"반도체 시장, 하반기 조정 들어갈 것"…노무라증권 전망

반도체 업체들은 4월과 5월에도 여전히 흑자다. 그러나 반도체 주가는 떨어졌다.

이와 관련 노무라는 계속해서 반도체를 보수적으로 바라보고 올해 상반기에 반도체 업황의 상승 사이클이 끝나고 하반기에는 성수기 영향이 없을 것으로 보고 있다.

노무라증권은 지난 4월부터 반도체에 대한 관점을 바꿨다. 최근에는 반도체시장에 “하반기 성수기가 없을 것”이라며 “수주 및 이익 조정 기간에 들어갈 것”이라고 강조했다.

노무라는 기술 수요에 상당한 영향이 있고, 일부 주요 기술기업들이 인력 채용을 중단한 모습을 볼 수 있다며 반도체가 경착륙할지, 연착륙할지 판단하기 어렵지만 반도체 주식은 이익 조정에 직면할 것이라고 전망했다.
다만 장기계약과 파운드리 증설 진행이 늦어져 주문 축소 시기가 지연될 가능성은 있다고 예측했다.

노무라는 2008년, 2011년, 2015년 3번의 경험을 토대로 지난 3년간 반도체 이익의 하향 조정 기간이 대부분 내년으로 연장됐지만, 주가는 올 하반기 모두 선행 및 저점을 찍고 있는 것으로 분석했다.

올해 주가의 하락은 주로 약세장 때문이다. 그것은 서두르고 깊숙이 와서 강세장보다 기간이 짧았고 시장 투자자는 미래에 더 나은 시장 상황을 기대하여 시장이 안정되고 더 많이 반영되었다.

상장된 반도체의 주가는 2008년, 2011년, 2015년 고점 대비 57%, 30%, 33% 조정되었다. 이익과 주가는 수정되었으며 가장 심한 경우는 6~8월에 해당한다. 올해도 과거 상황이 재현된다면 반도체 주가는 아직 큰 조정 국면에 진입하지 않은 상태이며, 7~8월 이후에는 저점도 하락할 전망이다.

올해의 사이클에 관한 한 노무라는 7월과 8월에 더 많은 반도체 주식이 시장 기대보다 더 나쁜 수익을 낼 것이며 스마트폰, 노트북, TV와 같은 일반 소비자 가전에 중점을 둔 기업이 먼저 나타날 것이라고 경고한다.
서버, 클라우드, 자동차 반도체 등은 여전히 ​수급 차질로 혜택을 받을 수 있지만 점진적인 공급 균형으로 관련 주문이 변동할 수 있다. 인플레이션, 개인들의 지출 감소, 기업 투자 감소도 잠재적인 악재다.

노무라 보고서에 따르면 칩 업계에 좋은 소식은 지난 2년간 칩 부족이 완화될 수 있다는 것이다. 그러나 이것은 아시아 경제와 기술 공급망의 기업에 나쁜 소식이다. 칩 수요의 역풍이 중국과 미국에서 발생하기 때문이다.

중국의 경기 침체와 미국 기술 부문의 모멘텀 부족이 전자 기기에 대한 소비자와 기업의 수요에 타격을 줄 수 있다. 스마트폰과 PC의 출하량은 이미 전년 대비 감소하기 시작했다.

업계 추적업체 IDC에 따르면 1분기 스마트폰 출하량은 전년 동기 대비 8.9%, PC 출하량은 5.1% 감소했다.

세계 대부분 지역에서 경제가 재개됨에 따라 소비자들이 상품에서 서비스로 지출을 전환하고 있다.

인플레이션 우려와 중국 코로나 봉쇄 정책으로 인해 소득과 소비가 전반적으로 타격을 받고 있다.

IDC에 따르면 중국 스마트폰 출하량은 1분기 14.1% 감소했다.

태평양 전역에서 미국 기술주가 급락하면 IT 장비에 대한 지출이 줄어들 수 있다. 스타트업을 위한 자금이 고갈되고 있다. 기술 회사는 지갑을 닫고 수익에 집중해야 할 수도 있다.

특히 데이터 센터에 사용되는 서버 칩은 지난 몇 년 동안 칩 제조업체의 거대한 성장의 원천이었지만 기술 회사의 투자 감소가 이를 바꿀 수 있다.

다만 여전히 성장 동력도 존재한다. 지난 18개월 동안 세계 경제의 골칫거리였던 반도체 부족이 수요 성장이 둔화되면서 마침내 완화되기 시작할 것이기 때문에 반도체를 필요로 하는 다른 산업에서 가동이 증가하면 칩에 대한 수요가 급락하지 않을 수 있다.

노무라증권은 정확한 시장 예측으로 높은 평가를 받고 있다.

하지만 시장은 예측하지 말라고 한다. 언제 어떤 변수가 발생할지 모른다. 러시아와 우크라이나 전쟁이 변수가 될 수 있다. 중국의 경기 침체 극복을 위한 투자 확대가 시장에 어떤 긍정적 영향을 줄지도 알 수 없다.

조정장이 올 것이라는 예측을 참고하면서 분산 투자를 하는 것도 좋은 방법이다. 반도체 시장은 장기적으로 반드시 성장할 것이다. 중간 조정은 자연스런 현상이다.


박정한 글로벌이코노믹 기자 park@g-enews.com

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