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런던의 금융시장에 있는 은행 중에서도 신뢰도가 높은 일류 은행들이 자기들끼리의 단기적인 자금 거래에 적용하는 대표적인 단기금리 리보를 감독 당국이 국채담보부 1일 자금 거래인 익일 REPO 금리를 거래량으로 가중한 SOFR(Secured Nightnight Financing Rate)이라는 대안을 계속 추진하고 있는 가운데 신용이 떨어지는 리보에 대한 ‘익스포저’를 단계적으로 폐지하는 시한이 다가옴에 따라 새로운 미국 은행 신용 벤치마크가 향후 몇 개월 내에 주목을 받을 것으로 전망된다.
투자자들은 런던 인터뱅크 오퍼레이트의 약자인 리보(Libor)를 적용한 신규 대출과 거래를 중단해야 하는 연말 시한을 앞두고 있다. 일부 리보금리는 12월 31일 이후 발행이 중단되는 반면, 다른 금리는 2023년 중반에 끝날 예정이다. 리보는 금리 사용 파생상품의 금액에 대한 우려로 기준금리로 단계적으로 폐지되고 있는데, 실제 거래가 아닌 차입원가에 대한 가정과 금융위기 전후 조작 이후가 많은 경우다.
새로운 기준점으로 이동하기 위해서는 200조 달러 이상의 무역과 대출이 필요할 것이다. 이러한 움직임은 또한 몇몇 새로운 지표들이 두각을 나타내어 하나의 기준금리에만 대한 과거의 의존도를 감소시키는 결과를 가져올 것이다. 이에 따라 리보에 기초한 대부분의 파생상품 계약은 리보를 대체하기 위해 감독 당국이 승인한 기준점인 SOFR로 이전될 것으로 보인다. 이 지수는 미국 하룻밤 재매입 약정 시장에서 매일 약 1조 달러의 대출에 기초하고 있다.
그러나 많은 은행과 투자자들은 대출에 대한 은행 신용 구성요소를 포함하는 금리를 원하고 있으며, 대신 대안으로 눈을 돌릴 것이다. ‘아메리카노 지수’를 제공하는 미국 금융거래소의 리처드 샌더 회장 겸 최고 경영자(CEO)는 “리보에서 벗어나는 것은 100년에 한 번 있는 기회”라며 “이보다 더 강세적인 때는 없었다"고 말했다.
아메리보와 블룸버그의 단기 은행 수익률지수(BSBY)도 초기 단계이지만 대출의 벤치마킹 대상으로 주목받고 있다. 대륙간거래소(ICE.N) 일부인 ‘ICE Benchmark Administration(IBA)’도 미국 달러 ICE Bank 수익률지수를 리보 대신 제공할 계획이다. ‘자이언스 뱅코프(Zion Ban corporation)’도 이달 대부분 무담보 상업대출에서 리보 대신 아메리보를 사용할 것이라고 밝혔다.
은행들은 이러한 비용이 증가할 경우를 대비해 대출 금리를 포함시키기를 원한다. 뱅크 오브 아메리카(BOA)도 지난주 블룸버그의 지수를 참조하여 10억 달러, 6개월 변동금리 지폐를 발행했다고 밝혔다. 스탠더드앤드푸어스(S&P)와 피치(Fitch) 등급 모두 BSBY가 머니 마켓 기준금리 요건을 충족해 지수를 기반으로 한 지폐로 머니 펀드 투자의 문이 열린 것으로 나타났다.
BMO 캐피털 마켓의 애널리스트 다니엘 크리터, 다니엘 벨튼은 ”BSBY는 점점 더 일반적인 기준 비율이 될 수 있다고 말하고 “SOFR과 관련해 몇 가지 바람직한 특징이 있다”고 말했다.
시장 참가자들은 지난 3월 리보의 후임으로 SOFR을 선정한 시장 참여자 모임인 대안 참조금리위원회(ARRC)가 기존 목표 일인 연중까지 SOFR 금리를 추천할 수 없을 것이라고 밝힌 뒤 좌절했다.
CME 그룹은 SOFR 선물 거래를 기준으로 SOFR 기간 요금을 제공할 것이라고 말했다. 뉴욕연방준비제도이사회는 2018년 4월부터 SOFR을 발행하기 시작했지만, 리보로부터 멀어지는 변화는 더디게 진행되고 있다. 지난달 ARRC는 약 223조 달러 규모의 계약이 현재 미국 달러 리보를 참조하고 있으며 2016년 말에는 199조 달러에 달한다고 밝혔다.
대부분 파생상품은 SOFR로 전환될 것으로 예상되지만, 대출위험회피에 사용되는 시장의 일부는 신용 대안을 참조할 것으로 예상된다. CME그룹의 SOFR 선물거래는 1분기 하루 평균 계약 수량인 11만2000건으로 사상 최대를 기록했지만, 리보 기준 유로달러 선물 하루 평균 계약 수량인 272만 건에 크게 못 미쳤다.
CME는 2023년 중반에 리보 금리의 발행이 중단되면 리보에 기반한 유로화 계약을 SOFR 선물로 전환할 것이라고 말했다. 대부분의 경우 향후 솔루션은 SOFR을 기반으로 하고 필요할 때 신용 구성요소를 추가하는 ‘하이브리드’일 수도 있다.
ING의 지역 연구 책임자인 Padraic Garvey는 “나는 SOFR이 앞으로 지배적인 비율이 될 것이라고 확신하고 있고 당신은 합성 리보와 같은 것으로 여러분을 데려가기 위해 체계적 스프레드를 추가하는 것을 선택할 것이다”라고 말했다.
김경수 글로벌이코노믹 편집위원 ggs077@g-enews.com
