삼성증권 "S-Oil, 아시아 정제 설비 지정학적 수혜.. 목표가 27.3% 상향"

삼성증권은 3일 S-Oil에 대해 중동 지역 확전 양상으로 원유보다 정유 제품 수급이 더 빠르게 타이트해 질 것으로 전망되는 가운데 정제 설비를 아시아에 두고 있어 지정학적 수혜 가능성이 높다고 분석했다. 이에 투자의견은 ‘매수(Buy)’를 유지하고 목표주가는 27.3% 상향한 14만원으로 제시했다.

조현렬 삼성증권 연구원은 “2월28일 미국·이스라엘의 이란 공습 이후 이란의 반격이 중동 전역으로 확산되고 있다”며 “단기적으로 원유보다 정유 제품 수급이 더 빠르게 타이트해질 가능성이 높다”고 내다봤다.ㅣ

특히 사우디 아람코(Saudi Aramco)의 라스 타누라(Ras Tanura) 정제 설비(55만bpd)가 드론 공격으로 가동 중단됐고, 카타르 에너지(Qatar Energy)의 액화천연가스(LNG) 생산 설비도 타격을 받았다. 이는 각각 사우디 전체 정제 능력의 17%, 글로벌 LNG 수출의 19%에 해당하는 규모다. OPEC+가 4월부터 하루 20만6000배럴 증산을 결정했지만 지정학적 불확실성을 상쇄하기에는 부족하다는 평가다.


조 연구원은 “호르무즈 해협 봉쇄 위협을 제외하더라도 정유 수급을 타이트하게 만드는 이벤트가 잇따르고 있다”며 “등경유 중심의 정제 설비를 전쟁 위험이 낮은 아시아에서 운영하는 점은 지정학적 관점에서 기회 요인”이라고 분석했다.
삼성증권은 2026년 1분기 영업이익을 5958억원으로 추정했다. 이는 전분기 대비 40% 증가한 수준이며, 시장 컨센서스(3868억원)를 54% 상회하는 수치다.

조 연구원은 “단기 유가 및 정제 마진 상승을 반영해 2026년 자기자본이익률(ROE)을 기존 9%에서 11.7%로 상향했다”며 “이에 따라 목표 주가순자산비율(P/B)을 1.39배에서 1.64배로 높였다”고 설명했다. 이어 “지정학 리스크가 오히려 정유업체에 기회로 작용할 수 있다”고 덧붙였다.


김은진 글로벌이코노믹 기자 happyny777@g-enews.com

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