피치 "증시 약세, 소비보다 집값·주택수요에 더 큰 충격"

국제 신용평가사 피치(Fitch Ratings)가 최근 한국 증시의 변동성이 소비 위축보다 주택시장에 더 큰 영향을 미칠 수 있다는 분석을 내놨다. 다만 금융회사들의 자본여력과 위험관리 체계가 충분한 만큼 단기적으로 금융시스템의 신용위험으로 확산될 가능성은 크지 않다고 평가했다.

피치는 5일(현지시간) '한국 증시 변동성, 단기 신용위험 영향 제한적(Korea Equity Volatility Poses Limited Near-Term Credit Risk)' 보고서를 통해 한국 증시의 약세가 실물경제와 금융권에 미칠 영향을 이같이 진단했다.

보고서는 주가 하락이 소비보다 주택시장과 경제 심리에 미치는 영향이 더 클 것으로 전망했다. 실제 한국은행 연구에 따르면 주가 상승으로 늘어난 자산이 소비로 이어지는 비율은 약 1.3%에 불과해 이른바 '부의 효과'는 제한적인 것으로 나타났다. 반면 주택을 보유하지 않은 투자자가 주식 투자로 얻은 수익의 약 70%는 이후 부동산 매입으로 이어진 것으로 분석됐다.

피치는 이 같은 연구 결과를 근거로 주가 약세가 장기화될 경우 소비 감소보다 주택 수요 둔화와 투자심리 위축이 더욱 뚜렷하게 나타날 가능성이 있다고 설명했다.
업권별로는 증권사가 가장 먼저 영향을 받을 것으로 예상했다. 증시 거래가 위축되면 위탁매매 수수료 수입이 감소하고 신용융자 이자수익도 줄어들 수 있기 때문이다.

다만 현재 수준의 시장 변동성이 증권사의 재무건전성을 훼손할 정도는 아니라고 평가했다. 최근 실적 개선으로 손실 흡수 능력이 강화된 데다 담보 청산 체계와 유지증거금 제도, 집중투자 한도, 거래량 제한 등 다양한 위험관리 장치가 정상적으로 작동하고 있다는 설명이다.

피치는 다만 변동성이 예상보다 크게 확대될 경우 레버리지 상품 운용과 시장조성(Market Making) 업무, 거래 상대방 위험 등이 부담 요인으로 작용할 수 있다고 지적했다. 특히 헤지 전략이 제대로 작동하지 않을 경우 관련 손실이 확대될 가능성도 배제할 수 없다고 덧붙였다.

은행권의 경우에도 당장 대규모 부실이 발생하기보다는 대출 증가세 둔화와 수익성 약화 형태로 영향이 나타날 것으로 내다봤다.

보험사는 금융권 가운데 증시 변동성에 가장 안정적인 업종으로 평가됐다. 보험사의 직접적인 주식 투자 비중은 전체 운용자산의 0.5% 미만이며 자기자본 대비로도 2.3% 수준에 그쳐 주가 하락이 지급여력에 미치는 영향은 크지 않을 것으로 분석했다.
피치는 한국 경제의 펀더멘털도 금융시장 안정성을 뒷받침하고 있다고 평가했다. 반도체를 중심으로 수출과 설비투자가 견조한 증가세를 이어가고 소비도 개선 흐름을 보이고 있다며 올해 한국의 경제성장률이 기존 전망치인 2.6%를 웃돌 가능성이 있다고 전망했다.


공인호 글로벌이코노믹 기자 kong@g-enews.com

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