네이버 목표주가 잇단 하향

증권가에서 네이버의 목표주가를 하향 조정하고 있다. 광고, 이커머스 등 핵심 전방산업의 성장이 둔화되고 신사업에 대한 투자가 지속되면서 영업이익률 개선이 지연되고 있어서다.

26일 금융투자업계에 따르면 KB증권, 현대차증권, 교보증권, 한화투자증권 등이 최근 네이버에 대한 목표주가를 하향 제시했다. KB증권의 경우 네이버의 목표주가를 42만원으로 기존 대비 10.6% 하향 조정했다.

네이버는 올해 1분기 양호한 매출을 기록했으나 비용 증가 요인으로 수익성은 부진했다. 디스플레이광고, 커머스, 콘텐츠 등 핵심 사업들이 외형성장을 견인했다. 개발, 운영비 부담도 감소했다. 그러나 파트너 비용과 마케팅비가 지난해 1분기 대비 각각 36.3%, 30.0% 증가했다. 이에 영업이익률은 전 분기 대비 1.9%p 감소한 16.4%를 기록했다.

올해 네이버의 매출은 지난해 대비 22.6% 증가한 8조3600억원을 기록할 전망이다. 영업이익 역시 지난해보다 16.9% 늘어난 1조5500억원을 기록할 것으로 추정된다. 광고, 이커머스 등 캐시카우 국내 핵심 사업은 신규 수익 모델 확대와 점유율 상승이 지속될 전망이다. 브랜드 스토어, 라이브 커머스 등 버티컬 서비스도 가파른 상승세를 보이는 등 머천트솔루션 중심의 성장이 기대된다.
반면 웹툰의 글로벌 사업기반 확대와 더불어 일본 등 해외 이커머스 시장 진출은 네이버의 핵심 과제가 될 전망이다. 웹툰의 경우 글로벌 이용자 기반 성장 외에도 거래대금, 마진구조(Take rate) 개선이 진행 중이며, 크로스보더 콘텐츠 증가가 긍정적인 상황이다. 또 펀드 조성에 따른 영상 콘텐츠 투자 참여로 수익기반은 확대될 것으로 예상된다.

현재 네이버는 비용 효율화를 진행 중이다. 그러나 지난해 인수합병(M&A)을 포함한 인적 자원 선투자가 공격적으로 이뤄진 데다 신사업 관련 마케팅으로 수익성은 기존 예상 대비 더디게 개선될 전망이다.

KB증권 이동륜 연구원은 “네이버는 외형성장과 비용 효율화, 이 두 가지를 모두 잡아야 하는 상황”이라며 “목표주가를 42만원으로 기존 대비 10.6% 하향 조정한다”고 말했다.


강수지 글로벌이코노믹 기자 ksj87@g-enews.com

[알림] 본 기사는 투자판단의 참고용이며, 이를 근거로 한 투자손실에 대한 책임은 없습니다.