中 상하이 증권거래소, '민간 기업 채권 발행' 활성화 새 프레임워크 도입

중국이 경제 활성화를 위해 민간 부문에 대한 자금 조달 옵션을 확대하려는 가운데, 상하이 증권거래소가 기업 채권 발행을 촉진하고 투자자를 유치하기 위한 새로운 프레임워크를 도입했다고 26일(현지시각) 로이터 통신이 보도했다.

소식통에 따르면, 지난해 말 시범 운영으로 조용히 시작된 이 새로운 메커니즘을 통해 지금까지 370억 위안(약 52억 달러, 한화 약 7조 2천억 원) 상당의 53개 채권이 매각되었다.

새로운 프레임워크는 개발자와 금융 회사를 제외한 기업들이 보다 시기적절하게 정보를 공개하고 투자자 보호 조치를 강화해야 가능해졌다. 올해 발행량을 두 배로 늘리는 것이 목표이며, 채권 인수자들은 유통 시장에서 채권 거래를 촉진하여 수요 창출에 더욱 적극적인 역할을 하도록 요청받았다.

이러한 조치는 국영 기업이 시장을 지배하는 중국의 33조 위안 규모 회사채 시장의 불균형을 해소하려는 중국의 노력을 강조한다.
현재 민간 발행자는 중국 신용 채권 시장의 2.4%에 불과하며, 국영 기업은 95%를 차지하고 있다. 중국은 특히 경제 생산량의 60% 이상과 세수의 절반 이상을 기여하는 민간 부문을 위한 자금 조달 파이프라인을 확대하겠다고 약속한 바 있다.

소식통에 따르면, 투자자들은 일반적으로 국영 기업(SOE)과 금융 회사가 발행한 채권의 안전성을 추구하기 때문에, 민간 기업의 국내 채권을 투자 옵션으로 고려하지 않는 경향이 있다.

동시에 저금리 환경에서 국영 발행사가 제공하는 수익률이 낮아 투자자들의 불만이 커지고 있어, 상하이 거래소의 새로운 프레임워크가 시의적절한 조치라는 평가도 나온다.

비상장 대기업 난산 그룹(Nanshan Group)과 전기 장비 제조업체 TBEA Co를 포함한 53개 회사는 새로운 프레임워크에 따라 채권에 대해 평균 3%에 조금 못 미치는 쿠폰 금리를 제안했다. 이는 대형 국영 발행사의 자금 조달 비용이 약 2%인 것과 비교된다.

상하이 증권거래소는 증권사, 헤지펀드, 자산 관리자들이 발행사의 사업 및 재무 건전성을 더 잘 이해할 수 있도록 빈번한 가상 및 물리적 로드쇼를 주선하고 있다. 거래소는 또한 증권사들에게 인수하는 채권을 구매하고 유통 시장에서 거래를 활성화하여 수요를 창출하고 투자자의 흥미를 유발하도록 압력을 가하고 있다.

그러나 더 높은 수익의 매력에도 불구하고 일부 투자자들은 세계 2위 경제 대국의 소비자 수요 부진으로 민간 기업의 전망이 불확실하다는 점을 감안할 때, 이러한 투자 옵션에 대해 낙관적이지 않다.

상하이 안팡 사모펀드(Shanghai Anfang Private Fund Co)의 황쉐펑(Huang Xuefeng) 신용 연구 책임자는 자신의 회사가 새로운 프레임워크에 따라 일부 채권에 입찰했지만, 대부분의 발행사는 그다지 매력적이지 않다고 말했다.

그는 "쿠폰 금리는 특히 발행자가 민간 기업인 경우 그다지 매력적이지 않다"며 "투자자들은 부도 위험이 거의 없는 지방 정부 금융 수단이 판매하는 채권을 선호할 것"이라고 덧붙였다.

황은 민간 기업의 5% 이상 쿠폰 금리는 매력적일 것이지만, 그러한 가격은 재무적 약점을 드러내 잠재적으로 위험을 회피하는 기관의 투자를 방해할 수 있다고 말했다. 션원 홍위안 증권(Shenwan Hongyuan Securities)에 따르면 민간 기업은 2014년부터 2023년 8월까지 중국 채권 채무 불이행의 64%를 차지했다.

중국 투자자들은 일반적으로 저금리 고수익 채권에 몰려들지 않는데, 이는 정크 본드 시장이 핵심 부문이며 기술 혁신 및 레버리지 바이아웃 자금 조달에 중추적인 역할을 해온 미국에 비해서는 낮은 수준이다.


신민철 글로벌이코노믹 기자 shincm@g-enews.com