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세금 혜택·낮은 수수료 찾아…뮤추얼 펀드에서 채권 ETF로 갈아타기 폭증

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세금 혜택·낮은 수수료 찾아…뮤추얼 펀드에서 채권 ETF로 갈아타기 폭증

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뉴욕 블랙록 사무실 외부에 걸린 회사 로고. 사진=로이터
기록적인 손실로 지친 투자자들은 채권 뮤추얼 펀드에서 대거 이탈했다. 하지만 많은 투자자들은 채권 시장을 떠나지 않고, 단지 ETF에 눈을 돌리고 있다고 야후파이낸스 등 외신이 11일(이하 현지 시간) 보도했다.

주된 이유 중 하나는 세금이다. 일부 투자자들은 세금 손실을 줄이기 위해 채권 펀드에서 이탈하고 있다. 올해 많은 경우 투자자들은 포트폴리오의 채권 익스포저를 유지하기 위해 대신 유사한 ETF에 현금을 투자하기로 결정했다. ETF 내의 증권이 뮤추얼 펀드의 증권과 거의 동일하지 않은 한, 소위 보유 자산에 대한 래핑 스와프는 투자자들이 세금 혜택을 활용하면서 투자를 유지할 수 있게 된다.
레이먼드 제임스의 와이즈 투자자 그룹의 포트폴리오 매니저이자 상무이사인 사이먼 해밀턴은 "더 정교해진 투자자들이 신용 품질 거래뿐만 아니라 세금 전략을 사용하고 있다"고 말했다.

올해는 사상 최대의 '래퍼 스와프(wrapper swap)'로 구체화되고 있다. 약 4540억 달러가 채권 뮤추얼 펀드에서 순 유출되었고 1570억 달러가 10월 말까지 채권 ETF에 들어갔다. 스트래티지아스에 따르면 이는 ETF를 향한 연간 순 변동으로는 가장 큰 규모가 될 것이다.

스트래티지아스의 ETF 전략가 토드 손은 "연준이 40년 만에 가장 공격적인 금리 인상에 있다"고 말했다. "인플레이션과 함께, 연준의 초고속 금리 인상이 채권을 완전히 붕괴시켰다. 그것은 우리가 한동안 주식에서 보았던 래퍼 스와프의 가속화를 촉발했고, 이제 우리는 마침내 그것을 채권 시장에서 보고 있다"고 말했다.

2008년 이후 최악의 증시 해인 2022년 채권은 헤지를 제공하지 못했다. S&P500 지수는 17% 하락했고, 미국 종합 채권 지수는 11% 하락했다. 사실, 올해는 적어도 1975년 이후로 채권에 있어서 최악의 해이다. 많은 래핑 스와프 거래자들은 고위험 채권 보유로 인해 큰 손실을 보고 있는 뮤추얼 펀드에서 국채 ETF로 자금을 옮기고 있다.

다가오는 경기 침체를 피해 초안전 자산인 국채 ETF로 숨는 것은 수년 만에 최고 금리가 제공하는 돈 벌 유리한 기회를 제공한다.

가르기 차우두리 블랙록 미주지역 아이셰어즈 투자전략 책임자는 "투자자들은 주식 포트폴리오의 변동성엔 익숙하지만 채권 포트폴리오에서 두 자릿수 하락을 보는 경우는 매우 드물다"며 "투자자들은 탄력성과 품질이 필요하다는 것을 인식하고 있기 때문에 가장 안전한 정부 채권에 투자하고 있다"고 말했다.
미 연준이 2007년 이후 최고 수준인 5% 이상의 기준금리를 적용하고 전반적으로 높은 금리를 유지할 것이라는 기대감이 2년 만기 국채 수익률을 1월 0.79%에서 약 4.33%로 끌어올렸다.

11월 30일 기준 아이셰어즈(iShares) 투자 전략 데이터에 따르면 11월 말까지 채권 ETF 유입의 거의 60%가 초안전 자산인 미 국채에 투자되었다. 그것은 적어도 2011년 이래 최대 규모이다.

ETF는 일반적으로 세금 친화적 상품인 경향이 있다. 뮤추얼 펀드 투자자들은 펀드의 자금을 빼 자산 매각을 할 때 세금 타격을 받을 수 있다. ETF는 주식처럼 거래되기 때문에 투자자들은 같은 위험을 무릅쓰지 않는다. ETF는 또한 수수료를 낮게 부과하는 경향이 있다.

조세 효율성이 높은 지방채 투자자들까지 변화를 꾀하고 있다.

레피니티브 리퍼에 따르면 지방 뮤추얼 펀드가 900억 달러 가까이 손실을 보고 있는 2022년 11월까지 지방채 ETF는 130억 달러 이상의 수익을 올렸다. S&P 지방채 지수는 12월 1일까지 7.73% 하락했다.

연방정부와 종종 주정부의 세금 감면까지 던져버리고 지방채 투자자 중 일부는 ETF로 전환해 추가적인 세제 혜택을 챙기고 있다.

데이비드 펄먼 UBS 글로벌 자산운용 ETF 전략가는 "세금 스와프가 올해 자금 유입세의 중요한 동인이 됐지만 그 결과의 유일한 요인은 아니다"라고 말했다. 지방채 ETF의 급속한 증가의 또 다른 장기적인 원인은 적극적으로 운용되는 뮤니 펀드에 비해 낮은 비용을 뽑고 있다고 그는 강조했다.

FRB 자료에 따르면 2분기 현재 지방채 ETF는 896억 달러로 2007년 제로 수준에서 크게 증가했다. 뮤니시펄 마켓 어낼리틱스(Municipal Market Analytics)의 파트너인 맷 파비안(Matt Fabian)은 올해 유입은 "지역 시장 접근성을 위한 실행 가능한 래퍼로서의 성숙한 ETF 시장을 보여준다"고 말했다.

한편, 고정수익 ETF는 여전히 뮤추얼 펀드에 비해 작은 규모이다.

ETF 1조2000억 달러와 비교하여 채권 뮤추얼 펀드는 약 4조4000억 달러 규모이다. 이는 채권 펀드 시장 총자산 가운데 ETF가 2016년 10% 규모에서 21%로 증가한 수치이다. 채권 펀드 세계에서 ETF는 빠르게 증가하고 있지만 갈 길도 멀다.

펀드 흐름 추적기 EPFR에 따르면 투자자들은 2006년 이후 뮤추얼 펀드보다 주식 ETF를 선호해 왔지만 채권 뮤추얼 펀드는 대부분의 해 동안 ETF의 수익을 앞질렀다. 뮤추얼 펀드의 복원력은 주로 은퇴자 계좌에서 나오고 있을 것이다. 뮤추얼 펀드 자산 22조 달러 중 약 10조 달러가 은퇴자 계좌이다. ETF는 일반적으로 은퇴 계획 투자 라인업의 일부는 아니다. 그럼에도 불구하고 블랙록의 클라드 후리는 개인 및 기관투자자들 사이에서 ETF 채택이 여전히 강력하다고 보고 있다.

그녀는 "고수익 ETF, 특히 고정수익으로의 유입은 계속될 것"이라고 말했다.


이진충 글로벌이코노믹 명예기자 jin2000kr@g-enews.com

[알림] 본 기사는 투자판단의 참고용이며, 이를 근거로 한 투자손실에 대한 책임은 없습니다.