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신영증권 합성수지 영업이익이 전분기 대비 160% 증가한 247억원으로 평가
금호석유의 2020년 2분기 영업이익은 1723억원으로 시장의 컨센서스 1470억원을 웃돌 것으로 예상된다. 2020년 2분기 영업이익도 1723억원으로 시장의 컨센서스 1470억원을 초과했다. 합성고무는 3분기 범용고무 판매량이 전분기 대비 14% 증가했다. 금호석유는 타이트한 NB라텍스(Acrylonitrile Butadiene Latex) 수급으로 스프레드가 더욱 개선될 전망이다.
금호석유의 3분기 영업이익은 835억원으로 전분기 대비 7.7% 증가가 전망된다. 범용고무는 전방 타이어업체들의 가동률 상승으로 판매량이 증가했다. NB 라텍스는 코로나로 인해 위생용 의료용 수요가 호조를 보이고 있다.
신영증권 이지연 애널리스트는 합성수지의 영업이익이 전분기 대비 160% 증가한 247억원으로 기대된다고 평가했다. 가전 자동차용 ABS 제품의 수요 호조로 판매량이 전분기 대비 10% 이상 증가했다. 부족한 공급으로 스프레드가 역대 최고치를 기록했다.
페놀유도체 부문도 판매량 증가와 스프레드 개선으로 전분기 대비 15% 증가한 513억원으로 전망된다. 에너지부문은 정기보수 종료로 판매량이 증가했으나 SMP의 하락으로 전분기 대비 소폭 상승이 기대된다.
타이어 원료인 BR, SBR은 2분기 전방업체의 가동률 하락으로 부진한 실적을 기록했으나 3분기부터는 회복되고 있다. 또한 특수고무인 NB 라텍스는 위생 및 의료용 장갑의수요 호조로 인해 올해 들어 분기별 마진이 더욱 좋아지며 동사의 이익 기여도가 높아지고 있다. 특히 원료 BD가 NCC 증설에 따라 안정적인 가격을 보이는 것도 호재. 당분간 코로나 재확산 등 NB 라텍스 수요 호조가 지속되며 이익 증가가 예상된다.
합성수지부문의 경우 중국 정부의 내수경기 진작 등으로 가전제품 수요가 증가했다. ABS 제품 마진은 역대 최고치를 기록 중이며 3분기 ABS 스프레드는 882달러로 2019년 평균 425 달러 대비 두배에 달했다. 4분기 화학제품 비수기나 , NB라텍스의 상황은 다르다. 11월 중순 NB라텍스 6만톤 설비가 완공되며 생산능력은 기존 58만톤에서 64만톤으로 10% 증가할 것으로 전망된다.
계속되는 NB 라텍스의 수요 호조로 향후 추가 증설까지 고려 중이다. 이외에도 수익성이 떨어지는 HBR 4만500톤을 SBS로 대체하며 특수고무 비중 상승으로수익성 상승을 도모하고 있다. 아시아 BD의 증설에 따른 원료 안정화, 공급보다 크게 증가 중인 수요로 인해 안정적인 합성고무 이익 성장이 기대된다. 신영증권은 매수의견을 유지하며 2021년 실적 상향 조정으로 목표주가를 기존 10만원에서 14만원으로 상향조정했다.
금호석유 (011780 Kumho Petrochemical Co., Ltd.)의 최고경영권은 박찬구 문동준 공동대표가 맡고 있다. 설립일은 1976년 12월 10일, 상장일은 1988년 1월 22일이며 사원 수는 2020년 6월 기준 1341명이다. 본사 소재지는 서울 중구 청계천로 100번지다. 감사의견은 적정으로 삼덕회계법인이다. 주거래은행은 우리은행 세종로지점이다. 주요제품은 합성고무 SBR(스티렌부타디엔러버),BR(폴리부타디엔러버),합성수지,BD,라텍스 제조,도소매 등으로 구성된다.
금호석유는 합성수지 합성고무 기초유기화합물 등을 생산하고 있다. 1976년 12월 합성고무 제품과 합성수지 제품 등 석유화학 제품의 제조 판매 목적으로 설립됐다. 2002년 1월 금호개발(주)로부터 화학 사업부를 양수했다. 종속기업으로는 금호피앤비화학(주) 및 금호개발상사(주), 금호티앤엘(주) 등 국내 기업과 해외투자 지주회사인 금호페트로홀딩스유한공사 등을 보유하고 있다. 사업부문별로는 합성고무, 합성수지부문, 정밀화학부문, 전자소재/CNT부문, 건자재부문, 에너지부문, 페놀유도체부문, 항만운영부문 등으로 구성됐다.
금호석유는 외형축소에도 순이익률은 개선되고 있다. COVID-19 확산에 따른 각국의 셧다운으로 자동차 타이어업계의 업황이 악화되고 있다. 합성고무 합성수지 정밀화학 등의 매출 감소로 전년동기대비 외형이 축소됐다. 매출 감소에도 불구하고 원가율의 개선으로 전년 동기 수준의 영업이익률을 유지하고 있다.
금호석유는 기타영업외수지와 중단영업이익 증가로 순이익률이 개선됐다. COVID-19의 재확산에도 각국의 경제활동 재개가 진행되면서 가전기기용 플라스틱 수요증가에 따른 BPA/페놀 가격 상승과 타이어 수요 확대로 성장세가 기대되면서 수익성도 향상될 전망이다. [리포트 발간일 9월 25일]
홍진석 글로벌이코노믹 증권전문기자 dooddall@g-news.com
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