신한투자증권 "제일기획, 성장성 둔화.. 목표가 하향"

신한투자증권은 17일 제일기획에 대해 주요 광고주의 마케팅 효율화 기조가 강화되고 장기화하면서 성장성이 둔화됐다고 분석했다. 목표주가는 기존 2만4000원에서 2만1000원으로 하향 조정했다. 투자의견 ‘매수’를 유지했다.

지인해 신한투자증권 연구위원은 “당분간 밋밋해진 성장 스토리가 이어질 것”이라며 “배당수익률 6.5%는 주가 하단을 지지하지만, 본격적인 주가 반등에는 기다림이 필요하다”고 짚었다.

기존 추정치 대비 매출총이익과 손익 전망치를 2026년 각각 2.2%, 14.7%, 2027년 각각 3.6%, 17.8% 하향 조정했다.


지 연구위원은 “최대 광고주의 강도 높은 마케팅 효율화 기조가 내년까지 이어지고, 인공지능(AI) 투자 부담도 가중되기 때문”이라며 "2026년 매출총이익은 1조8700억원(전년 대비 0.7% 증가)으로, 손익은 2828억원(전년 대비 16.1% 감소, 총이익 대비 비중 15.1%)으로 각각 전망한다"고 내다봤다.
또한 “비계열 광고 물량 확대가 선방하고, 자사 직접판매(DTC) 부문에서 삼성닷컴 확장, 필립모리스 등 대형 브랜드와의 장기 계약 성과 등 사업이 순항하면서 총이익은 유사한 수준을 유지할 것”이라며 “기존 가이던스였던 총이익 5% 성장, 전년 수준 영업이익률(18.1%) 유지는 어려워진 환경”이라고 덧붙였다.

신제품 플래그십 런칭에도 불구하고 예산 통제가 본격화된 데다 원화강세까지 겹치면서 3분기 실적 타격이 컸던 것으로 파악했다. 지 연구위원은 “3분기 영업이익은 772억원으로 전년 대비 19.5% 감소할 것”이라며 “2027년에는 비계열, DTC, 기업간거래(B2B) AI 솔루션 성과 등으로 재차 완만한 성장 전환을 목표로 하고 있다”고 설명했다.


김은진 글로벌이코노믹 기자 happyny777@g-enews.com

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