일본 대기업 제조업 호조에도 10월 금리인상 후퇴… 12월 무게

일본 대기업 제조업 경기가 8년 만에 최고를 기록했으나 기업들의 물가 전망 둔화로 일본은행의 10월 연속 금리 인상 관측이 후퇴했다.

로이터는 1일 9월 기업단기경제관측조사(단칸) 발표 이후 금융시장에서 10월 금리 인상 확률이 20%로 낮아지며 12월 인상론에 무게가 실렸다고 보도했다. 일본은행의 추가 금리 인상 시기 지연과 완화 기조 연장은 원·엔 환율과 자본 이동에 촉각을 곤두세우는 한국 금융시장과 수출업계의 수급 계산을 자극한다.


일본은행이 발표한 9월 단칸 조사에서 대기업 제조업의 업황판단지수는 지난 6월 22에서 2포인트 오른 플러스 24를 기록했다.
지난 2018년 3월 이후 약 8년 만에 가장 높은 수준에 오르며 실물 기업 부문의 견조한 흐름을 재확인했다.

반면 비제조업 지수는 원가 부담과 기상 악화 여파로 2포인트 하락했으나 여전히 플러스권을 지키며 양호한 수준을 유지했다.

제조업 경기 호조는 인공지능(AI)과 반도체 설비투자 수요 증가, 가격 전가의 진전이 든든하게 받쳤다.

기업들이 내다본 전년 동월 대비 기대 인플레이션은 1년 후 2.6%, 3년 후 2.6%, 5년 후 2.5%로 집계됐다.

물가 전망에 가속 신호는 없었으나 모두 중앙은행 목표치인 2%를 웃돌며 가격 설정과 임금 인상 관행이 정착되는 양상이다.
동시에 공개된 9월 금융정책결정회의 주요 의견에서도 조건에 따라 단기 추가 인상을 지지하는 발언이 여럿 확인됐다.


대기업의 온기와 달리 중소기업과 가계 부문에는 금리 인상에 따른 그늘이 짙게 드리우고 있다.

도쿄상공리서치가 2025년 결산 기준 유이자 부채를 보유한 중소기업 32만 1953곳을 시뮬레이션한 결과 금리가 0.50%포인트 상승하면 평균 경상이익은 1.8% 감소하고 적자 기업 비율은 27.7%에서 29.4%로 상승할 것으로 추정됐다.

만약 인상 폭이 0.75%포인트로 커질 경우 적자 기업 비율은 30.2%까지 치솟는다.

직접금융이 수월한 대기업과 달리 차입금 의존도가 높은 중소기업은 수취 이자보다 지급 이자 증가 폭이 훨씬 커 손익 악화가 심화한다는 설명이다. 부실 위험을 안은 한계 기업의 연쇄 도산 우려도 제기된다.

가계 소비의 회복 지연도 중앙은행의 발걸음을 무겁게 만든다.

후생노동성 통계상 실질임금이 플러스로 돌아섰으나 내각부 국민계정 기준 4~6월 개인소비 성장률은 전기 대비 0.0%로 제자리걸음에 머물렀다.

스에히로 토루 다이와증권 수석이코노미스트는 과거 실질소득 저하가 소비 심리를 짓누르는 흉터 효과를 짚었다.

모리 쇼타로 SBI신생은행 시니어이코노미스트 역시 로이터와의 인터뷰에서 "실질임금 개선은 과거 인플레이션 손실분을 일부 복원한 수준에 불과해 탄탄한 소비 회복을 기대하기 어렵다"라고 평가했다.


금리선물 시장에서 추정한 10월 금리 인상 확률은 지난주 말 30% 수준에서 이날 정오 무렵 20% 수준으로 떨어졌다.

단칸 지표 호조에도 설비투자 계획이 신중해지며 시장은 인상 시점을 12월로 미뤄 잡는 분위기다.

마루야마 린토 SMBC닛코증권 시니어 스트래티지스트는 "정상화 노선을 지지하는 지표지만 12월을 기다리지 못할 만큼 긴박한 상황은 아니다"라고 진단했다.

일본은행 스태프 추정 명목 중립 금리 범위(1.1~2.5%) 하단에 진입해 파급 효과를 점검할 여유가 생겼다는 평가다.

일본의 인상 속도 조절은 엔캐리 청산 압력을 낮추며 한국 금융시장 변동성을 진정시키는 요인으로 통한다.

올가을에는 10월 회의의 동결 여부에 따라 연내 정책 시나리오 성패가 갈릴 전망이다. 소비 부진이 이어지면 12월 신중 인상 시나리오가 힘을 받는다. 다만 유가 급등과 엔저로 물가 상방 위험이 돌출할 경우 이 관망 시나리오는 성립하지 않을 수 있다.

도쿄 금융시장 전문가들은 중앙은행이 경기 하방 위험과 물가 상방 압력 사이에서 균형 감각을 발휘할 시점이라고 평가했다.

마루야마 린토 스트래티지스트는 "중소기업의 부채 부담과 가계 소비의 체감 회복을 지켜보는 과정이 선행되어야 한다"라며 "거시 데이터를 신중하게 검증한 뒤 12월 인상 여부를 결정하는 편이 타당하다"라고 강조했다.


이용수 글로벌이코노믹 기자 piscrait@g-enews.com