신한투자증권 "대한항공, 아시아나항공 통합 효과 내년부터 본격화"

신한투자증권은 29일 대한항공에 대해 아시아나항공과의 통합 효과가 내년부터 본격화될 것으로 전망했다. 목표주가는 기존보다 25% 상향한 3만5000원을 제시했다. 투자의견은 '매수'다.

대한항공의 2분기 별도 기준 매출액을 4조9903억원으로 전년 동기 대비 25% 증가하고, 영업이익은 579억원으로 86% 감소할 것으로 예측했다. 다만,흑자 기조를 유지할 것으로 봤다.

최민기 신한투자증권 연구원은 “아시아나항공 합병 이후 연간 3000억원 수준의 시너지 효과를 기대한다”며 “합병 비용 1조원 중 80% 내외가 기집행됐고, 규모의 경제 확보에 따른 비용(조달·정비비) 절감 효과도 2027년부터 빠르게 반영될 것으로 예상한다”고 내다봤다.

또한 “영업비용(+38%)은 3월 이후 제트유 가격 급등의 온기 반영과 원화 약세로 급증할 것으로 추정한다”며 “국제선 여객(매출 +19%)은 중동 항공사 공급 감소에 따른 환승 수요 흡수와 미주 인바운드 회복세로 수송량은 견조하나, 운임은 유류할증료 인상분이 유류비 상승을 상쇄하기엔 부족했다”고 덧붙였다.

화물 부문은 실적 방어에 기여할 것으로 짚었다. 최 연구원은 “유류비의 전가가 용이하고 AI 자본적지출(CapEx) 중심 정보기술(IT) 수요가 견고했던 화물(매출 +42%)이 운임 강세를 바탕으로 여객 부진을 상쇄했을 것”이라며 "하반기에는 여객 수익성도 개선될 것"이라고 내다봤다.

중동 종전 협상 돌입 이후 원유와 제트유 가격은 모두 하향세다. 최 연구원은 “연료비 대비 유류할증료가 천천히 하락하는 3분기에는 여객 수익성도 개선될 전망”이라며 “화물 운임은 제트유 가격 안정화와 중동 지역의 공급 회복에도 IT 화물 수요를 바탕으로 전쟁 전 대비 높은 수준의 운임이 지속될 것"이라고 예상했다.

아울러 “통합이 마무리되는 2027년을 기준 시점으로 변경하고 제트유 안정화와 항공화물 운임 상승을 반영해 영업이익 추정치를 6% 상향했다”며 “인천공항 허브의 유일한 국적 대형항공사(FSC)로 장거리 노선 영업환경 개선을 고려해 아시아 FSC 평균 대비 20% 할증한 EV/EBITDA 6.4배를 적용했다”고 설명했다.


김은진 글로벌이코노믹 기자 happyny777@g-enews.com

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