[기업분석] 한미약품, 7개 핵심 파이프라인 기술 수출 상태… 내년 영업익 923억원 전망

한미약품은 7개의 핵심 파이프라인 글로벌 제약사에 기술 수출된 상태로 장기적으로 마일스톤 수취 가능할 수도 있어 모멘텀을 고려해야 한다는 분석이 나왔다.

HMC투자증권 강양구 연구원은 한미약품의 올해 연결기준 매출액이 1조271억원(전년비 -22.0%), 영업이익 942억원(전년비 -55.5%), 당기순이익 1152억원(전년비 -28.9%)을 기록할 것으로 내다보고 있다.

이어 2017년에는 연결기준 매출액 1조100억원(전년비 -1.7%), 영업이익 923억원(전년비 -2.0%), 당기순이익 862억원(전년비 -25.2%)에 이를 전망이다.

강 연구원은 “임상 단계별 파이프라인 성공 할인율 및 잠정적 마일스톤 수취 스케줄 지연 가능성 고려해야 한다”면서 “올해 말 중 임상 다음 단계 진행에 따라 마일스톤 수취 기대되었던 2개의 핵심 파이프라인 진행 지연으로 마일스톤 수취가 연기될 것”이라고 전망했다.

사노피향 에페글레나타이드(당뇨치료제)는 현재 글로벌 임상 2상에서 3상 돌입이 4분기 중 이뤄질 것으로 기대됐지만 생산 일정 지연에 따라 내년으로 연기됐다.

얀센향 HM12525A(비만/당뇨치료제) 임상 참가자 모집 유예(suspended)로 인해 개발 기간 연장되어 추가적인 마일스톤 수취도 장기간 연장될 전망이다.

지난 9월 말에 제넨텍(Genentech)에 기술 수출된 RAF억제제(HM95573)의 계약금 8000만 달러(약 880억원)의 미국 FDA(식품의약국) 승인 시 올 4분기 중 반영될 것으로 전망되어 실적 개선 가능할 것으로 예상된다.

강 연구원은 한미약품에 대한 SOTP(사업부문별) 가치평가 결과 주주가치가 약 5조8283억원에 달할 것으로 추정하고 있다.

사업가치 1조1884억원, 관계기업인 북경한미 2624억원과 한미정밀화학 714억원, 핵심 파이프라인으로는 에페글레나타이드(5996억원), LAPS Insulin 115(7131억원), LAPS Insulin Combo(3078억원), LAPS GLP/GCG(2156억원), HM71224(2346억원), Poziotinib(1651억원),
HM95573(4621억원) 등으로 되어 있다.

강 연구원은 “대다수의 파이프라인이 임상 초기 단계로 임상 후기 단계로 발전 시 가치가 재부각 될 것”이라며 “주요 파이프라인 임상 진행 지연에 따라 잠정적으로 기대되던 마일스톤 수취가 동반 연장될 것”이라고 판단했다.

한미약품의 주가는 15일 종가 32만500원으로 지난해 11월 10일의 고점 86만951원에 비해 62.9% 하락한 수준에서 거래되고 있다.