난달 31일 종가 3만9150원으로 2016년 9월 13일의 고점 5만5300원에 비해 29.2% 하락한 수준에서 거래되고 있다.