[기업분석] 효성, 섬유 원재료 가격 상승분에 대한 전가 효과 점진적으로 가시화… 올해 영업익 1조957억원

효성은 올해 섬유 원재료 가격 상승분에 대한 가격 전가 효과가 점진적으로 나타날 것으로 전망됐다.

하나금융투자 윤재성 연구원은 효성의 올해 연결기준 매출액이 12조6995억원(전년비 +6.5%), 영업이익 1조957억원(전년비 +7.8%), 당기순이익 7000억원(전년비 +47.2%)을 기록할 것으로 내다보고 있다.

효성의 2016년 연결기준 매출액은 11조9291억원(전년비 -4.2%), 영업이익 1조163억원(전년비 +7.0%), 당기순이익 4754억원(-9.6%)으로 잠정 집계됐다.

효성은 올해 산자 부문에서 연말 가동률 조정 효과가 사라지고 증설효과도 반영되기에 전분기 대비 소폭 증익이 예상된다.
화학은 2월 PP(폴리프로필렌) 증설효과/TAC(트리아세틸셀룰로스) 필름 매출 증가 등에 따라 비수기임에도 견조한 실적을 기록할 것으로 추정된다.

윤 연구원은 효성의 올해 1분기 연결기준 매출액이 3조759억원(전년동기비 +9.3%), 영업이익 2521억원(전년동기비 +13.4%), 당기순이익 1616억원(전년동기비 +27.3%)을 기록할 것으로 보고 있다.


효성의 지난해 4분기 연결기준 매출액은 3조1916억원(전년동기비 -1.4%), 영업이익 2150억원(전년동기비 +9.9%), 당기순이익 -228억원(적자전환)으로 잠정 집계됐다.

윤 연구원은 효성의 올 1분기 영업이익이 전분기에 발생한 일회성손실이 제거되고 대부분 사업부의 영업환경이 전분기와 유사한 흐름이 전개될 것으로 가정했다.

윤 연구원은 효성의 지난해 4분기의 영업이익이 시장 예상치인 2541억원을 약 15% 하회했다고 평했다.

반면 순이익은 환관련손실 및 충당금 약 1400억원 가량이 반영되면서 적자를 기록하며 예상치를 크게 하회했다.

영업이익에 반영된 일회성손실은 효성캐피탈의 축산물펀드 관련 손실(240억원, 무역/기타사업부 반영)이다.

부문별로는 섬유/산자/건설/무역부문이 전분기 대비 감익됐고 화학은 예상과는 달리 PPR(폴리프로필렌수지) 수요 강세와/TAC 필름 매출 증가에 따른 감익폭 축소로 전분기 대비 늘었다.

섬유/산자/건설사업부는 최근 원자재 가격 상승분이 제품가에 전가되는데 시차가 발생하면서 마진이 다소 축소되는 모습을 보이고 있다.

윤 연구원은 “일회성으로 발생한 손실 등을 감안하면 실적은 지난해 4분기가 바닥일 것”이라며 “효성의 기본적인 분기 영업이익 체력이 2000억원 중반 수준임을 감안하면 주가의 추가적인 하락은 제한적”이라고 판단했다.
김대성 경제연구소 부소장 kimds@