한국투자증권 "한화에어로스페이스, 수익성 악화는 일시적 현상"

한국투자증권은 30일 한화에어로스페이스에 대해 3분기 지상방산 부문의 수익성 악화는 양산 물량 감소에 따른 일시적 현상이라고 분석했다. 실적 추정치 조정을 반영해 목표주가는 기존 대비 6.7% 낮춘 154만원으로 제시했다. 투자의견은 ‘매수(Buy)’를 유지했다.

한화에어로스페이스의 3분기 연결 매출액은 전년 동기 대비 6.0% 감소한 6조943억원, 영업이익은 47.2% 줄어든 4520억원을 기록했다. 영업이익은 시장 기대치를 61.1% 하회했다.


장남현 한국투자증권 연구원은 “어닝쇼크의 핵심은 지상방산 부문이었다”며 “3분기 영업이익률은 전 분기보다 23.5%포인트 하락한 1.7%에 그쳤다”고 짚었다. 아울러 "일회성 비용 460억원이 반영된 데다 국내외 모두 수익성이 높은 양산 사업의 매출 비중이 줄면서 고정비 부담이 커졌다"고 덧붙였다.

방산 사업의 수익성이 구조적으로 훼손된 것은 아니라고 의견을 냈다.
장 연구원은 “이번 실적은 양산 물량 감소로 영업손실을 기록했던 2024년 1분기와 유사하다. 당시에도 이후 양산 물량이 늘면서 지상방산 영업이익률이 25% 이상으로 회복됐다”며 "4분기에는 생산량 증가와 함께 수익성이 빠르게 정상화될 전망"이라고 내다봤다.

또한 "특히 올해 폴란드향 천무 인도 가이던스가 기존 40대에서 60대 이상으로 상향됐다"면서 “단기 실적 부진에도 양산 물량 확대에 따른 이익 성장과 신규 수주 경쟁력은 여전히 견고한 가운데 방산 사업의 수익성 훼손 우려는 과도하다”고 덧붙였다.


김은진 글로벌이코노믹 기자 happyny777@g-enews.com

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