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4월 초의 최근 기사에서 Zor 캐피탈의 조 파미(Joe Fahmy) 전무이사는 “향후 4~6주 이후 나스닥 종합 지수가 새로운 최고치를 경신할 것이며, S&P500 지수가 4200선으로 반등하는 주식 랠리를 볼 수 있을 것”이라고 말했다.
그는 “좋은 소식은 인덱스가 이러한 목표에 도달했다는 것이다. 나쁜 소식은 4월이 많은 성장주에 어려운 달이었다는 것”이었다고 말했다. 그러면서 “이런 상황에서는 두 가지 중 하나가 발생해야 한다. 성장주가 안정되고, 재상승해 나머지 시장을 상승시키거나, 표면 아래의 최근 약세장으로 인해 전체 시장이 하락할 것이다. 나는 후자 쪽으로 기울고 있다. 하지만 시장은 다음과 같은 이유로 향후 2개월 동안 4월의 이익을 되찾을 것”이라며 5가지 이유를 들었다.
첫째로, 뉴스가 아니라 뉴스에 대한 시장의 반응이 더 중요하다. 지난 2주 동안 많은 메가 캡 성장주가 뛰어난 수익을 발표했지만, 보고 후에도 여전히 하락했다. 가설적으로 아마존, 애플 및 마이크로소프트의 수익 보고서를 미리 가지고 있었다면 다음 날 모두 마이너스로 마감될 것이라고 상상하지 못했을 것이다. 이 반응은 큰 기관들이 현재 힘을 얻고 있음을 보여주었다.
둘째로, 5월과 6월(특히 6월 하반기)은 시장이 어려움을 겪는 경향이 있다. 5월 첫째 주 이후에는 S&P500 기업의 약 80%가 실적을 보고할 것이다. 그런 다음 뉴스 사이클은 펀더멘털에서 정치, 금리 및 지정학적 문제로 전환 될 것이다. 금리에 대해 말하면 경제가 서서히 정상으로 돌아옴에 따라 2020년 1월(약 1.8%~2.0%)의 10년 국채수익률이 원래 수준으로 회귀하는 것을 보는 것은 놀라운 일이 아니다. 이런 일이 발생하면 성장 주식의 PER가 더욱 압축 될 것이다.
셋째로, IRS(국세청)의 세금 신고 기한이 올해 5월 17일로 연장됐다. 2020년은 시장이 강세를 보였고 많은 사람이 이날까지 양도 소득세를 납부해야 했기 때문에 이에 앞서 주식 매각이 예상된다. 관련 리포트에서 새 행정부는 세금, 특히 양도 소득세의 인상을 결정한 것으로 보인다. 그들이 이러한 새로운 제안을 승인받을 것으로 생각하지 않지만, 단기적으로 시장에 약간의 압력을 가할 수 있을 것으로 보인다.
넷째로, S&P500은 역사적으로 연간 평균 10%의 수익을 기록했다. 올해도 지금까지 11% 이상 증가했다. 연말에 더 높은 쪽으로 향하기 전에 정상적인 수정이나 기술적 소화를 보는 것은 비합리적인 일이 아니다. 또 1980년 이후 연중 평균 수정률은 –14.3 %에 이른다.
다섯째로, 몇 가지 감정 측정에서 높은 수준의 강세를 보인다는 점을 들 수 있다. 예를 들어, 적극적인 투자 관리자의 노출을 측정하는 최신 NAAIM 노출지수는 2개월 동안 최고 수준이다. 시장이 하락하기 시작할 때 투자자들이 여전히 신속하게 문을 나서기 때문에 사소한 하락은 이러한 과도한 강세의 일부를 흔들어 놓을 것이다.
하지만 이는 약세로 전환되는 것이 아니라 단기적으로 신중하다는 점을 강조하고 싶다. 지금부터 연말까지 시장에 유리한 요인이 많다. 경제는 계속 정상으로 돌아오고, 수익은 개선되고 있으며, 연준은 여전히 시장에 엄청난 배경을 제공하고 있다. 그들은 금리를 조만간 인상하지도 않고 채권 구매를 늦추거나 감축하지도 않을 것이다. 이는 연말까지 형평성 있는 환경을 제공할 것이다. 나의 현재 입장을 설명하는 가장 좋은 방법은 단기적으로는 신중하지만, 장기적인 강세입니다.
여기에서 시장 참여자는 자신의 기간과 투자 목표에 따라 결정을 내려야 한다. 장기적인 목표가 있다면 추세를 고수하고 그 과정에서 정상적인 수정을 받아들여야 한다. 단기 투자자일 경우 더 가벼운 포지션을 사용하면 특히 성장 주식이 시장보다 크게 조정되는 경우 변동성을 줄이는 데 도움이 될 수 있다. 어느 쪽이든 향후 두 달 동안 하락세가 보이면 연말까지 강력한 기회가 마련될 것이다.
김경수 글로벌이코노믹 편집위원 ggs077@g-enews.com
