10년물 국채 5% 뚫은 AI와 석유… 빅테크와 정유주만 웃었다

미국 주식 시장이 2026년 1월부터 9월까지 거시경제 긴축 압박을 딛고 상승세를 이어간 가운데 S&P 500 지수가 11.4% 올랐다.

미국 금융 리서치 매체 잭스인베스트먼트리서치가 10월 2일(현지시각) 발표한 분석 보고서에 따르면 인공지능 설비 투자 지속과 중동 지정학 충격이 기술과 에너지 업종의 이익 전망을 끌어올렸다. 국채 금리 5% 돌파 속에서 한국 반도체 수출 전선에는 호재가 이어지는 반면 고유가에 따른 수입 물가 부담이 교차한다는 관측이 나온다.


2026년 첫 9개월 동안 금융시장은 상반된 거시 지표가 충돌하는 이례적 환경을 통과했다. 미국 10년 만기 국채 수익률은 5% 선을 넘어섰으며, 중동 지역 군사 긴장 고조로 브렌트유 가격은 3분기에만 40%가량 뛰며 배럴당 100달러를 돌파했다. 차입 비용 상승과 인플레이션 재발은 미래 현금흐름 할인율을 높여 기술 성장주의 기업가치 평가를 제약하는 전형적 악재로 지목됐다.
시장 흐름은 통상적 거시 공식을 벗어났다. 로이터가 집계한 글로벌 주요 주가지수는 9월 말 기준 사상 최고치와 격차를 불과 2% 안팎으로 좁혔다. 나스닥 종합지수 역시 15.6% 오르며 강세를 나타냈다. 금리 압박 속에서도 주식 시장이 버텨낸 배경에는 인공지능 생태계 구축을 향한 대규모 클라우드 서비스 기업들의 설비 자본 지출 집행과 고유가 국면에서 폭발한 정유 대기업들의 현금 창출력이 자리 잡고 있다.


잭스 어닝스 트렌드 보고서 분석을 보면 2026년 3분기 정보기술 업종의 순이익 증가율 전망치는 전년 동기 대비 42.1%에 달한다. 반도체 부문 순이익 증가율 전망치가 85.5%, 매출 증가율 전망치가 62.8%로 집계되면서 기술주 전체 실적을 떠받쳤다.

엔비디아는 2027 회계연도 2분기 공시에서 매출이 전년 동기 대비 106% 뛰고 데이터센터 부문 매출이 117% 증가했다고 발표했다. 마이크론 테크놀로지 역시 2026 회계연도 4분기 매출이 379.3% 치솟고 비일반회계기준(non-GAAP) 희석 주당순이익 33달러 42센트를 기록하며 실적 지표를 크게 경신했다.

성장세의 과도한 집중은 잠재 불안 요인으로 꼽힌다. 잭스 추정에 따르면 정보기술 업종 순이익 증가율 전망치는 반도체를 제외할 경우 29.6%로 내려앉으며 엔비디아와 마이크론, 알파벳을 뺄 경우 20.6% 수준까지 둔화한다. 소수 거대 기술기업을 제외한 일반 IT 기업들의 실적 체력은 고금리 충격을 온전히 방어하지 못하고 있다는 뜻이다.

에너지 업종은 유가 상승세에 힘입어 3분기 순이익 전망치가 111.8% 상향 조정됐다. 셰브론은 2분기 공시 기준 120억 달러(약 16조 1520억 원)의 조정 순이익을 달성하며 6년 만에 최고 실적을 냈다.
미국 내 일일 석유환산배럴 생산량은 210만 배럴로 사상 최고치를 경신했다. 엑손모빌 또한 2분기 조정 순이익 147억 달러(약 19조 7862억 원)와 영업현금흐름 236억 달러(약 31조 7656억 원)를 보고하며 유동성을 확보했다.


미국 시장을 양분한 AI 반도체 호황과 고유가 국면은 한국 수출 산업 생태계에 차별화 대응을 요구한다. 글로벌 메모리 수요가 AI 데이터센터용 고대역폭메모리(HBM)와 고용량 솔리드스테이트드라이브(SSD)로 재편되면서 SK하이닉스와 삼성전자의 하반기 고부가 생산 라인은 완전 가동 체제를 유지하고 있다. 산업통상자원부가 발표한 9월 수출입 동향에서도 반도체 수출액은 역대 9월 중 사상 최대치를 경신하며 무역 흑자를 방어하는 핵심 기둥 역할을 입증했다.

에너지 수입 의존도가 절대적인 한국 거시 경제 특성상 국제유가 100달러 고착화는 즉각 위험 요인으로 작동한다. 원유 도입 단가 상승은 정유업계의 단기 정제마진 개선으로 이어질 수 있으나, 석유화학 산업의 나프타 원가 부담을 가중시키고 무역수지 흑자 폭을 갉아먹는다. 한국은행 금융통화위원회가 경계하는 공급발 수입 물가 상승 압력이 확대될 경우 통화정책 완화 시점과 보폭에 적지 않은 제약이 따를 수 있다.

인공지능 설비투자의 실제 수익화 시점 지연이나 미 국채 10년물 금리의 5% 안착 장기화는 글로벌 테크 가치사슬 전반의 설비투자 속도 조절을 촉발할 수 있는 잠재 리스크 시나리오다. 고금리가 지속되어 빅테크의 자본지출 여력이 위축될 경우 장비와 소재 협력사들의 수주 잔고 증가세가 제약을 받을 가능성을 배제하기 어렵다.

4분기 글로벌 자본시장은 10년물 미국 국채 금리의 5% 선 안착 여부와 호르무즈 해협의 공급망 차질 지속 기간이 핵심 변수로 작용할 전망이다. 단일 지수의 외형 성장에 안주하기보다 소수 선도주 집중 위험과 에너지 가격 변동성이 촉발할 비용 인플레이션 구조를 면밀히 점검해야 할 시점이다.


김주원 글로벌이코노믹 기자 park@g-enews.com